在(zài)华尔街经济(jì)学家和央行(xíng)官员(yuán)争论美国经济是否以及何时会陷入(rù)衰退之际，大型基金(jīn)经(jīng)理们并没有坐(zuò)等答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越(yuè)多(duō)的(de)专(zhuān)业选股(gǔ)人(rén)士将资金从银(yín)行等对经济敏感的股(gǔ)票中撤出(chū)，转而投(tóu)资公用事业和基本消费品(pǐn)等在(zài)经济低迷(mí)时期被视为具有弹性(xìng)的股票(piào)。

　　美国(guó)银行汇编的(de)数据显示(shì)，同(tóng)时做多和做空的对冲基金已将(jiāng)其周(zhōu)期性股票与(yǔ)防御性股票的比例降至至(zhì)少2012年以来(lái)的(de)最低水(shuǐ)平。对(duì)于只做多的基金(jīn)经理(lǐ)来说，他(tā)们(men)对周期性公司(sī)(这些(xiē)公司(sī)的命运取(qǔ)决于商业周期(qī)的起(qǐ)伏)的相对敞(chǎng)口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领域(yù)的悲观情绪仍在(zài)加(jiā)剧，尽管美(měi)股从去年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿(yì)美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选(xuǎn)股者(zhě)“为(wèi)2009年式(shì)的衰退做(zuò)好了(le)准备”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对防(fáng)御股的比(bǐ)例降至近10年低(dī)点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住(zhù)周期股(gǔ)。这(zhè)一立场表明，人画的作者是谁 画的作者是高鼎吗们相(xiāng)信美联储有能力通过(guò)积(jī)极的抗通胀行动实现软着陆(lù)。现在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明，专业(yè)人士持续看空股市(shì)。在美国银行4月(yuè)份(fèn)对基(jī)金经理的(de)最新调查中，现金持有量保(bǎo)持在较高水平(píng)，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来(lái)的任何(hé)时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示(shì)，在市(shì)场开始逃离(lí)时，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害(hài)怕(pà)错(cuò)过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资产(chǎn)的计算机驱动策(cè)略形成(chéng)了鲜明对比。由于(yú)股市(shì)稳步(bù)上涨和市场波动性(xìng)下降，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标(biāo)基金等系统性资金管理公司近(jìn)几个月增加(jiā)了(le)股票持有量。

　　德意志(zhì)银(yín)行的投(tóu)资(zī)者仓位模型最能说明这(zhè)种分歧立场。德意志银(yín)行称，量化基(jī)金继续抢(qiǎng)购股票，而(ér)自由裁量投资者的敞口已降至(zhì)一年区间的底部。画的作者是谁 画的作者是高鼎吗画的作者是谁 画的作者是高鼎吗an>>

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于(yú)那些(xiē)对价(jià)格不(bù)敏感的(de)量(liàng)化(huà)投资者(zhě)，他(tā)们别无选择，只(zhǐ)能在股价上(shàng)涨时(shí)买(mǎi)入股票。看(kàn)空者还警告称，持续数月的(de)股市反弹是(shì)不可持续的。由于标普500指数(shù)几次突破(pò)4200点的(de)尝试(shì)都(dōu)以失败(bài)告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需(xū)求。另一方面(miàn)，新一轮(lún)的(de)抛(pāo)售(shòu)可能会促(cù)使量化基金(jīn)改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预期(qī)的经济数据和企(qǐ)业(yè)财报(bào)也提振股市。尽管(guǎn)各公司在本财报季(jì)的业绩超出预期，但目前来看(kàn)，这(zhè)还不足以让美国企业重回(huí)增长轨道。就连(lián)美联储官员也预测今年晚(wǎn)些(xiē)时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史为鉴，过早地(dì)为(wèi)经济衰退做(zuò)准备而采取(qǔ)防御(yù)措施，最终可能(néng)会(huì)付(fù)出(chū)高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具周期性的(de)行(xíng)业往往在衰(shuāi)退前的6个月内表现优(yōu)异。直到真正的经济衰退到来(lái)，防御性股票才开(kāi)始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下(xià)行周期(qī)结束前逆转。

　　美(měi)国银(yín)行的经济学家预计，美国经济衰退(tuì)将(jiāng)从第三季度开始(shǐ)。

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