如果要论(lùn)二季度(dù)迄今，全球股(gǔ)票市场中最为(wèi)靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指数进(jìn)一步强势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的最高收盘点位。辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么p>

　　多组对比可(kě)以显示出日股(gǔ)今(jīn)年以来(lái)的强(qiáng)势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今(jīn)的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是在(zài)全球主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多国际(jì)市(shì)场的投资(zī)者而言(yán)，近来提到日股(gǔ)的(de)优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无(wú)疑(yí)都是“股神”巴(bā)菲特(tè)在上月(yuè)对日本市(shì)场表现(xiàn)出的(de)强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增(zēng)持了(le)日本五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令越来越多的(de)业(yè)内人士开始注意(yì)到这一全球第三大经济体的巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的(de)成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日(rì)股的前景(jǐng)正感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪些因素在(zài)推动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国投(tóu)资(zī)者(zhě)目前已经(jīng)连(lián)续第六(liù)周成为了日本股票的净买家。在(zài)此期间，外国(guó)投资(zī)者大举涌入了日(rì)股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美(měi)元，是(shì)过去10年最大规(guī)模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和(hé)期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代(dài)初期以(yǐ)来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对(duì)日本(běn)如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多(duō)的海外投资(zī)者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股(gǔ)票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元(yuán)的(de)日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商社(shè)的增持，也(yě)令不少(shǎo)海外投资者(zhě)对投资日本产(chǎn)生了更多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越(yuè)来越多(duō)平时(shí)不太关注日(rì)本市场的海外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看(kàn)到(dào)日本股市的(de)涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使股市(shì)上涨，形成了目前(qián)的良性循(xún)环(huán)。

　　一(yī)个值得(dé)留(liú)意的辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么(de)现象是，在巴(bā)菲(fēi)特(tè)上月(yuè)公(gōng)开表态(tài)力挺日(rì)股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的(de)策略，通(tōng)过低成本日元融(róng)资押(yā)注(zhù)高(gāo)股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日本(běn)五大商社(shè)上的加(jiā)大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信(xìn)美(měi)国的增长潜力(lì)，但过(guò)度(dù)集中(zhōng)会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的(de)回(huí)报率是在波(bō)动性远低于(yú)美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国(guó)债(zhài)务(wù)上限的担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的(de)一(yī)份报告中(zhōng)也表示，“外(wài)资(zī)的回归是日(rì)本股市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日(rì)本股票维持(chí)超配，并偏(piān)向银(yín)行(xíng)、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对(duì)日(rì)本产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他(tā)们(men)此前在(zài)这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十(shí)年(nián)虚假的曙光(guāng)和令人失望的低回报。那么这一次(cì)，即便(biàn)有着避险和多元(yuán)化分散投资(zī)的(de)需(xū)求，他(tā)们又(yòu)为何(hé)铁了心(xīn)一(yī)定(dìng)要来日本市场？日本(běn)市场的吸(xī)引(yǐn)力就一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商(shāng)Rose辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么nberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的(de)主要原(yuán)因还源于治(zhì)理标准的提(tí)高(gāo)，以及企业部门推(tuī)动向股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日(rì)本多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效(xiào)，这(zhè)项改革最初由已故前首相安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目(mù)前日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月(yuè)的(de)财年(nián)中，日(rì)本企业(yè)宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的(de)历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债表上有净现金，而美国(guó)的(de)这一(yī)比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股(gǔ)价(jià)低于(yú)每(měi)股账面价(jià)值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净率等估(gū)值(zhí)指标(biāo)来(lái)看，这(zhè)就为(wèi)日本(běn)股(gǔ)市提供了更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京(jīng)证(zhèng)券交易(yì)所为(wèi)了改变(biàn)股价跌(diē)破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上(shàng)市企业在意识到资本成本(běn)的前提(tí)下推进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回(huí)购，股价(jià)随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬(xún)也宣(xuān)布(bù)了(le)上(shàng)限200亿日元的(de)股票回购(gòu)和(hé)积极压缩(suō)政策性(xìng)持股的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在近期公布财(cái)报时，也均宣布了新(xīn)的股票(piào)回购计(jì)划(huà)。不(bù)少分析师(shī)预计，到今年5月底，各日本(běn)上市公司的回购规(guī)模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许(xǔ)多海(hǎi)外(wài)投资者的(de)共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利(lì)证(zhèng)据。在交(jiāo)易所这些变化(huà)的推动(dòng)下，许多公司正在(zài)回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经常令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定期公开会议(yì)之前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方面(miàn)发生的事情(qíng)比过去30年还(hái)要多”，这(zhè)是股市充满活(huó)力表现(xiàn)的最大单一(yī)原因。他们对提高股本(běn)回报率有着坚(jiān)定的(de)态(tài)度，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目(mù)前依然宽松的(de)货币政策和(hé)日本(běn)相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也(yě)对(duì)日(rì)股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已(yǐ)走马上(shàng)任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模(mó)的货币宽松路(lù)线。即(jí)便日本通货膨胀(zhàng)率超过了(le)央行2％的目标，但植田(tián)和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年(nián)上半年还在持续加息(xī)，并已被迫在物(wù)价与(yǔ)经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的(de)表现(xiàn)目前也相对更(gèng)为稳(wěn)健。日(rì)本内阁府17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年前三个(gè)月(yuè)日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国(guó)放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数(shù)从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央行持续(xù)宽松等(děng)积极因素(sù)，日本这个(gè)世界第三大经济体的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济(jì)前景指(zhǐ)数(shù)来看，日本目前(qián)是七国(guó)集团中唯一(yī)一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大(dà)在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业(yè)的业绩似乎(hū)相当不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车行业(yè)预计(jì)利润将增长。以内需为导向的(de)企业正受益(yì)于入境(jìng)游增长的前景，而(ér)大(dà)型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股(gǔ)市到(dào)今(jīn)年年底将进一步上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日(rì)本股(gǔ)市今(jīn)年(nián)的涨势或将延续(xù)下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸(xī)引了(le)买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理(lǐ)的改善均提(tí)振了(le)市(shì)场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望成为最新的上行催化剂。

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