母基金发展迈入新阶段 业内共商推动发展新质生产力

2024年(nián)，是母基金行(xíng)业充满挑战与机遇的一年。作为股权投资行业 “源头活(huó)水”的母基金行业，也进入到新阶段的快速发展：母基金的(de)设立呈(chéng)遍地开花之势，引导基 金迈入千亿时代，多地区(qū)大手笔投入设立(lì)母基金，地方母基(jī)金大爆发。

在此背景下(xià)，母(mǔ)基金行业展现出了强大的(de)生(shēng)命力和韧性。在日前(qián)杭州举办的“VCA母基金 愿景论坛”上，多位参会嘉宾(bīn)一起共同探讨母(mǔ)基金(jīn)如何推(tuī)动加快发展新质生(shēng)产力，助力高质量发展。

中国投资(zī)协(xié)会(huì)副会长、创(chuàng)投委会长沈志群在演讲中指出，母基金作为创投行业独立的投资人主体，在我国发展(zhǎn)时间(jiān)不长，但(dàn)是发展速度很快，在发挥出独特(tè)的积极作用同时，许多问题也逐(zhú)步显现出来。因此，有必(bì)要在认真总结母基金投资(zī)实(shí)践
经验的基础上，积极探索一条中国(guó)特色母基金投
资发(fā)展之(zhī)路。

就中国特色母(mǔ)基金投资发展之路，沈志群也总结了九个方面的内(nèi)容，首先
，必须(xū)能够充分发挥母基金
的(de)三大独特功能，一是对社(shè)会资金、民间资本的集聚功能；二是对投资重点、投资阶段的导向功能；三是对子基金专业遴选(xuǎn)的择优功(gōng)能 ；其次，必须正(zhèng)确认识政府(fǔ)引导基(jī)金的目(mù)标功能和运行方式，坚持政府引导而(ér)不主导，坚持企业化运作，市场化方向，妥善处理实现政府投资目标和符合创(chuàng)业投资客观规律 要求之间的关系；第三，在(zài)稳定由国有(yǒu)企业和(hé)机构设(shè)立的母基金同时，必须千方(fāng)百计扩大由民营企业和机构推动设立的市场化母基金投资规模；第四，必须解放(fàng)思(sī)想开拓(tuò)思路，鼓
励资金实力雄厚的金(jīn)融(róng)机构更多支持(chí)直接融资(zī)、股权(quán)投资，形(xíng)成以母(mǔ)基金投资为主、直接投资为辅的投资方式(shì)和结构；第(dì)五，必须高
度关注母基金投资的效益，加强规范(fàn)母基金对子 基金的管理，切实保障母基金出资人的权益；第六，必(bì)须严格遵循择优
公正(zhèng)的原(yuán)则，不仅要(yào)关注少数头部的大型的基金管(guǎn)理机构，更要重视“小而(ér)专(zhuān)小而(ér)精”的专业基金机构，重视发展S基金；第七，必须(xū)解决好对政府(fǔ)、国企的母基金管理团队检查考核追责过多过度问题，将符合创投行业特(tè)点的激励和容错（免责(zé)）机制落到实处；第八，必须(xū)抓紧制定出台一
系列鼓励发展母基金的政策措施(shī)，包括母基金的募 资(zī)政策(cè)，税收政策，退出
政策，监管和(hé)考(kǎo)核制度安(ān)排。

苏州市基金业联合会会长(zhǎng)王(wáng)翔致辞表示，多年来(lái)，苏州通(tōng)过借(jiè)鉴与(yǔ)创新，也逐渐形成了股权投资发展的“苏(sū)州模式”，也就(jiù)是通过(guò)设两市融资余额减少34.1亿元 融资客交易活跃度上升立引导基金等方式，吸引和促进股权投(tóu)资基金的集聚，以创业带(dài)动创投，创投推动创新，实现创业、创新、创投(tóu)的(de)融合互动，从而促进了(le)战略性新兴产(chǎn)业的发(fā)展。

2023年苏州股权投资整体情(qíng)况(kuàng)表现良好。从总量规模来(lái)看，新(xīn)募集的基
金规模是446亿，比上(shàng)一年增长了23.9%，累计规模达(dá)到了(le)6922亿。从城市比较来看，2023年苏州在中国股权投资市场城市的投资活跃度排名当中第四位(wèi)，其中投(tóu)资案(àn)例(lì)数是829起(qǐ)，投资(zī)金额是339.5亿元。

他强调其突出两市融资余额减少34.1亿元 融资客交易活跃度上升的(de)一点，也就是针对企(qǐ)业在不同发展阶段的(de)需求(qiú)，从企业初期(qī)成(chéng)果转化的天使轮投资到成长期、成熟期扶优扶强不同层次的投资，建(jiàn)立了一整套服务企业全生命周期的政府(fǔ)投资金融组(zǔ)合。其主要特点就是坚持政府引导、市场主导的原则，从而促 进创新资本的集聚，助力创(chuàng)新企(qǐ)业成长，推进新兴产(chǎn)业发展，营造创新发展(zhǎn)的生态(tài)。目前已成为国内母基金(jīn)密度最高、股权投资生态最(zuì)完整的城市之一。

深 圳市创业投资同业公会名誉会(huì)长(zhǎng)蒋玉才呼吁，针对目前行(xíng)业遇到的各种问题，要通过制度(dù)设计能
够保障让参与投资一(yī)级市场的投资者充分获利，是(shì)整个管理(lǐ)体系的核心和关键。创投行业最终要回归本质，扶(fú)持科创企业、扶持(chí)创新是其重要的一项职能。

中国(guó)投资发展促进会副(fù)会(huì)长、杭州市创业投资协会轮值会长周恺秉指出，创业投资对促进高新技术企业的
发展有重要的作用(yòng)。去年，中央经济工作会议(yì)里面发(fā)展创投投资和股权投(tóu)资作为我国发展新质生产力重要的(de)抓手，这对行业来说是(shì)利好。但是创(chuàng)投经过(guò)二十(shí)多(duō)年的发(fā)展(zhǎn)，也碰到很多(duō)的问题，这(zhè)些问题成为未来(lái)创投行业发展非常关键 的时期。在这个关键的时期像今天这样的(de)行(xíng)业聚会(huì)正得其时，让我们共享智慧力(lì)量(liàng)，为今(jīn)后创业投资这个行业的发展发 出共同的声(shēng)音。

在三场(chǎng)圆桌对话中，以“紧跟国家战略推动发展新质生产力(lì)，助力高质量发展”、“市场化母(mǔ)基(jī)金的未来发
展趋势与新质生产力 投(tóu)资的机遇(yù)展望”、“地方政(zhèng)府引导基金(jīn)做(zuò)好地方产业抓手助推高质量发展(zhǎn)”为主题的(de)话题吸引了来自(zì)京津冀、长三角、大湾区等地的母基(jī)金代表机构，以(yǐ)及来自国家级母(mǔ)基金(jīn)、地方产业基(jī)金和全国范围内的GP共同热议(yì)。

多家参会(huì)机构也纷纷表示，未来的投资中将继续发挥各家机构所长，助力新质生产力发展(zhǎn)，助推当地创新驱动发展战略向纵深推进(jìn)，以创新之力(lì)跑(pǎo)出高质量发展加(jiā)速度(dù)。

2024年，是母基金行(xíng)业充满挑战与机遇的(de)一年。作为 股权投资(zī)行(xíng)业“源头活水”的母基(jī)金(jīn)行业，也进入到新(xīn)阶段的快速发展：母基金的设立呈遍地开花之势，引导基金迈入千亿时(shí)代，多地区大手笔投入设立母基金，地方母基金大爆发。

在此背景下，母基金行业(yè)展现出
了强大的生(shēng)命力和(hé)韧性。在日前杭州举办(bàn)的“VCA母基金愿(yuàn)景论坛”上(shàng)，多(duō)位参会嘉宾(bīn)一起共同探讨(tǎo)母基金如何推(tuī)动加快(kuài)发(fā)展新质(zhì)生产力，助力高质量发展(zhǎn)。

中
国投资协会(huì)副会长、创投委(wěi)会长沈志群在演讲中指出(chū)，母(mǔ)基金作为创投行业独立的投资人主体(tǐ)，在我国(guó)发展时间不长，但是发展速度很快，在
发挥出(chū)独特(tè)的(de)积(jī)极作用同时，许多(duō)问题也逐步显(xiǎn)现出
来。因此，有必要在认真总结母基金投资实践经验的基础(chǔ)上，积 极探索一(yī)条(tiáo)中国特色母(mǔ)基金投资发展之路。

就中(zhōng)国特色母(mǔ)基金投资发展(zhǎn)之路，沈志群也总结了九个方面的内容，首先，必须能够充分发挥母基(jī)金 的三大独特功能，一是对社会资金、民间资本的集聚功能；二是对投资重点、投资阶段的导向功能；三是对(duì)子基金专业(yè)遴选的择优功(gōng)能
；其次(cì)，必须(xū)正确认识政府引导基金的目(mù)标功能和(hé)运行方式，坚持政(zhèng)府引导而不主导，坚持企(qǐ)业化运作，市场化方向，妥善处理实(shí)现政府投资(zī)目标和符合创业投资客观规律要(yào)求之间的关系(xì)；第三，在稳定由国(guó)有企(qǐ)业和机构设立的母基金(jīn)同时，必须千方百计扩大由(yóu)民(mín)营企业和机构推动设立的市 场化母基金投(tóu)资规模；第四，必须解放思想开拓(tuò)思路，鼓励资 金实力雄(xióng)厚的金融机构(gòu)更(gèng)多支 持直接融资、股权(quán)投资(zī)，形成以母基金投资为主、直接投资(zī)为辅的投资方式和结构；第五，必(bì)须高度关注(zhù)母基金(jīn)投资的效益，加强规范母基(jī)金 对子基金的管理(lǐ)，切(qiè)实保障母基金出(chū)资人的权(quán)益；第六，必须严格遵循择优公正(zhèng)的原则，不仅要关注少数头部的大型的基金管理机构，更要重视“小而专(zhuān)小而精”的专业基金机构，重视(shì)发展S基
金；第(dì)七，必须(xū)解决好(hǎo)对政府、国企(qǐ)的母(mǔ)基金管理团队检查考核追责过多过度问题，将符合创投行业特点的激励和容错（免责(zé)）机(jī)制落到实(shí)处；第八，必须抓(zhuā)紧制定出台(tái)一系列鼓(gǔ)励发展母基金的政(zhèng)策措施，包括母基金的(de)募(mù)资政策，税收政策(cè)，退(tuì)出(chū)政策(cè)，监管和考
核制度(dù)安排。

苏州(zhōu)市基金业联合会会长(zhǎng)王翔致辞(cí)表示，多(du两市融资余额减少34.1亿元 融资客交易活跃度上升ō)年来(lái)，苏州(zhōu)通过借鉴与创新，也逐渐形成了股(gǔ)权(quán)投资发展的“苏州模式”，也就是通过设立引导基金等(děng)方式，吸引和促进(jìn)股(gǔ)权投资基金的集聚，以创业带(dài)动创投，创投推动创新，实现创业、创新、创(chuàng)投的融合(hé)互动(dòng)，从而促进了战略性新兴产业的发展。

2023年苏州股权投资整体情况表现良好。从总量规(guī)模来看，新募集的基金规模是446亿，比上一年增
长了(le)23.9%，累计(jì)规(guī)模达到了6922亿。从城市比较来看，2023年苏州在中国股(gǔ)权投资市场城(chéng)市的投资活跃度排名当中第四 位，其中(zhōng)投资案例数是(shì)829起，投资金额是339.5亿元。

他强调其突出的一(yī)点，也就是针对企业在不同发展阶段的需求，从企(qǐ)业初期成果(guǒ)转化(huà)的天(tiān)使轮 投资到成长期(qī)、成熟期扶优扶强不同层次的投资(zī)，建立了一整套服务企(qǐ)业全生命周期的政(zhèng)府投资金融组合。其主要特点就(jiù)是(shì)坚持政府引(yǐn)导、市场主导的原则，从而(ér)促进创新资本的集聚，助力(lì)创新企业成长，推进新兴产业发展，营造创新发展(zhǎn)的生态。目前已成(chéng)为国(guó)内母(mǔ)基金(jīn)密度最高、股(gǔ)权投资生态最完整的城 市之一。

深圳市创业投资(zī)同业公会(huì)名誉(yù)会
长蒋玉才呼吁，针(zhēn)对目前(qián)行业遇到的各种问题，要通过制度设计能够保障让参与投资一级市场的投资者(zhě)充分获利，是整个管理体系的(de)核心和关键。创投行业最终要回(huí)归本质，扶持科创(chuàng)企业、扶持创新是其重要的一项职能。

中国投资发展促(cù)进会副会长、杭州市创(chuàng)业(yè)投(tóu)资协会轮(lún)值会长周恺秉(bǐng)指出(chū)，创业投资对促进(jìn)高新技术企业(yè)的发展有(yǒu)重要的作用。去(qù)年，中(zhōng)央经济工作会议里面发展创投投资和(hé)股(gǔ)权投资(zī)作为我国发展新质生产力(lì)重(zhòng)要的抓手，这对行业来说是利好(hǎo)。但是创投经过二十(shí)多年的发展，也碰到很多的问题(tí)，这(zhè)些问题成为未(wèi)来创(chuàng)投行业发展非常关键(jiàn)的时期(qī)。在(zài)这个关键的时(shí)期像今天这样的行业
聚会(huì)正得其时(shí)，让我们共享智慧力量(liàng)，为今后创业投资这个行业的发
展发出共同的声音。

在三(sān)场(chǎng)圆桌(zhuō)对话中，以“紧跟国家战略推动发展新质生产力，助力高质量发展”、“市场化母基金的(de)未来发展趋势(shì)与新质生产(chǎn)力投(tóu)资的机遇展望”、“地方政府引导基金做好地方产业抓手助推高质量发 展”为主题的话题吸引(yǐn)了来自京津冀、长三角(jiǎo)、大湾区等地的母基金代表机构，以及来自国家级母基金、地方产(chǎn)业基金(jīn)和全国范(fàn)围内的GP共同热 议。

多家参会机构也纷纷表示，未来的投资中将继续发挥各家机构所长(zhǎng)，助力新质生产力发展，助推当地创新驱动(dòng)发展战略向纵(zòng)深推进，以创新之力跑出高质量发展加速度。

校(xiào)对：祝甜婷

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