昨夜(yè)今晨(chén)，全球投资界“春晚(wǎn)”——伯克希尔年度(dù)股东大会召开。

　　昨晚10点15分开始，今(jīn)年8月30日(rì)将满93岁的巴菲特(tè)和老(lǎo)搭(dā)档、已经99岁的芒格出席伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦年(nián)度股(gǔ)东大会的问答环节。

　　本次大会召开时的(de)宏观背景颇不平静：美国银行业动荡不(bù)安，债务上限谈判僵持，经济徘徊(huái)于(yú)衰退的危险边缘，地缘(yuán)政治冲(chōng)突(tū)持续(xù)升温，人工智(zhì)能正(zhèng)带来重大的机遇(yù)和风险，怀着“朝圣(shèng)”心态而来的投资者们热切盼望聆(líng)听“奥马哈先知”对大变革时代的点评和投资智(zhì)慧。

　　大(dà)会召(zhào)开前(qián)，伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)发布(bù)一季度财报显示，第一季度(dù)净利润355.04亿(yì)美元，去年同期为55.8亿美元；第(dì)一季(jì)度(dù)营收853.93亿美元，去年同期为708.1亿美元(yuán)；第一季度投资和衍生品收(shōu)益为347.58亿美(měi)元，去年同(tóng)期为亏损19.78亿美(měi)元。

　　先来看(kàn)看巴菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特：不全力(lì)支持倒闭的硅谷(gǔ)银行“将带来灾难性(xìng)后果”

　　巴菲(fēi)特表示，在硅(guī)谷银行倒闭后，监(jiān)管机构必(bì)须做出赔偿所有(yǒu)储(chǔ)户的决定，因(yīn)为不这(zhè)样做可能会损害全球(qiú)金融体系。

　　“这(zhè)将(jiāng)是灾(zāi)难(nán)性的，”巴(bā)菲特在(zài)回答一个问题时说(shuō)，如(rú)果储户得不(bù)到补偿，它给(gěi)美国经济带来的后果无法想(xiǎng)象。

　　2.美国和(hé)中(zhōng)国发生冲突很愚蠢

　　巴(bā)菲特和芒格都(dōu)认为，中美关系(xì)紧张(zhāng)对两(liǎng)国会造成(chéng)不必要的伤(shāng)害。芒格说：“美国(guó)和中国发生冲突(tū)是很愚蠢的。我们应(yīng)该(gāi)做的就是(shì)和(hé)中(zhōng)国和睦相处。美国应该(gāi)与中国(guó)大量开展(zhǎn)自(zì)由贸易。”巴菲(fēi)特(tè)说，中美会有(yǒu)竞(jìng)争(zhēng)，但一(yī)直都需(xū)要判断(duàn)，如果没有对方回应，事情(qíng)能有多大进步(bù)。两国都(dōu)会有竞争力，都可以繁荣发展(zhǎn)。

　　3.巴(bā)菲特：过(guò)去几个月(yuè)的波(bō)动(dòng)可能是二战以来(lái)最厉害的一次(cì)

　　巴菲特表示，我们(men)大部(bù)分的事业(yè)，在今(jīn)年报告的营收(shōu)都会比(bǐ)去年较低，这都(dōu)是因为过去6个月经济的不景气(qì)造成(chéng)的。

　　巴菲特称，过去(qù)的这几个月公司都经历(lì)了很(hěn)多的波动，这可能是二战以(yǐ)来最厉害的一次(cì)，二(èr)战的(de)时(shí)候(hòu)我们没有(yǒu)办法获得商(shāng)品(pǐn)、货物，但(dàn)是这一次的(de)波动来(lái)自于另(lìng)外一个地方(fāng)，他(tā)们可能在过去的6个月中出现了存货过多的情况，这(zhè)不是(shì)说好像失业率、就业率(lǜ)的情况造成的(de)，但(dàn)是现在的(de)经济(jì)环境在这六个月已经非常不(bù)一样(yàng)了，而我(wǒ)们很多的经理人(rén)对于这(zhè)种情况感觉到比较惊讶(yà)，存货怎么会一(yī)下子那么多卖不出去。现在我们才慢慢地让销售情况(kuàng)有所恢复。

　　4.“好(hǎo)日子(zi)可(kě)能(néng)已经结束(shù)”！巴菲(fēi)特第一季(jì)度净卖出104亿美(měi)元股票

　　巴菲特说，他在(zài)第一季度是股票的净卖家。财报显(xiǎn)示，伯克希尔出售了价值(zhí)132亿美元的股(gǔ)票，仅买(mǎi)入了28亿美元。净卖(mài)出104亿美元股票。

　　这些(xiē)数据(jù)突显出，巴菲特和(hé)他的(de)长期得力助手(shǒu)查理(lǐ)·芒格认为，当期的估值没有吸引力。自今年年初以来，该(gāi)公司的(de)现金储备增(zēng)加了(le)20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底以来的最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。

　　芒(máng)格(gé)上个月表示，随着美联储(chǔ)加息(xī)和经济(jì)放缓，投资者应该降低(dī)对股市回(huí)报的预期。

　　巴菲(fēi)特对自己的企业做出了悲观的预测：好日子可能已经结束。这位亿万富翁投(tóu)资者预(yù)计，随(suí)着经(jīng)济低迷放缓(huǎn)，伯克希尔哈(hā)撒韦公司大部分业务的收益今年将(jiāng)下降。因为在过去6个(gè)月左右的时间里，美(měi)国经济(jì)的“令人难以置信的增长时期”已经接近尾声。伯克希(xī)尔经常(cháng)被视为经济健康状况(kuàng)的代表，因为其业务范(fàn)围广泛(fàn)，从铁路到电力公用事业和零(líng)售。巴菲(fēi)特(tè)曾表示(shì)，伯克(kè)希尔哈撒韦公(gōng)司(sī)的(de)成(chéng)功归功于过(guò)去几十(shí)年美国经济(jì)的惊人增长。

　　5.巴菲特强(qiáng)调：接班人(rén)是(shì)阿(ā)贝尔

　　巴菲(fēi)特(tè)指出，阿(ā)贝尔一(yī)定会继承我的(de)工作，但他还会(huì)与贾恩(ēn)一起协商，做最(zuì)后的决策。公(gōng)司传承在(zài)执行上并不(bù)是这么(me)简单，管理伯(bó)克希尔可能不(bù)仅(jǐn)需(xū)要现在(zài)的这五个下一代领导人(rén)，而是更多(duō)有能力的人(rén)。如果他们不能处理得当(dāng)的话(huà)，他就不(bù)会将伯克希尔交(jiāo)给(gěi)他们。他还补充，每一个公司的情况都不一样(yàng)。

　　芒格则(zé)表(biǎo)示，现(xiàn)在(zài)伯克希尔内部都很支持阿(ā)贝尔等高层。

　　6.美联储不能疯狂印(yìn)钱

　　有投(tóu)资者提问：美联储现有的(de)资产负债表(biǎo)规模(mó)是否令你担忧(yōu)？

　　巴菲(fēi)特(tè)表称(chēng)他不(bù)担(dān)心美联储(chǔ)，支持美(měi)联储(chǔ)压低通(tōng)胀率(lǜ)的(de)使(shǐ)命(mìng)，他(tā)也不担心(xīn)美联(lián)储的资产负(fù)债(zhài)表，尽管打趣称“那是一个(gè)很大的数字，而我(wǒ)喜欢看这些大(dà)数字”。

　　巴菲特(tè)称，看到(dào)美(měi)联储资产负(fù)债表从8000亿美元增至(zhì)2.2万亿美(měi)元，就让他想到一句(jù)话“现(xiàn)金永(yǒng)远(yuǎn)不是垃圾(jī)”。但(dàn)是(shì)他(tā)反(fǎn)对疯狂印钱(qián)令通胀暴(bào)涨(zhǎng)，就(jiù)像(xiàng)二战刚结束(shù)时美国所经历的那样。对此芒格也持相(xiāng)同观点(diǎn)，称如果靠不断(duàn)印钱来解决短期问(wèn)题将会有负面的后(hòu)果(guǒ)。

　　7.为何大(dà)幅持仓石油股(gǔ)？

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，美国没有其(qí)他(tā)地方可以像二叠纪盆地(dì)（permian）一样有这么多(duō)石油储备(bèi)。不过页岩(yán)油井的衰败也很快(kuài)，开(kāi)井第一天(tiān)可能产量1.2万至1.5万(wàn)桶/日，也许一年或(huò)者(zhě)一年半就枯竭(jié)了。

　　“我非常喜欢西方石油的管理层(céng)，对他们也很熟悉。西方(fāng)石油做了很多(duō)好的(de)事情，建了很多新(xīn)井还能盈利。伯克希尔(ěr)并不会(huì)购买西方(fāng)石油的控股权，管理(lǐ)层已经很棒了。未来(lái)不确(què)定是否会(huì)继续购(gòu)买更(gèng)多石油公司的(de)股(gǔ)票，但对现在(zài)持股量很满(mǎn)意。”巴(bā)菲特说。

　　8.没有货币能取代美元的储备货币地位(wèi)

　　有投资者提问：美国大(dà)批发债，美联储让债务货币化，中国(guó)巴(bā)西沙特(tè)等都(dōu)在与美元脱钩，在这种环境下，美元的货币储备地(dì)位何(hé)时会受威胁？

　　巴菲特认为，没有取代美元储(chǔ)备(bèi)货币地位的(de)候选币种(zhǒng)。

　　巴菲(fēi)特说，没有人比美联储(chǔ)主席鲍威尔更了解形势，但他(tā)无法控制财政(zhèng)政策。谁都(dōu)不知道，一种纸币(bì)能坚持(chí)用多久(jiǔ)才会失控，尤其(qí)是在(zài)这(zhè)种货币是全球(qiú)储(chǔ)备货(huò)币的时候。

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)认为，美国要大举印(yìn)钞很容易(yì)，但应该(gāi)非常小心。如(rú)果货币太多，一旦(dàn)把通胀的精灵从(cóng)瓶子里放出来(lái)，就很难恢复，人们会对货(huò)币失去信任(rèn)。

　　巴菲(fēi)特称，无法预(yù)测(cè)会有什么结(jié)果(guǒ)，反(fǎn)正不会是好结(jié)果。现在（大(dà)量发债(zhài)）是一(yī)个非常政治化(huà)的决策。

　　芒格说，在(zài)某些时(shí)候，通过印钞赢得选票会适得其反。芒格(gé)在(zài)提到日本的货币政策和财政政(zhèng)策时说，日本用日元做了些奇怪的事。对于日本实施的经济政策，日本人(rén)应(yīng)该(gāi)接受并作出应(yīng)对。巴(bā)菲特补(bǔ)充说，如果日元是储(chǔ)备(bèi)货币，那些(xiē)事(shì)不可能发生。巴菲特说，他佩服(fú)日本，日(rì)本有一个更(gèng)有凝聚力的社会，但美国不应该效(xiào)仿(fǎng)日本。不断印钞是(shì)疯狂的。

　　猪(zhū)价持续(xù)低(dī)迷，国家研究启动第二(èr)批中(zhōng)央(yāng)冻猪肉收储

　　今年以来(lái)，在供大于需的市场格(gé)局下(xià)，我国生猪价格整体(tǐ)偏(piān)弱运行，期(qī)间最高仅涨至16元/公斤(jīn)，最低(dī)跌至14元(yuán)/公斤(jīn)以下。

　　回顾今(jīn)年春节过后的猪价(jià)走(zǒu)势，记者查询上甲数(shù)据梳理发现，2月中旬至3月初(chū)期间，生(shēng)猪价格(gé)曾出(chū)现(xiàn)一波企稳反弹，但在涨至16元/公(gōng)斤后再次(cì)振(zhèn)荡下跌，直至(zhì)4月17日(rì)跌(diē)至(zhì)今年低(dī)点13.9元/公(gōng)斤(jīn)后，才再度(dù)出(chū)现小幅反弹(dàn)至4与(yǔ)25日的15.12元/公斤(jīn)，随后在(zài)五一(yī)假(jiǎ)期(qī)前又略有回(huí)落。

　　在近期生猪价(jià)格(gé)低位(wèi)运行的情况下(xià)，国家发改委(wěi)于5月5日下午发布最(zuì)新研究收储的公告称，据国家发展改革(gé)委监测(cè)，4月24日—4月(yuè)28日当周(zhōu)，全国平均猪粮比价为5.21：1，处(chù)于过度下跌二(èr)级预警区(qū)间。根据《完善政府猪肉(ròu)储备调(diào)节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案(àn)》规定，国(guó)家发改委(wěi)会同有关(guān)部(bù)门研究适时启动(dòng)年(nián)内(nèi)第二批中央冻猪肉(ròu)储备收储工作(zuò)，推动生猪价格尽快回归(guī)合理区间。

　　在(zài)国家发改委(wěi)发(fā)声后，生猪(zhū)期(qī)货市场预期走强，应声上涨。截至5月5日下(xià)午收(shōu)盘，生猪期(qī)货主力合约(yuē)2307报收16165元/吨辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么，涨幅达(dá)1.63％。

　　从进入(rù)4月后来看，生猪现货市场(chǎng)整(zhěng)体延续振荡(dàng)下跌走势，价格无太大起色。徽商(shāng)期(qī)货(huò)生猪分析师尉秀接受(shòu)期货日报记者采访时表示，4月来生猪现(xiàn)货(huò)价格呈先跌后涨再跌的振荡走势。

　　“具(jù)体来看，4月初至(zhì)中旬(xún)，因需(xū)求缺乏明(míng)显利好(hǎo)，叠加散户逢高出栏心态增强，利空生猪价格，猪价振荡回落并在(zài)4月17日逼(bī)近春节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随(suí)后进入4月(yuè)中下旬(xún)后，在相对较低的(de)猪价下，市场心态开始转变，养殖端低价(jià)惜售情绪强、二(èr)育询盘增加，支(zhī)撑价格止跌反弹，同时冻品猪肉价格的(de)相对(duì)优势也刺(cì)激贸易商(shāng)从进口肉采购转向(xiàng)对国内冻品猪(zhū)肉采(cǎi)购(gòu)，支(zhī)撑屠宰企业分割(gē)入库意愿加大(dà)，再叠(dié)加(jiā)月(yuè)底逢五(wǔ)一(yī)假期(qī)备货，猪肉终端需(xū)求有(yǒu)所好转(zhuǎn)，猪价升至(zhì)4月25日的15.12元/公斤(jīn)；而此后，较(jiào)高的成本(běn)导致生猪二育入场转为(wèi)谨慎，屠企分割比例也有开收敛，叠(dié)加月(yuè)末部分(fēn)集团企业有提前(qián)出(chū)栏迹象，在缝节(jié)必跌的‘魔咒(zhòu)’下(xià)，月末价格再次(cì)回落，截至4月(yuè)28日猪价跌至14.54元(yuán)/公斤。”尉(wèi)秀说。

　　而(ér)五(wǔ)一小(xiǎo)长假期间，虽有节(jié)假(jiǎ)日提振，但生(shēng)猪现货价格平均也(yě)仅有(yǒu)0.2元/公斤的涨幅(fú)，延续偏弱态势。申银万(wàn)国期货农产品高级(jí)分(fēn)析师(shī)徐盛(shèng)告诉记者，目前(qián)生猪(zhū)处于需求(qiú)淡季，同时(shí)五一节(jié)前(qián)各养殖类上市公司公布一季(jì)报(bào)显示其(qí)经营(yíng)数据(jù)纷纷亏损，若(ruò)猪(zhū)价长(zhǎng)期维持低迷(mí)，养(yǎng)殖企业(yè)超预期去产能将(jiāng)对行(xíng)业的发(fā)展不利，容易导致猪(zhū)价的(de)大(dà)起大落。在(zài)这个节(jié)点，国(guó)家发改委宣布收储，可以(yǐ)看出(chū)国家对(duì)生猪养殖行业健康发(fā)展的重视与(yǔ)呵护(hù)，有助于提振市场信心。

　　“在猪(zhū)肉收储信号释放下(xià)，本周五生(shēng)猪(zhū)期货盘面随即作出反(fǎn)应走多。从收储本身看，不会带来实质性生猪需求的增长(zhǎng)。不过，倘若收储调控(kòng)长期(qī)密集执行，叠加二育(yù)等(děng)利多因素共振，或会给市(shì)场带来比较明显的(de)利(lì)多影响。”尉秀(xiù)说。

　　生猪价格磨底(dǐ)何时(shí)结束？

　　五一节假日过后，尉秀告诉记者(zhě)，因生猪终(zhōng)端需求(qiú)缺乏实质(zhì)性利(lì)好，短期内(nèi)猪(zhū)价或延续低位区(qū)间振(zhèn)荡(dàng)走势。

　　具(jù)体从生猪(zhū)需求端看，尉秀表(biǎo)示，参考(kǎo)2020年至2022年的屠宰数据(jù)，每年5月宰量均(jūn)有不同程(chéng)度的提(tí)升，但也非猪肉季(jì)节性消费旺季。

　　从(cóng)供给(gěi)端看，据(jù)国家(jiā)统(tǒng)计局最(zuì)新数据，截至今年一(yī)季度，全国生猪出栏1.99亿头，同(tóng)比(bǐ)增长1.7％，出栏量处于(yú)近五(wǔ)年同期(qī)高位水平；生(shēng)猪存栏4.31亿(yì)头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉(wèi)秀告(gào)诉记者，虽然今年一季(jì)度(dù)生猪存栏环(huán)比出现下跌(diē)，但同(tóng)比依旧(jiù)增长(zhǎng)，并处(chù)于近9年同期相对高位(wèi)。

　　此外从(cóng)生猪产能变(biàn)化(huà)来看，尉(wèi)秀(xiù)表示，据农(nóng)业部监测，2023开(kāi)年以来，国内能繁母猪存(cún)栏已连续三个月下降，但下(xià)降幅度(dù)相当有限，累计(jì)下(xià)降1.97％。其中3月(yuè)全(quán)国能繁母(mǔ)猪存栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较(jiào)2022年同期增加2.90％，依(yī)然高于4100万头的正常产(chǎn)能调控目(mù)标（约(yuē)为105.00％）。此(cǐ)外(wài)据第(dì)三方(fāng)机(jī)构数据，国内能繁(fán)母猪存(cún)栏自2022年(nián)11月开(kāi)始下滑，已经连续5个月下滑，累计(jì)下降幅度为(wèi)5.33％。其中(zhōng)，3月环比(bǐ)下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口径的统计数据可以看出，生猪产能有继(jì)续回调走势(shì)，但截至3月降幅(fú)均有限(xiàn)。综(zōng)合来(lái)看，当下产能基础依旧稳(wěn)固，生(shēng)猪供应充盈，并没有出(chū)现能够驱动周期上行趋势(shì)的力量。”

　　展望5月(yuè)猪价，在尉(wèi)秀看来，伴(bàn)随着猪(zhū)价再次(cì)阶段性(xìng)走低，二育补栏或(huò)会再次进场，带(dài)动猪价走高；但今年二次(cì)育肥进出场节奏(zòu)切换加快，需关注(zhù)进出(chū)场节奏对猪价的带动。此外受(shòu)冬季猪病等影响，今年2-3月有比较明显的小体(tǐ)重猪(zhū)急抛(pāo)，出栏量的提前透支将在(zài)6月前后(hòu)显(xiǎn)现，对期货(huò)LH2307盘面的(de)利多影响或许在(zài)5月(yuè)份有(yǒu)体现。总的来看(kàn)，5月猪价(jià)价(jià)格重心或(huò)高于4月，建议继(jì)续重(zhòng)点关注二次育肥、冻品入库(kù)及收储(chǔ)带来的情绪面影响。

　　方正中期饲料养殖(zhí)板块研究(jiū)员宋从志认为，短期来看，当前生猪(zhū)整体屠宰量(liàng)仍维持高位，并高于去年(nián)同期(qī)水平，出(chū)栏体重(zhòng)虽有连续回落，但绝(jué)对体重仍在120kg以上(shàng)，反(fǎn)映上游大猪仍在释(shì)放(fàng)之中，二育增加(jiā)导致大(dà)猪(zhū)仍有阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出栏压力(lì)。尤其(qí)去(qù)年(nián)6月份以(yǐ)来能繁母猪环比增加带来的(de)生(shēng)猪出(chū)栏(lán)在(zài)5月份可能继(jì)续保持惯性增(zēng)涨(zhǎng)。但今年(nián)二季(jì)度(dù)开始生猪市场将逐(zhú)步过度至季节性旺季，因此(cǐ)生(shēng)猪近端现(xiàn)货价格大概率(lǜ)已在(zài)慢慢接近(jìn)底部。

　　中长(zhǎng)期来(lái)看，尉(wèi)秀表示，下半年是生(shēng)猪需求的旺季，叠(dié)加能繁母猪的调减在下(xià)半年(nián)会有一定程度的体(tǐ)现，价格重心或高于(yú)上半年(nián)，2023年(nián)全年猪(zhū)价(jià)的高(gāo)点有望(wàng)在(zài)下半年形成(chéng)。

　　“我们(men)认为(wèi)，上半年生猪供应压力最大的时间点有望(wàng)逐步过去(qù)，叠(dié)加经(jīng)济复(fù)苏、非瘟带(dài)来仔猪存栏的损失(shī)以及猪(zhū)肉(ròu)收储，消费(fèi)端恢复后下方(fāng)现货价格空(kōng)间有限并有(yǒu)望反弹。但考虑到(dào)2022下半年生猪(zhū)养殖利润偏(piān)高，能繁(fán)母猪存(cún)栏恢(huī)复(fù)，2023年生猪总体供应(yīng)有望(wàng)逐步增加，全年猪价重(zhòng)心(xīn)仍将低于2022年，交易节奏的(de)把握将(jiāng)更(gèng)为(wèi)关键。”徐(xú)盛建议，长期投资(zī)者可以在养(yǎng)猪成本一带逐步(bù)择机入场买入(rù)生猪2307合(hé)约，另外等(děng)反弹后(hòu)逢高(gāo)空2309合约。

　　宋从志表示，当(dāng)前生猪期货2305合(hé)约(yuē)期现已(yǐ)在逐步回归，2307及2309合约对2305旺季升水扩(kuò)大，由于生(shēng)猪(zhū)期价目(mù)前(qián)整体估值不(bù)高，后续在收储(chǔ)加持下(xià)，期价存在(zài)继续往上修复的空间。建(jiàn)议投(tóu)资者在交(jiāo)易上可从单边转为观望(wàng)，边(biān)际上警(jǐng)惕饲料养殖板块集体估值下移带来的系统性(xìng)风险(xiǎn辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么)。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么