当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下(xià)美(měi)国政府的(de)债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方(fāng)向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时间5月(yuè)9日(rì)，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债(zhài)务(wù)上限问题与(yǔ)总统拜登举行(xíng)会议后表示，这次(cì)会见并未就(jiù)解决债务上限问题(tí)达成任(rèn)何有(yǒu)益意见，自(zì)己和国会其他(tā)几位党团领袖将于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国(guó)总统(tǒng)拜登在白宫与(yǔ)国(guó)会众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打(dǎ)破两党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美元(yuán)债务(wù)上(shàng)限问题长达三个(gè)月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯(sī)也(yě)将参加此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的可能(néng)性不(bù)大，因此(cǐ)，在(zài)谈(tán)判前(qián)一日，麦康奈尔称，在(zài)美(měi)国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之(zhī)际，他不会在(zài)债务上限问题(tí)上打破党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务上限。美国财(cái)政部次日启动非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债(zhài)务(wù)违约。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助(zhù)财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦(lún)在致信国会领袖时发出(chū)了债务违约可能期(qī)限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题(tí)相(xiāng)关(guān)议案(àn)在众议院以微(wēi)弱优势得到通过。议案提出，到(dào)明(míng)年3月31日(rì)前，暂(zàn)停(tíng)债务上限(xiàn)的限(xiàn)制，若两党(dǎng)能在这一时限之前同意把债(zhài)务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废(fèi)，但提高上限需要(yào)满足多种削减开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党预计未来十(shí)年内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白(bái)宫在(zài)议案通过(guò)后(hòu)很快表示，这一将(jiāng)削(xuē)减支出(chū)和提高债务(wù)上限捆绑的议案没(méi)机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆(bào)发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金(jīn)融和经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业(yè)危机(jī)，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评称(chēng)，监(jiān)管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及时注意到第一(yī)共和(hé)银行(xíng)、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发(fā)展(zhǎn)过快(kuài)，吸收(shōu)了(le)数千亿(yì)美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没(méi)有意识(shí)到银行(xíng)过快扩张(zhāng)所带来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采取足够措(cuò)施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平(píng)洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督(dū)责任，后者未来可能会投入更多(duō)人员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加州监(jiān)管机构未来(lái)将对资产超过(guò)500亿(yì)美元、且未(wèi)纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险的(de)存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去(qù)，监管机构并(bìng)未(wèi)认定大量(liàng)无保险存款一定(dìng)意味着风险增(zēng)加(jiā)，因为拥有大量存(cún)款的账户往往(wǎng)是(shì)由企业客户持(chí)有(yǒu)的，这(zhè)些客(kè)户(hù)往往很少更换银行。该(gāi)报告还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要求银行(xíng)考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社交(jiāo)媒体和实时提款带(dài)来(lái)的(de)风(fēng)险，这(zhè)些风(fēng)险也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府再(zài)度推(tuī)迟战(zhàn)略石油储(chǔ)备(bèi)回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度(dù)推(tuī)迟美国战(zhàn)略石(shí)油储(chǔ)备的(de)回(huí)补计划。

　　美国(guó)能(néng)源部周二表示：美国战略(lüè)石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储(chǔ)备(bèi)，能源部(bù)仍然(rán)致(zhì)力(lì)于以一种(zhǒng)为美国纳税人异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写带来最大(dà)价值并保护美国经(jīng)济(jì)和安(ān)全利(lì)益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行必要的维护——这(zhè)些(xiē)也是(shì)对该储(chǔ)备进行良(liáng)好管(guǎn)理的一部分。

　　美(měi)国(guó)能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨(bō)款法案取消了国会(huì)授(shòu)权的(de)约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度(dù)降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以来多数时候(hòu)，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连(lián)续多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内(nèi)三(sān)大油(yóu)脂期货价格(gé)随(suí)即反(fǎn)转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间(jiān)走势有明显分(fēn)化(huà)，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于(yú)菜(cài)油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮(lún)反转过程中，市场(chǎng)风(fēng)格(gé)不断变(biàn)化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市(shì)场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美(měi)团预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对油(yóu)脂消费预(yù)期乐观，确(què)认了油脂(zhī)大消费基调，且认(rèn)为(wèi)节后油脂将迎来(lái)补库需求(qiú)。“因(yīn)海关对(duì)大豆检验要求增(zēng)加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆压榨(zhà)保持较高水平(píng)，豆油库存(cún)加速(sù)攀升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受(shòu)到(dào)需求难以消化供给的(de)压制，前(qián)期表现弱势但在加拿大(dà)题材出(chū)现后反弹迅猛(měng)。相比之(zhī)下(xià)，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地及(jí)国内持续去库的加持下(xià)，表现最(zuì)为(wèi)亮眼，也是(shì)本(běn)轮(lún)油脂上涨的(de)领(lǐng)头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红(hóng)表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日(rì)出(chū)现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要(yào)机构(gòu)公布的数据显示(shì)，马棕4月产量(liàng)不及预期，马(mǎ)棕4月库存(cún)环(异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写huán)比可能大幅下(xià)降，进一(yī)步支(zhī)撑(chēng)了马(mǎ)棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据(jù)新湖期(qī)货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出(chū)口环比(bǐ)显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格优势相比豆油及(jí)葵油大(dà)幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎(hū)持平(píng)。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降(jiàng)比较(jiào)明(míng)显。但上(shàng)周(zhōu)五到周一(yī)，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预(yù)期兑现(xiàn)，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环(huán)比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏低主要(yào)在于(yú)当月假期(qī)较(jiào)多，工作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来(lái)种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开斋节(jié)当月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后是国际(jì)劳动节(jié)假期，预计(jì)因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士(shì)看来，三个品(pǐn)种表(biǎo)现强弱与各自的(de)国(guó)内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶(jiē)段(duàn)性的宏观(guān)企稳(wěn)及(jí)情绪修复也是(shì)此轮油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要(yào)前提(tí)。

　　“外(wài)围(wéi)市(shì)场尤其是美国经济衰(shuāi)退(tuì)及风(fēng)险(xiǎn)事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及(jí)国内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美(měi)国非农(nóng)就(jiù)业等数(shù)据全(quán)面超(chāo)预期。此外，耶伦(lún)也在(zài)敦(dūn)促(cù)国会提高联邦债务上(shàng)限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机(jī)、债务上限到期、短期(qī)较(jiào)差经(jīng)济数据带来的(de)美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之(zhī)止跌(diē)回(huí)升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美(měi)国(guó)银行业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西(xī)大(dà)豆卖压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前播(bō)种顺(shùn)利、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等(děng)因素(sù)，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本(běn)面的压制依然(rán)存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹的持(chí)续(xù)性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在油脂供应(yīng)改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超(chāo)跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)油(yóu)脂需(xū)求好于2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡季(jì)，市场对于需(xū)求不(bù)宜过分乐观(guān)。而从(cóng)时(shí)间节点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将进(jìn)入(rù)增库周期，在业内(nèi)人士(shì)看来(lái)，进入增库周期已(yǐ)是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节性(xìng)增产季(jì)，中期产(chǎn)地库存(cún)趋(qū)向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充(chōng)裕预计还(hái)需(xū)要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价(jià)差(chà)及主需求国(guó)高库存带(dài)来的(de)并不算好的出口前(qián)景下(xià)，后(hòu)续产(chǎn)地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来西亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过去(qù)几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致(zhì)了棕榈(lǘ)油的(de)连续去库(kù)。然而(ér)，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈油一(yī)般有着超于正常季节性的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下(xià)旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压(yā)力，不利于产地报(bào)价及棕榈油期价的持(chí)续(xù)上行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内未(wèi)来两个月(yuè)油脂(zhī)市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给(gěi)的(de)节奏但(dàn)不(bù)会消(xiāo)化供应压力(lì)，根据船期(qī)初步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均(jūn)到港50多(duō)万吨、油脂直接进(jìn)口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存(cún)从年初以来早就已经进(jìn)入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累库趋(q异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写ū)势(shì)也已经(jīng)比(bǐ)较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库(kù)倾向也(yě)较为明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表(biǎo)示，目前唯一呈现库(kù)存下(xià)滑的油(yóu)脂是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累(lèi)库(kù)，带来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进口利润改善(shàn)及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料(liào)多数(shù)进口为主，成(chéng)本端(duān)原料的(de)供需及(jí)价格(gé)的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积预(yù)期，国际棕榈(lǘ)油产地(dì)累库(kù)情况及(jí)国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并(bìng)没有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完(wán)全，市(shì)场随时可能重新(xīn)聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且油脂(zhī)整(zhěng)体供(gōng)应改善的背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不(bù)具备持(chí)续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏(fá)力都(dōu)是空单入场(chǎng)机会(huì)，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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