财(cái)联(lián)社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞(ruì)士政府撮(cuō)合瑞银与瑞(ruì)信(xìn)合并近(jìn)两个月后，与这次事(shì)件(jiàn)有关的(de)一个重要(yào)问题终于(yú)尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔(péi)付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官(guān)网发布公告称，由11家(jiā)买方机构、卖方银行和做市商组成的(de)委员(yuán)会(huì)一(yī)致投票(piào)通(tōng)过了上述决(jué)议。值得(dé)一提(tí)的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市(shì)场参与者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据的(de)参考债券（次(cì)级债(zhài)）具有同等地位，并以一(yī)份2020年(nián)到期(qī)的瑞信英镑次级债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对(duì)此，委员会(huì)首先一致裁(cái)定，并没有发生“政府干预的信(xìn)贷事件”。此外(wài)，根据(jù)AT1债券文件中的(de)排名条款和担保条件(jiàn)，次(cì)级债的(de)持有人是相较于AT1债券的优(yōu)先债权(quán)人。同时在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债(zhài)券是(shì)否构成借款资金做出(chū)任(rèn)何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管机(jī)构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引(yǐn)发了(le)大量此类(lèi)债券持有人的诉讼。一些投机者(zhě)也在市场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场(chǎng)较为常见的金融衍(yǎn)生(shēng)品，信贷违(wéi)约掉期的作(zuò)用是在(zài)信贷事件（违(wéi)约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额(é)通常等于参(cān)考资产的(de)面值减去违约(yuē)后(hòu)的市场价值。各个(gè)区域的信贷衍生品决定委员(yuán)会，负责决定在这个地香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年区是否发生了(le)信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年管(guǎn)信托和(hé)清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据，截至今(jīn)年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义总(zǒng)量(liàng)香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年超过190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周二提交给美(měi)国SEC的监(jiān)管文件中(zhōng)，瑞(ruì)银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿(yì)美元的(de)损失，其中有(yǒu)40亿(yì)美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部(bù)分的损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味着(zhe)收(shōu)购(gòu)资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低(dī)于资(zī)产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件同样(yàng)显示(shì)，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已(yǐ)经开始评(píng)估瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得出(chū)“不宜(yí)收购”的决(jué)定，但最后仍(réng)在瑞(ruì)士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇(qí)·科纳(nà)将(jiāng)在合并(bìng)交易完成后加(jiā)入瑞(ruì)银集团的(de)董事(shì)会，同时在“可预见的(de)未来”，瑞(ruì)信的品牌仍(réng)将(jiāng)独(dú)立运(yùn)营。

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