本(běn)周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐(lè)观来(lái)看，A股下行更多是(shì)受中(zhōng)概股拖累，后市(shì)下跌(diē)空间不大(dà)。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌(diē)的风险输入。作为同股同权(quán)的(de)两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示，截至(zhì)周四(sì)，香港(gǎng)中企指(zhǐ)数和(hé)恒生指数过去3个月表现为全球(qiú)垫底(dǐ)，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙(lóng)指数周二盘(pán)中(zhōng)低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现低迷(mí)，主(zhǔ)因(yīn)是美联(lián)储加息在即(jí)，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资(zī)金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中国股(gǔ)票评级从高(gāo)配(pèi)下调为中性。从宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季(jì)放缓1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔除食品和(hé)能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为(wèi)4.4％。两大数(shù)据预示着(zhe)美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息(xī)势(shì)在必行(xíng)。英(yīng)为财情的美(měi)联储(chǔ)利(lì)率观测器最新数(shù)据显示，5月(yuè)4日加息(xī)25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以(yǐ)来最快(kuài)速度紧缩(suō)货币供应。美(měi)国3月M2货币供应(yīng)量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅(fú)，且是连续第四个(gè)月(yuè)收缩(suō)。美联储加息导致(zhì)金(jīn)融资产(chǎn)盈利缩水，缩表(biǎo)则(zé)令(lìng)流动性折(zhé)价(jià)效应加剧，在全球金(jīn)融(róng)市(shì)场催(cuī)生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一(yī)共和银行股价(jià)周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月(yuè)的历史峰(fēng)值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至(zhì)一季度末，其实(shí)际存款(kuǎn)较(jiào)去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机(jī)频(pín)现，让(ràng)A股机(jī)构不再抱团(tuán)银行股，银行部分龙头(tóu)股招行(xíng)等承压，相较而言，工商(shāng)银行(xíng)兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年(nián)最后3个(gè)月(yuè)股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国(guó)特色估值体系”开始风(fēng)行(xíng)，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市净率(lǜ)远高于行业(yè)均值，难以赋(fù)予中特估概(gài)念中的(de)回(huí)购预期。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其(qí)市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼地，而沪(hù)深京三市A股的市盈率(lǜ)和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国(guó)企(qǐ)估值回归市场均值，已是国(guó)家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的(de)估值相对偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头股(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值(zhí)取代贵州(zhōu)茅台成为(wèi)市值“一哥(gē)”的中国移动，流(liú)通(tōng)小盘+次新(xīn)+绩优概念让其(qí)成为中特估龙头指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛(niú)市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二(èr)者(zhě)同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至(zhì)去年(nián)的15年(nián)里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全年(nián)同步(bù)飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆(jiē)飘红(hóng)。截至周(zhōu)四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红(hóng)五月行(xíng)情能否再现？关(guān)键在要看两点(diǎn)：一(yī)是年内上(shàng)涨逾(yú)53％的互联网(wǎng)指数(shù)能否维持强势行情(qíng)。二是作(zuò)为A股(gǔ)第二(èr)大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好，占全市(shì)场(chǎng)权重(zhòng)降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或(huò)是(shì)否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪(hù)深两(liǎng)市单日成交(jiāo)始终维持在万(wàn)亿元之上(shàng)，市(shì)场(chǎng)人(rén)气并未(wèi)退潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理格(gé)局(jú)，后市(shì)即(jí)使考验3200点附近的半年(nián)线和年线关口(kǒu)，下(xià)跌空间亦不(bù)大。

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