如果要论二季(jì)度迄今，全球股(gǔ)票(piào)市场中最为靓丽的一道(dào)“风景(jǐng)线(xiàn)”，那(nà)么显然非(fēi)日本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以(yǐ)来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数(shù)已(yǐ)经率先创(chuàng)下(xià)了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)年内已累(lèi)计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把(bǎ)周期(qī)缩短到二季度(dù)迄今的短(duǎn)短一个半月(yuè)，日股的(de)涨幅更是在全(quán)球主要(yào)股指中几无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何(hé)能一举领涨全球(qiú)？对于许多国(guó)际市场的投资(zī)者(zhě)而言，近(jìn)来提到日(rì)股的(de)优异(yì)表现，脑海中(zhōng)第(dì)一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步(bù)增持了日(rì)本五大商(shāng)社仓(cāng)位，令越(yuè冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗)来越多的业(yè)内人(rén)士开始注(zhù)意到这一全球第三(sān)大经济体的(de)巨(jù)大投资机会。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮爆(bào)发(fā)背(bèi)后(hòu)的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是其他人(rén)眼(yǎn)下正在(zài)看到的(de)，人(rén)们对日股(gǔ)的前景(jǐng)正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货(huò)”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前(qián)已经连续第六周成为了(le)日本股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日(rì)股股票(piào)和(hé)期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规(guī)模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了(le)价(jià)值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学(xué)”时代初期以来，他(tā)就从(cóng)未(wèi)见过(guò)外国(guó)投资者对日本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系(xì)统不稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩(suō)风(fēng)险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者似(shì)乎看到(dào)了日本股市作(zuò)为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也令不少海外投资(zī)者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平时(shí)不太(tài)关注日本市(shì)场的(de)海(hǎi)外投资者(zhě)的咨询。不(bù)少海(hǎi)外投资者在看到日(rì)本(běn)股(gǔ)市的涨幅(fú)超过(guò)美股后，开(kāi)始调查(chá)其(qí)中(zhōng)的原因(yīn)，他(tā)们的建仓买入(rù)又进(jìn)一步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括(kuò)对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资本也已(yǐ)相(xiāng)冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗继(jì)造访日(rì)本。这些海外资金有意(yì)复制(zhì)巴菲(fēi)特的策(cè)略(lüè)，通(tōng)过(guò)低成本日元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日(rì)本五大商社(shè)上的加大投资(zī)，也(yě)存在(zài)着在国际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特相(xiāng)信美国的(de)增长潜(qián)力，但过度(dù)集中会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报(bào)率是在波动性远低(dī)于美国科技(jì)股(gǔ)的情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意味着日(rì)本股市(shì)对美国(guó)投资者(zhě)来说(shuō)应(yīng)该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力(lì)。对(duì)美国(guó)债务(wù)上限的(de)担忧(yōu)可(kě)能也刺(cì)激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是(shì)日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和(hé)价值(zhí)股的(de)投(tóu)资(zī)。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对(duì)日(rì)本产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数十年(nián)虚(xū)假的曙光和令人失望的低回(huí)报。那么这一次，即(jí)便有(yǒu)着(zhe)避险和(hé)多元化(huà)分散投资的需求，他(tā)们又为何铁(tiě)了心(xīn)一定(dìng)要(yào)来日本(běn)市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的(de)吸引(yǐn)力就一定远超全(quán)球其他地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提(tí)日本市场眼(yǎn)下正经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融(róng)服(fú)务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要(yào)原因还源于治理标准(zhǔn)的(de)提高，以及企(qǐ)业部(bù)门推动向(xiàng)股(gǔ)东(dōng)返还(hái)现金(jīn)。日本多年的(de)公司治理改革已开(kāi)始见效，这项改革最初(chū)由已故前首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日(rì)本(běn)企业的派息已大幅增加(jiā)，在截(jié)至今年3月(yuè)的财年中，日本企业(yè)宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一(yī)比例(lì)只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成分股公(gōng)司中约有54％的公(gōng)司(sī)股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普500指数(shù)成分股中这一(yī)比例(lì)仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所为(wèi)了改(gǎi)变股价跌破(pò)每(měi)股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还(hái)请求上(shàng)市企业在意识到资本(běn)成本(běn)的前(qián)提(tí)下推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行动(dòng)已开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社推(tuī)出了力争“早日实现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票(piào)回购，股价随(suí)后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会(huì)社(shè)4月下旬(xún)也宣布了(le)上(shàng)限200亿日元的股票回(huí)购和(hé)积极压(yā)缩政策性(xìng)持股(gǔ)的方针(zhēn)，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内(nèi)的日(rì)本(běn)龙(lóng)头(tóu)企业在近期公(gōng)布财(cái)报时，也均(jūn)宣布了(le)新的(de)股票回购计划(huà)。不少分析师预计(jì)，到今年5月底，各(gè)日本上市(shì)公司的回购规模(mó)将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外(wài)投资(zī)者(zhě)的(de)共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面(miàn)的有利证据。在交易所这些变(biàn)化(huà)的推动下，许多公司正在(zài)回(huí)购股份，厘清经常令(lìng)人困惑(huò)的交叉(chā)持股(gǔ)，并在(zài)定期公开会议之前(qián)与(yǔ)股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这(zhè)方面发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这(zhè)是股市(shì)充满活力表现(xiàn)的最(zuì)大单一原因。他们(men)对(duì)提高(gāo)股本回报率有着(zhe)坚定的态度(dù)，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松(sōng)的货币政策(cè)和日(rì)本相(xiāng)对(duì)稳健的经济基本面，显然(rán)也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植田(tián)和男(nán)上月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大规模(mó)的货(huò)币(bì)宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目(mù)标，但(dàn)植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了(le)央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在(zài)持续加息，并(bìng)已被迫(pò)在(zài)物(wù)价(jià)与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下(xià)依然处于能让(ràng)海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的(de)表现目前也相对更为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今(jīn)年前三个月日本国内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游(yóu)客(kè)人数从此前的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高盛策略(lüè)师在报告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本(běn)支出计(jì)划和日(rì)本央行持续宽松等积极因素，日本这个(gè)世界第三大经济(jì)体(tǐ)的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的是，从经(jīng)济合作(zuò)与(yǔ)发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一(yī)一(yī)个超过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的业绩似乎(hū)相(xiāng)当不错，重要的(de)汽车行业预计(jì)利润(rùn)将增长。以内需(xū)为导向(xiàng)的企业正(zhèng)受(shòu)益于入境游增长的(de)前景(jǐng)，而大型(xíng)银行(xíng)也获(huò)得了丰厚的收(shōu)益(yì)。预(yù)计(jì)日本股(gǔ)市到今年年底将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年的涨势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的(de)认可、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善(shàn)均提振了市场，而企(qǐ)业财报的不(bù)俗表现(xiàn)或有望成为(wèi)最新的上(shàng)行催化(huà)剂。

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