北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了(le)此前两个(gè)月(yuè)连续环(huán)比下(xià)降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资(zī)环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利好的是，美国劳工部军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我将今年2月和3月非农数(shù)据均(jūn)大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承(chéng)压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉(lā)升(shēng)35点；美国10年期(qī)国(guó)债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观(guān)分(fēn)析师周之(zhī)云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高于(yú)前值且显著偏离投行(xíng)们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到(dào)，美(měi)国(guó)4月非农(nóng)数(shù)据公布(bù)后，美股期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下(xià)降却(què)仍(réng)然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的影响，也(yě)超(chāo)过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就业(yè)的季节性(xìng)因素(sù)相对(duì)于(yú)新冠大(dà)流行(xíng)前也(yě)有了有利的发展，为(wèi)就业人数的(de)增长提供了5万(wàn)—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我(wǒ)们还是应该对就业(yè)数据保持一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时候，美国(guó)3月份的就业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空(kōng)缺继续下(xià)降，为连(lián)续第(dì)三个(gè)月下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来(lái)最(zuì)低(dī)。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了与其(qí)他劳(láo)动力市场数(shù)据相同的(de)方向：劳(láo)动力市(shì)场正在降温。包括最(zuì)近几周的首次申(shēn)请失业金人数(shù)也(yě)呈现上(shàng)升趋(qū)势。”周之云军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融(róng)资成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇(gù)主削(xuē)减支出包括裁员等(děng)，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的(de)非农就业数据(jù)会让市场对于(yú)下(xià)半年货币政策放松进程有所改变，进而对商(shāng)品的流动性溢价部分(fēn)有所减少，但从中长期来(lái)看，美国会继(jì)续朝着(zhe)衰退的(de)方(fāng)向前进，后市继续(xù)看好贵(guì)金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵(guì)金属步入调整。对于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要(yào)受益(yì)于其金融属性，尤其是(shì)市场预(yù)计5月是(shì)美联(lián)储最后一次加息，且(qiě)预(yù)计(jì)9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和(hé)回(huí)落的(de)情(qíng)况下，美元实际(jì)利率有了(le)明显的下行(xíng)。”广州金控(kòng)期(qī)货(huò)研(yán)究所副(fù)总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储(chǔ)议(yì)息会议(yì)如期加息25个基点(diǎn)，将政策(cè)利(lì)率联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾(wěi)声，因此美元指数和美(měi)债收益(yì)率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员(yuán)会(huì)将密切关注(zhù)未来发(fā)布的信息(xī)，并评估其(qí)对货币(bì)政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻(wén)发(fā)布会上表示(shì)，美联储焦点仍在(zài)双重(zhòng)使命上。这意(yì)味着美(měi)联储(chǔ)是否结束(shù)加息需要看(kàn)到通胀(zhàng)明显回落。至于是(shì)否(fǒu)要开始降息，需要看到(dào)就业(yè)市场出现明(míng)显(xiǎn)恶化。从历史经(jīng)验来(lái)看，美联(lián)储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析(xī)师从(cóng)姗姗告诉(sù)记(jì)者，美国银行业(yè)风波持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市(shì)场预期(qī)美(měi)联(lián)储年内(nèi)或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超预期，美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这(zhè)让(ràng)美联储陷(xiàn)入(rù)困境，美联储希望(wàng)暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可能(néng)很快就需要降息，但就(jiù)业市场(chǎng)并不配合，美(měi)国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时(shí)间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美(měi)国非农(nóng)就业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就(jiù)意味着美联(lián)储可能会(huì)在较(jiào)长时间内(nèi)维持(chí)高利率环境，且6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或(huò)在短期提振美元指数和(hé)美债收益率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但(dàn)中期(qī)看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降(jiàng)息的(de)博弈，贵金属(shǔ)将获得提(tí)振而走强(qiáng)，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期货(huò)贵(guì)金属研(yán)究员(yuán)叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的(de)表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并(bìng)未再次(cì)加息，而贵金属则(zé)在(zài)美债收益(yì)率(lǜ)持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但(dàn)当(dāng)前情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金(jīn)价格对(duì)降息并(bìng)未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时(shí)间，美联储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环境下美国(guó)银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银(yín)行(xíng)业长期存(cún)在的(de)弱(ruò)点，又有多家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在(zài)持(chí)续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且(qiě)远不及(jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费(fèi)的拉(lā)动上升(shēng)反映出一定的(de)韧(rèn)性。未来(lái)随着经济下行压(yā)力不断(duàn)上升，市场预期下(xià)半(bàn)年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上(shàng)在(zài)风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益(yì)率和美元指数将持(chí)续(xù)承压，避险需求提振(zhèn)下(xià)，贵金属价(jià)格有望再创历史(shǐ)新(xīn)高，长线可(kě)维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可(kě)买入黄金(jīn)和白(bái)银(yín)虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说，从(cóng)黄金(jīn)的(de)供需数据(jù)来(lái)看，黄金(jīn)的(de)需(xū)求实际上是(shì)明显下降的。世界黄金协会公布的(de)数据(jù)显示，今年第一季(jì)度(dù)剔(tī)除场(chǎng)外交(jiāo)易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国(guó)消费者需(xū)求(qiú)较(jiào)高，但(dàn)其余投资者(zhě)购(gòu)买量(liàng)的(de)减少(shǎo)抵消了(le)这一(yī)增长。其(qí)中对黄金(jīn)价格其关(guān)键作用(yòng)的黄金投资需在一季(jì)度同比下降50％左右(yòu)，较去年(nián)四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期(qī)的(de)287.74吨，但低于去年四(sì)军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我季(jì)度的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需(xū)求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经(jīng)济指标(biāo)耐用(yòng)品订单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品属性更(gèng)强(qiáng)的白(bái)银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅(fú)受限。因(yīn)此(cǐ)，金银比(bǐ)价大(dà)概率继(jì)续攀升。世(shì)界白银协会(huì)预(yù)计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在(zài)议息前已(yǐ)经被充分(fēn)计提，议(yì)息前的谨慎(shèn)转变(biàn)为议息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市(shì)场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加(jiā)息靴子落地，且银(yín)行业风(fēng)险仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵(guì)金属价格(gé)。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温(wēn)，预计(jì)美联储下(xià)半年(nián)大概率(lǜ)暂停加息并将进(jìn)入(rù)降息周(zhōu)期，实际利率或(huò)将继续下(xià)行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望(wàng)于(yú)美联储最后一次加息落(luò)地然后转降(jiàng)息预期(qī)，从(cóng)而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实存在(zài)恢复上行趋(qū)势的可(kě)能性。但当(dāng)前美通胀仍在(zài)高(gāo)位，美联储货币(bì)紧缩(suō)动(dòng)作并没有结束(shù)，官员们(men)的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时间，且高利率环(huán)境到底会对经济和金融(róng)市场产生怎样的影响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此在当前看多观(guān)点出奇(qí)一致，且(qiě)海外看多(duō)头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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