5月以来，嘉实基(jī)金(jīn)、博时基金、富国基金(jīn)、南方(fāng)基金等多家(jiā)头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全(quán)球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续(xù)下跌。不过资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是(shì)基于对板块中长期投(tóu)资(zī)价(jià)值的肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推(tuī)进(jìn)，以及(jí)近期AI行情的(de)带动下，板(bǎn)块细(xì)分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体(tǐ)板块(kuài)表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现(xiàn)为(wèi)例(lì)，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便(biàn)开始不(bù)断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半导体与(yǔ)半(bàn)导体生产(chǎn)设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，尽管板块持(chí)续(xù)下跌，但(dàn)资(zī)金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三(sān)只产品(pǐn)份(fèn)额(é)出现下(xià)降外，其余(yú)产品(pǐn)份额均有大(dà)幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块(kuài)持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远分析，当(dāng)前(qián)半导体(tǐ)行业复苏不及(jí)预期(qī)主要原(yuán)因(yīn)，一是国产替(tì)代进程不及预期(qī)，国内半导体企业相比(bǐ)海外(wài)半导体大厂起步较晚，在(zài)技术和人(rén)才等(děng)方(fāng)面(miàn)存在差距(jù)，在国产替代过(guò)程中产品研(yán)发和客户(hù)导入进(jìn)程可能不(bù)及预(yù)期；二(èr)是下游需求不(bù)及预(yù)期(qī)，在(zài)边缘(yuán)政治和全球(qiú)经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品(pǐn)等终端需(xū)求(qiú)可能不及预期(qī)，从而(ér)导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导体行(xíng)业正处(chù)于下行(xíng)筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但我们认为有望(wàng)于今年(nián)看(kàn)到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片(piàn)下游的景气度(dù)，有(yǒu)创(chuàng)新属性(xìng)和份额提升属(shǔ)性的环(huán)节会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国经济体重要的构成央国企对(duì)资产(chǎn)回报提出要(yào)求，民(mín)营企业(yè)的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是(shì)数(shù)字化(huà)的(de)长期关键(jiàn)驱动(dòng)力，另一(yī)方面短周期(qī)维(wéi)度数字经济(jì)有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字(zì)化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战(zhàn)略(lüè)投资部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表(biǎo)示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估(gū)值处于底(dǐ)部位置；另一方面市(shì)场预期基(jī)本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初(chū)半导体指数出现(xiàn)了(le)一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中许多(duō)个股(gǔ)的股价其(qí)实是(shì)过(guò)度反(fǎn)应的，所以(yǐ)随着4月(yuè)中(zhōng)下旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行(xíng)业近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买也能看出投资者(zhě)对板块价值的(de)肯定，多位业(yè)内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无(wú)需(xū)过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导体带来(lái)了新(xīn)的需(xū)求增量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然(rán)会有一定(dìng)业绩的(de)压力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)有国产替代的中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚(shèn)至低估的机会(huì)出(chū)现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多(duō)优(yōu)质的公司(sī)处于历史估值分(fēn)位低位区间(jiān)，随(suí)着需求回暖或者新产品的突破，会有形(xíng)成很好的投资机会(huì)。他(tā)进一步表示，人(rén)类历史(shǐ)经(jīng)历了(le)三次工业(yè)革命，前两(liǎng)次都是以能源(yuán)为对象进行创新，第三次是信息为对(duì)象进(jìn)行创新，当(dāng)前(qián)阶段的人(rén)工智(zhì)能从感知智能走向认知智能(néng)后(hòu)，将(jiāng)对人类生(shēng)产力(lì)的提升产(chǎn)生巨大(dà)的影(yǐng)响，也(yě)会开启新(xīn)一轮的(de)工(gōng)业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和移动互联网革命(mìng)后在(zài)万物智(zhì)联层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人(rén)类社会(huì)。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早(zǎo)期的阶段(duàn)，在人(rén)工(gōng)智能带来的技术变革浪潮下，人(rén)工(gōng)智能对云管(guǎn)端各方(fāng)面都产生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发生了改(gǎi)变(biàn)，产生了新(xīn)的投资方向，吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗如算力芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应(yīng)用的落地，端侧(cè)和(hé)网(wǎng)侧的(de)新硬件也(yě)会产生新的投资机会。因此我们(men)长(zhǎn吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗g)期看好(hǎo)半(bàn)导体的投资价值。”田光远建议(yì)投资者长期关注该(gāi)板块投资机(jī)会，他认为可以(yǐ)重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技(jì)组(zǔ)基(jī)金经理(lǐ)刘慧影也表示(shì)，2023年全面看(kàn)好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计都会(huì)在今年都(dōu)有非常好的机(jī)会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加(jiā)速中(zhōng)国芯片的国产替代(dài)，党的二(èr)十大对于科技安全的(de)强调为芯片的国(guó)产替代提供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板(bǎn)块(kuài)经过近一年的充分(fēn)调整，股价(jià)已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个芯(xīn)片设计(jì)板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和调(diào)研(yán)半导体行(xíng)业(yè)库存、动销数据(jù)和重点公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电(diàn)子消费品(pǐn)的复苏(sū)情(qíng)况，预判半导体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发(fā)展基石，算力(lì)芯(xīn)片等(děng)核(hé)心环节预期将会受益，后(hòu)续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季(jì)报业绩(jì)相对(duì)较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进(jìn)，后续半导体设备(bèi)、材(cái)料也是可(kě)以关注的方向。存储作为(wèi)半导体中最(zuì)大的周期(qī)品种，也(yě)可能在年(nián)内迎(yíng)来(lái)边际变化，需要持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需(xū)要关注(zhù)景气(qì)度修复速度和估值(zhí)的匹配程(chéng)度(dù)，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动(dòng)较(jiào)大(dà)，要结合基本面(miàn)变化综合判断配置价(jià)值，我们也会(huì)通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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