北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期(qī)的18万人(rén)，打断了此前(qián)两(liǎng)个月连续环(huán)比下降的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略(lüè)有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的(de)是(shì)，美国劳(láo)工部(bù)将今(jīn)年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地区(qū)银行(xíng)股也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金短(duǎn)线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升(shēng)9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎(àng)司(sī)，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货高级(jí)宏(hóng)观分(fēn)析(xī)师周(zhōu)之云告诉期货(huò)日报(bào)记者，周五晚间(jiān)公布的(de)非农数据远高于前(qián)值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投行(xíng)们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数(shù)据(jù)公布后(hòu)，美股期货短(duǎn)线走低，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽管科技和(hé)金(jīn)融行(xíng)业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高(gāo)企(qǐ)的劳动力(lì)需远远抵消了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超过(guò)了(le)信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节(jié)性因(yīn)素相(xiāng)对于新冠(guān)大流行前也(yě)有(yǒu)了有利的发展，为就业人数的增长提供了(le)5万—10万人的(de)支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应该对(duì)就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月(yuè)份的就(jiù)业机会和劳动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月(yuè)下跌，创下(xià)2021年(nián)5月(yuè)以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向了与其他劳动力(lì)市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场正在(zài)降(jiàng)温。包(bāo)括最(zuì)近几周(zhōu)的首次申请失业(yè)金人数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看(kàn)，周(zhōu)之云认为，加息会导致(zhì)消费者(zhě)信贷和企业融资(zī)成本(běn)上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇(gù)主削(xuē)减支出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短期强劲的(de)非农(nóng)就业(yè)数据(jù)会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程有所改变，进(jìn)而对商(shāng)品的流动性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长期来看，美国(guó)会继(jì)续(xù)朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金(jīn)属步入(rù)调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市场预计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预计(jì)9月(yuè)之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率(lǜ)回落(luò)，在通胀温(wēn)和回落的情况(kuàng)下(xià)，美元实际利率有了(le)明显的下行(xíng)。”广州金控期货(huò)研究(jiū)所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月3日，美联储议息(xī)会议(yì)如期加(jiā)息(xī)25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金利率的目(mù)标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔(ěr)在记者发布会(huì)上的(de)讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元指数和美债收(shōu)益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发布的信息，并(bìng)评估其对货币(bì)政策(cè)的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔在(zài)新闻(wén)发布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这(zhè)意味着美联储是否结束加息(xī)需要看到通胀明显回落。至于是(shì)否要(yào)开(kāi)始降息，需要看到(dào)就(jiù小黄人名字分别叫什么)业(yè)市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加息看(kàn)通胀(zhàng)，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银(yín)行业风波持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升(shēng)温叠加市(shì)场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强运行。美(měi)国就业数(shù)据超预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这让美联(lián)储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美联(lián)储希望暂停(tíng)加息，甚至可(kě)能很(hěn)快就需要降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲(jìn)，美(měi)联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者，4月美(měi)国非农就业数据和(hé)时薪增速全(quán)面超预期(qī)，表明美国当(dāng)前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀(zhàng)压(yā)力加大，这也就(jiù)意味着(zhe)美(měi)联储可能会在(zài)较长时间内维持(chí)高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于(yú)预期或在(zài)短期提振美(měi)元指数和美(měi)债收益率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息，货币政策进入(rù)新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵(guì)金属将获得提振(zhèn)而(ér)走强(qiáng)，使(shǐ)均(jūn)值(zhí)平(píng)台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美(měi)联储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美(měi)国(guó)经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失业率继(jì)续走低，但美(měi)联储(chǔ)并未再次加息，小黄人名字分别叫什么而贵金属则(zé)在美债收益率持(chí)续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前情况不同的(de)是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍(réng)有时间(jiān)，美联储表示(shì)美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境(jìng)下美国银(yín)行系(xì)统(tǒng)风险(xiǎn)并(bìng)未解除，在第(dì)一共和(hé)银行宣(xuān)布被(bèi)接管收购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域性银(yín)行出现股(gǔ)价(jià)暴跌。存款仍(réng)在持(chí)续流出使银行(xíng)融资(zī)成本(běn)正在攀升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实体经济蔓延(yán)，美国(guó)2023年一季度(dù)实(shí)际GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年四季(jì)度(dù)2.6％的增速(sù)大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的(de)拉动(dòng)上升反映出一定的(de)韧性。未来(lái)随(suí)着经济下行压力不断(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率和(hé)美元指(zhǐ)数将持续承压(yā)，避(bì)险需求提振(zhèn)下(xià)，贵金属(shǔ)价(jià)格有望再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买(mǎi)入黄(huáng)金(jīn)和白(bái)银虚值看涨期权把(bǎ)握(wò)突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄(huáng)金的供(gōng)需数据来看，黄金的需(xū)求实际上是明显(xiǎn)下降的。世(shì)界黄金协会公布的数据显示(shì)，今年(nián)第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行和(hé)中国(guó)消费者(zhě)需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了(le)这(zhè)一增长。其中(zhōng)对黄金价格其(qí)关(guān)键(jiàn)作用的黄(huáng)金投(tóu)资(zī)需在一季度同比下(xià)降50％左右，较去年(nián)四季度(dù)有所增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条和硬币方面的(de)黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金(jīn)ETF及(jí)类(lèi)似(shì)产品(pǐn)需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面(miàn)，由于美(měi)国经(jīng)济指标(biāo)耐用(yòng)品订单等(děng)指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比价大(dà)概率继续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储加息25个(gè)基点(diǎn)在议息前已(yǐ)经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金(jīn)市场一度(dù)表(biǎo)现为(wèi)极为乐(lè)观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了(le)历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行加息靴(xuē)子落地，且(qiě)银行业风险仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵(guì)金属价(jià)格。此外，随(suí)着(zhe)经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下(xià)半年大概率暂停加息(xī)并将进入降(jiàng)息(xī)周期，实际利(lì)率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄(jì)希望于美联储最后一次(cì)加息落地然后转降息预期，从而刺(cì)激价格(gé)继续高走，从(cóng)这个角(jiǎo)度考虑黄金确实(shí)存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美(měi)联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动(dòng)作并没有(yǒu)结束(shù)，官员们(men)的讲话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可能(néng)会维(wéi)系较长一段(duàn)时(shí)间(jiān)，且高利率环境到底(dǐ)会对(duì)经(jīng)济(jì)和金融市场产生怎(zěn)样的影响也未可(kě)知，因此(cǐ)在当(dāng)前看多观(guān)点出奇一(yī)致，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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