调油逻辑提(tí)振成本(běn)价格，从而能够推升芳烃价格，去年二季度芳烃市场的热度之(zhī)高也正是(shì)由这个逻辑主(zhǔ)导。然(rán)而，今(jīn)年与去年的步调明(míng)显(xiǎn)不一。期货日报(bào)记(jì)者观察(chá)到，同为芳烃品种，4月(yuè)18日以来，PTA和苯乙烯期货盘面已连(lián)续出现了9连跌(diē)，从走势上来看，两品(pǐn)种的表现(xiàn)远超市场预期。

　　截(jié)至4月(yuè)28日(rì)，PTA2309主力合约收(shōu)于5620元/吨，较4月(yuè)17日收盘(pán)价(jià)下跌372元(yuán)/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨，较4月(yuè)17日收盘价下跌(diē)438元(yuán)/吨，跌(diē)幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙(yǐ)烯持(chí)续阴跌，主要原(yuán)因在于两方面，一方面由于(yú)近(jìn)期原油大跌(diē)，另一(yī)方(fāng)面近期成品油裂差下跌。”一德期货分析(xī)师郑邮飞表示，由于欧美的滞(zhì)涨(zhǎng)格局，以及美国的加息预期，需求(qiú)羸弱(ruò)，市场对于衰退的预期再起(qǐ)。而(ér)原油供应端的(de)OPEC+减产(chǎn)还没(méi)有(yǒu)落地，原油近期回补前期缺口后(hòu)继续(xù)下行(xíng)，对于(yú)化工(gōng)特别是与之相(xiāng)关性相(xiāng)对较强的(de)PTA形成成本塌陷(xiàn)。成(chéng)品油裂差方面，近期美国汽柴(chái)油裂(liè)差出现(xiàn)下(xià)滑，同时美国(guó)汽油库存在4月份去库速(sù)率减缓，使得(dé)市场对于(yú)美国调油需求的(de)预(yù)期边际(jì)弱化，对于芳烃的支撑走弱。

　　采(cǎi)访中，记者了解到，美国夏油对于辛(xīn)烷值的需(xū)求支撑(chēng)起了芳烃调油的逻辑。

　　但与(yǔ)去(qù)年(nián)同期(qī)相比(bǐ)，今年芳烃市(shì)场走势相对偏(piān)弱，且去年调(diào)油逻辑发生的时间在(zài)5月(yuè)发酵、6月初(chū)达到顶峰(fēng)，今(jīn)年调(diào)油(yóu)逻辑是在汽油(yóu)旺季到(dào)来之前。

　　物产中大期货能化组组长(zhǎng)谢雯表(biǎo)示，发生这一(yī)现象的原因更多是始(shǐ)于路径(jìng)依赖(lài)，去年极端(duān)的调油行情使(shǐ)得市场预期今年调油(yóu)逻辑发生(shēng)的概率仍较大，调(diào)油商(shāng)提前准备原料运往美(měi)国。

　　在她(tā)看来，去年调油逻辑是调油实实在在(zài)发生，反映在MX、PX美亚价差大幅拉升；今(jīn)年的调油带(dài)来芳烃美亚(yà)价差处于(yú)往年同期高位，但(dàn)当前美(měi)湾芳烃(tīng)库(kù)存较(jiào)高(gāo)，需求饱和(hé)，抑制芳(fāng)烃(tīng)美(měi)亚价差进(jìn)一步扩(kuò)大。

　　郑邮(yóu)飞告诉记者(zhě)，今年芳烃调(diào)油逻辑与去年在细节与(yǔ)节奏上(shàng)又有乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人差异，主(zhǔ)要体现(xiàn)在去(qù)年(nián)5—6份的行情是“脉冲式”的，当时市场对于美国高辛(xīn)烷值(zhí)调油料的短缺没有提早预期，导致旺(wàng)季来临(lín)后(hòu)行情(qíng)一(yī)触即(jí)发，而经(jīng)历过(guò)去年的大幅(fú)波动，随后调油商对于今年(nián)已经提早(zǎo)有所准(zhǔn)备。

　　“芳烃(tīng)的美(měi)亚价差一直保持相对高(gāo)位(wèi)，给亚洲(zhōu)芳烃流向美国(guó)创造套(tào)利空间，同时我们从去年四季(jì)度至(zhì)今韩国出口美国芳烃的数(shù)量保持相对(duì)高位可(kě)以一窥究竟。叠加今年4—5月份亚洲芳烃(tīng)装置的检修预期(qī)，今(jīn)年市(shì)场的(de)调(diào)油逻辑在3月份就启(qǐ)动，提早并迅速(sù)将芳烃估值打上去，PTA价格也在3月中旬(xún)开始启动，这明显(xiǎn)早于(yú)去年。但我(wǒ)们也看到了PXN在(zài)3月(yuè)下(xià)旬后就处(chù)于(yú)高位徘徊(huái)的状态，意味着调油逻辑已经在芳烃上提早兑现(xiàn)。”郑邮飞称。

　　对此，华融融(róng)达期货分析(xī)师韩(hán)冰(bīng)冰表示(shì)，今(jīn)年和去年芳烃走势存在(zài)着节奏的(de)差异，去年5月份是是炒作调油需求(qiú)的主要时期，而今年市场提(tí)前到3月(yuè)就开始炒作。

　　据韩冰冰介(jiè)绍，今年调油逻(luó)辑应该不及去年。“去年受俄(é)乌冲(chōng)突影(yǐng)响，欧美(měi)地区成品油供需突(tū)然变得紧张，油品裂解利润非(fēi)常好，调油逻辑兴起。而今年的问题(tí)是欧美经济下行压力较(jiào)大，油(yóu)品需(xū)求面临走弱，从盘面(miàn)也(yě)可(kě)以看到，3月份市场(chǎng)因炒作调油需求(qiú)大(dà)幅拉涨，但(dàn)进入4月以后，油品利润却回落，并拖累形成(chéng)原(yuán)油的下跌。”他说。

　　“去年芳(fāng)烃(tīng)调油(yóu)主要是由于俄乌冲(chōng)突导致原油(yóu)的出口受限(xiàn)以及疫情影响下美(měi)国炼厂大(dà)幅关停引(yǐn)起的(de)辛烷(wán)需求无(wú)法匹(pǐ)配，从而导致(zhì)了美亚(yà)套利窗口的打(dǎ)开，亚(yà)洲芳烃运(yùn)往美(měi)国，原(yuán)料端(duān)紧缺助推PTA价格的(de)大幅走高。今年看工厂对于调(diào)油行情有所(suǒ)准备(bèi)，整体缺(quē)量需求将(jiāng乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人)不如去年(nián)。”马俊逸称。

　　在银河期(qī)货(huò)分析师隋(suí)斐(fěi)看来，二季度(dù)美国(guó)出(chū)行旺(wàng)季下调(diào)油需求被赋予(yǔ)期待，然而有了去年(nián)二季度调(diào)油需求增(zēng)加(jiā)下亚(yà)美套利利(lì)润可(kě)观的经验，部分工厂(chǎng)提前跟(gēn)美国(guó)工厂签订了(le)长约(yuē)，今(jīn)年的出口(kǒu)周期有(yǒu)所提(tí)前。

　　从今年韩(hán)国运往美国的芳烃出(chū)口量观察，整体1—3月出口量已达去年调油季出口总量的(de)65％偏上(shàng)。同(tóng)时，据了解，贸(mào)易商今(jīn)年与(yǔ)亚洲PX生产(chǎn)企(qǐ)业(yè)签订合同多采用FOB模(mó)式，便于其在(zài)窗口(kǒu)打(dǎ)开后及时(shí)变(biàn)更流向。

　　“从辛烷值观察今年调油大(dà)概率仍(réng)将发生(shēng)，但是整体对于芳烃(tīng)价格的提振高度将(jiāng)极大可能不如去年。”马俊(jùn)逸称。

　　“4月份(fèn)以来国际油价波(bō)动加剧，近(jìn)期(qī)原(yuán)油(yóu)库存(cún)低位回升，汽(qì)油裂解价差回落(luò)，亚洲(zhōu)甲(jiǎ)苯调油优势下(xià)降，在对未(wèi)来需求的不(bù)确定和经济可(kě)能(néng)衰退的(de)背景下调油需求出(chū)现(xiàn)了不稳(wěn)定(dìng)的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯(běn)乙烯的基本面来看(kàn)，实则(zé)呈现边际走弱的迹(jì)象。

　　据隋斐介绍(shào)，PTA前期流(liú)通货(huò)源紧张的局面在恒力石化(huà)和嘉通能源两套(tào)年产能共(gòng)500万吨新(xīn)装(zhuāng)置投产和下游消费(fèi)走弱的影响下逐(zhú)渐缓(huǎn)解，PTA供需边际相对走弱；苯乙(yǐ)烯供(gōng)应端在4月(yuè)淄博(bó)俊辰50万吨(dūn)新装置投产下北方低价(jià)货源冲击华东，下游硬胶产品(pǐn)利润(rùn)不佳，成品库(kù)存偏高的局(jú)面仍存，苯乙烯主港库(kù)存及上(shàng)游(yóu)纯苯港口库(kù)存攀(pān)升，二季(jì)度苯乙烯仍面临累(lèi)库压力。

　　“目前(qián)看(kàn)调油逻(luó)辑边际弱化，但是现在还没有真正进入美国汽油的(de)消费旺季，如果(guǒ)5月下旬(xún)开(kāi)始美国汽油消费走强，预计芳烃估值仍将保持高位，但(dàn)是在当前衰退(tuì)预期以(yǐ)及(jí)美联储加息背景下，成品油消费的(de)成色(sè)或(huò)较(jiào)预期大打折扣，芳烃前期相对原油(yóu)的价差(chà)高点已经(jīng)看(kàn)到，调(diào)油逻辑再继续(xù)大幅发酵的概率降(jiàng)低。”郑邮(yóu)飞认为，后期芳(fāng)烃系(xì)产品PTA、苯乙烯或(huò)将(jiāng)回归自身的供需基(jī)本面。

　　“短期来看，随着(zhe)主力(lì)合约换月，市场的交易重心(xīn)转向了2309 合约，在距离9月相对较长的时(shí)间下市场(chǎng)博弈增大(dà)。”隋(suí)斐表(biǎo)示，从基本面(miàn)上来看，短(duǎn)期 PTA 不至于(yú)大幅(fú)累库，成本端的扰(rǎo)动(dòng)对 PTA 来说将更加(jiā)敏感。就苯(běn)乙烯而(ér)言，目前(qián)国内纯苯下游(yóu)品(pǐn)种中(zhōng)除了苯(běn)胺盈利之(zhī)外其他下游盈(yíng)利(lì)性不佳，纯苯(běn)港(gǎng)口库存(cún)去(qù)库力(lì)度(dù)减(jiǎn)弱，苯乙烯下游同样面临成品库存偏高(gāo)和(hé)利润(rùn)不(bù)佳的(de)局面，二季(jì)度苯乙(yǐ)烯仍面临累库压力，短期来看价(jià)格(gé)向上(shàng)的驱动或较(jiào)乏力(lì)。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人