近日(rì)，有焦化企业发告知函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢企(qǐ)提降50元/吨(dūn)的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从(cóng)今年4月(yuè)1日起，焦(jiāo)炭(tàn)开启首轮降(jiàng)价，并正式进入降价通道，5月17日，河北(běi)部分钢厂开(kāi)启焦炭第(dì)8轮(lún)提降(jiàng)，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求18日(rì)0时起执(zhí)行，而后山(shān)东主流钢厂跟(gēn)进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降价落地，港口准一(yī)级湿熄(xī)焦平仓价累计(jì)下调(diào)670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近两(liǎng)个月来(lái)，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月(yuè)上旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时(shí)国内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的(de)反复发(fā)酵后，市场对今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱(ruò)复苏(sū)”，这也使得(dé)黑色系商品交易需求利多的信心(xīn)不足。其次，产业(yè)层(céng)面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的(de)进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年(nián)来首次通(tōng)关，并(bìng)于4月进(jìn)一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份(fèn)的进口(kǒu)量也出现较(jiào)大增长。根(gēn)据海关总(zǒng)署(shǔ)统(tǒng)计，今年(nián)3月我国共计进口炼焦嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思烟煤(méi)964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是近10年来的最高水平，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释(shì)放削弱了国内煤(méi)企的议价能力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期(qī)货下行。最后，4月以来，在铁水产量(liàng)不断(duàn)走高(gāo)的同(tóng)时(shí)，黑色(sè)终端需求(qiú)表现一(yī)般(bān)，国家统计局公布的房(fáng)屋新开工、施工面积同比大幅回(huí)落，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢(gāng)产(chǎn)业链的负反馈(kuì)担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空(kōng)驱动，叠加宏观(guān)支撑不足，多因素共振带动焦炭期货主(zhǔ)力合(hé)约持续下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价(jià)格此(cǐ)轮下(xià)跌(diē)，并(bìng)不是(shì)自身的供需(xū)矛盾驱动(dòng)，而是受焦(jiāo)煤(méi)的拖(tuō)累。焦煤因国(guó)内(nèi)产量(liàng)稳(wěn)增和进口量大增，供需关系逐步(bù)向宽松转变(biàn)，致(zhì)使煤价(jià)自年(nián)初就开始呈偏弱走势运(yùn)行。其(qí)间，受内蒙古(gǔ)地区煤(méi)矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始加速回落。另(lìng)外，下(xià)游钢材需求表现不及预期，钢(gāng)价承压回调致使钢厂利润(rùn)收缩，遂通(tōng)过调降焦价(jià)将需求压力向(xiàng)原材料端传导。因此，在(zài)失去成本支撑(chēng)、下游施(shī)压的双重作(zuò)用下(xià)，焦价(jià)持续下跌(diē)。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成(chéng)说(shuō)。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格(gé)率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地(dì)区焦(jiāo)企出(chū)现亏损。同时(shí)，近期(qī)焦炭期价的反弹(dàn)给(gěi)出升水现(xiàn)货空间(jiān)，买现卖期套利(lì)需求增(zēng)加对现货市场信(xìn)心有所提振，刺激焦企有提涨意(yì)愿(yuàn)，但(dàn)短期全面提涨并成功落地的概率较小，主要原(yuán)因(yīn)是目(mù)前焦企整体盈(yíng)利情况尚(shàng)可，焦炭主产区山西省(shěng)焦企平均吨焦(jiāo)盈利接(jiē)近140元(yuán)，而下(xià)游钢(gāng)材需求并(bìng)未出现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利(lì)情况一般(bān)，对(duì)焦炭则保持(chí)按需采购(gòu)节奏。

　　部分(fēn)焦化企(qǐ)业开(kāi)始提涨，能否(fǒu)提(tí)涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国(guó)内(nèi)焦企(qǐ)生(shēng)产(chǎn)成本和焦化利润会因为地区、设(shè)备区别而存在很(hěn)大差异。相对(duì)而言，内蒙(méng)古非主(zhǔ)流焦化企(qǐ)业的(de)副产品(pǐn)较少，整体产线的经济性(xìng)一(yī)般，对降(jiàng)价的承受能(néng)力偏(piān)低，也因(yīn)此率先(xiān)开始提涨(zhǎng)，不过对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出(chū)现大幅亏(kuī)损或需(xū)求(qiú)明显增加的情况下(xià)，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记(jì)者了(le)解到，5月下半月(yuè)以来(lái)钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别地区(qū)钢厂计划(huà)复产，日均铁(tiě)水产量(liàng)尚保持在偏高(gāo)水平，这意味着(zhe)煤(méi)焦刚(gāng)性需(xū)求较好，但钢厂持续采取(qǔ)低原料库存(cún)策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端(duān)焦煤库存以及焦企端焦炭库(kù)存(cún)均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭(tàn)库存则处于较(jiào)低(dī)水平，煤焦近期(qī)供应也有(yǒu)适当的减量，以缓解自身高库存的压力。基于此种库(kù)存格(gé)局，煤焦(jiāo)的议价主动权(quán)仍(réng)掌握在钢厂端(duān)。

　　现货(huò)提(tí)涨，期(qī)货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进口积极性较低(dī)，导致焦煤供应短期嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思(qī)内有收缩趋势，不(bù)过(guò)焦企也(yě)处(chù)于主动(dòng)限产状态，焦(jiāo)煤(méi)供需矛盾并不突出。焦炭本周供(gōng)减需增，基本面边际改善，但(dàn)钢联公布(bù)的铁水日产量依然维持(chí)接近(jìn)240万吨的水(shuǐ)平，在终(zhōng)端需求表现一(yī)般的背景下(xià)，焦(jiāo)炭(tàn)需求仍有(yǒu)转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控要(yào)求，今年全年焦(jiāo)煤供需(xū)格局大概(gài)率仍将明显宽松，且蒙煤实(shí)际(jì)生(shēng)产(chǎn)成本较低，三季(jì)度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价(jià)后，预计进口(kǒu)量会得(dé)到(dào)改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙(méng)煤减(jiǎn)量而嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思有所企(qǐ)稳，但(dàn)期货(huò)市场氛围仍难言(yán)乐(lè)观，导(dǎo)致期(qī)货(huò)和(hé)现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大(dà)于板(bǎn)块内其(qí)他品种，估值相(xiāng)对偏低，这也(yě)使得(dé)继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复(fù)产等消息(xī)，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑(lǜ)到(dào)目(mù)前钢材需求依然(rán)乏力，钢厂复(fù)产将会(huì)再次加重其(qí)供需压力，需(xū)求(qiú)负反馈仍将会(huì)向原材料端传导，对煤(méi)焦(jiāo)价格形成压力。”冯(féng)艳(yàn)成说，短(duǎn)期(qī)煤焦交易逻辑(jí)变化较(jiào)快，价格波(bō)动(dòng)剧(jù)烈，预计仍将以(yǐ)底部区间(jiān)振荡走势(shì)为(wèi)主；中长期来(lái)看，煤(méi)焦(jiāo)供需趋(qū)于宽(kuān)松的(de)预期未变(biàn)，在(zài)估值回升后仍将是板块(kuài)内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来(lái)成本端压力；二(èr)是终端需求存(cún)疑，负反(fǎn)馈风险并(bìng)未化解；三是(shì)海外衰退(tuì)预期(qī)如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽松是大(dà)概率事件，且4月地产数据表现依然一(yī)般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控(kòng)都是压低铁水产量的可能因素(sù)，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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