金银突然跳水，碳酸锂探底之路曲折

大家好，先来看下热点消息。

COMEX黄金跳水

国际金价周一下(xià)跌
超(chāo)过
2%，触及(jí)逾一周最低，投资者对中东(dōng)冲突的担忧有所缓(huǎn)解，促使他们减(jiǎn)少避险交易，转而青睐股票(piào)等风险较(jiào)高的资产。

COMEX黄金期货6月合约收跌2.79%，报2346.4美元/盎司，刷新4月5日以来收盘低位。COMEX白银期货5月合约收跌5.54%，报27.245美(měi)元/盎司，创4月3日以来收盘(pán)新低，并创2021年6月17日以来(lái)最大跌幅。

国际货币基金组织(zhī)（IMF）公(gōng)布的数据(jù)显示，2024年3月(yuè)，俄罗斯增持黄金储备3.11吨，至2332.815吨。而阿(ā)曼也增持黄金储(chǔ)备4.369吨，至6.728吨。

需求预期(qī)对底部有所支撑，碳酸锂还要振荡多久？

近期，碳酸锂期(qī)货呈现振荡调整(zhěng)态(tài)势。上周碳酸锂期货主力合约LC2407跌(diē)破(pò)110000元/吨关口，周度下跌0.42%。4月 22日，碳(tàn)酸(suān)生活需要鼓励作文锂(lǐ)期货主力(lì)合约LC2407冲高回落，微涨0.37%，至108550元/吨 。现货生活需要鼓励作文角(jiǎo)度来看，富宝锂电网(wǎng)数据显(xiǎn)示，4月22日，电池级碳酸锂均价报110000元/吨，与上一(yī)交易日持平；工业(yè)级碳酸锂均价报106500元/吨，与上一交易日(rì)持平(píng)。

对于 碳酸锂盘(pán)面维持振荡态势，招商期货分析师颜正野(yě)认(rèn)为，主要 是 多空(kōng)因(yīn)素交织(zhī)导致。具体来看，供给端整体仍处放量 周期，未来数个季度矿端供给放量(liàng)仍将主导(dǎo)锂(lǐ)价中期驱动(dòng)。需求端，国内开年受降价潮刺激新能源车
销量好于预期，但海外需求偏弱；此外，混动+增程占比快速提(tí)升，趋势明确。纯电汽(qì)车的销量占比下降，碳酸锂价格持续偏弱波动(dòng)。

长安期货分析师王楚豪分(fēn)析称，当前碳酸锂供需均有支撑，多(duō)空因素交织，价(jià)格走势(shì)纠(jiū)结 。比如，上周碳酸锂(lǐ)主力(lì)合约振荡下跌，主要是周内雅宝碳(tàn)酸锂的(de)招标对市场(chǎng)造成利空影响，4月
新(xīn)能源汽车(chē)销量不(bù)及预期且仓单大(dà)幅增(zēng)加，盘面对终端(duān)消费强度预期修正(zhèng)，因此价格回(huí)落至110000元/吨下方。

从基本(běn)面看，受终端需(xū)求预期向好影(yǐng)响，二季度碳酸锂供需结构有好转迹象。供应方面，尽管(guǎn)本周碳酸(suān)锂价格(gé)有所回落(luò)，但二季度终端市场有支撑，锂盐厂生产积极性尚可。数据显(xiǎn)示，截至4月19日当周，碳酸锂产量为12417吨，周环比(bǐ)下降352吨；企(qǐ)业开工率为51.43%，较前一周(zhōu)下降2.32个(gè)百(bǎi)分点。颜正野预计二季度锂上游产(chǎn)能持续修复
，且在价
格较高、环保影响减少的的情况下，产量维持相对高位。

需求方面，上周(zhōu)材料厂公布5月(yuè)排产计划，环比小幅上升，不及(jí)市场预期。王楚豪分析称，4月初车企再度大幅降价，推动市场对终端(duān)消费的预期走强，冶炼厂利润修复导 致供应端(duān)弹性急速回升，但材料厂(chǎng)仍以刚需采购为主，导致3月出现(xiàn)的(de)供需错配现 象逐渐消失，需求端(duān)强度持(chí)续性不足(zú)，难以(yǐ)消纳供应增量。此外，新能源(yuán)车降(jiàng)价周期影响终端(duān)消(xiāo)费走强。乘联(lián)会数(shù)据显示，4月1—14日，新能源车(chē)市场(chǎng)零售(shòu)26万辆，较去年同期
增长32%，较上月(yuè)同期增长(zhǎng)2%，今(jīn)年以来(lái)累计零(líng)售203.2万辆(liàng)，同比(bǐ)增长34%。4月(yuè)1—14日，全国(guó)乘用车厂商新能源批发26.8万(wàn)辆，较去年同期增长43%，较上 月同期增长8%，今年以来累(lèi)计批发221.9万辆，同比增长32%。

库存方面(miàn)，数据显示，截至4月 19日当周，碳酸锂行业总库存为22500吨(dūn)，较上(shàng)周减少505吨(dūn)；氢氧化锂行业总库(kù)存为18921吨，较上(shàng)周减少414吨。王楚豪认为，上周碳(tàn)酸锂总库(kù)存边际(jì)回升，同时广期所碳酸 锂 仓单已经接(jiē)近2万吨(dūn)，供需宽松下，库存(cún)去化不畅，后续关注累(lèi)库的持续(xù)性和(hé)幅度。

“锂电终端整体在新 能源汽车带动(dòng)下(xià)处(chù)于快 速增长状态，但2023年锂(lǐ)电池产能和磷酸铁锂产(chǎn)能扩张过于迅速，难(nán)以和上下游相匹配，导致中游库存高企，正极(jí)材料去库困难，终端产销改善难以传到上游，因此碳(tàn)酸锂需求持续萎缩，同时碳酸锂产能增量较大，最终导致碳酸锂
陷入供需宽松格局。”王楚豪表(biǎo)示，尽(jǐn)管上周磷酸铁锂和三元材料开工继续回升，整体利好碳酸锂(lǐ)需求，但两(liǎng)者(zhě)库存均处于历史同期偏高位置，磷酸铁锂厂以销定产，开工(gōng)持续低位，中(zhōng)期来看对碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)需求影响明显。后续随着新能(néng)源汽(qì)车(chē)产销(xiāo)继续改善，中游去(qù)库以后才会实(shí)质性改善碳酸锂需求。

展望后市，东证期货分(fēn)析师陈祎萱 认为，随着价格逼近成本支撑线，锂价较难复制(zhì)去年流畅的(de)单边下跌行情，探底之(zhī)路将有所反复。短期来看(kàn)，当(dāng)前锂价(jià)尚不具(jù)备(bèi)深跌的基础。一是当前依旧处于需求环比向上(shàng)的季(jì)节性旺(wàng)季中，市场(chǎng)普遍预(yù)期4月及5月碳酸锂表观需求仍维持环(huán)比
正增长，且材料厂当前低(dī)长协、低客供的问题尚未得到显著缓(huǎn)解(jiě)，二季度下游的刚需采(cǎi)购依然需要通过现货(huò)市场补足。二是从当前库存的货权归属结构来看，产业(yè)链上下游的库存压力较为有限，暂无大幅去化的(de)动机或(huò)空(kōng)间，大部分库存集中于贸(mào)易环节，而 盘(pán)面持续存在的contango结构(gòu)则将这部分库存(cún)压力后延，在月(yuè)间结构维持(chí)的情况下亦暂无抛货压力，因此短(duǎn)期锂价(jià)下方仍有支撑，但该(gāi)品种的(de)供应过剩压力不容忽视。

王楚豪认为，短期(qī)而言，供需两端均放量，预计供货、接货(huò)端将(jiāng)继续僵持，市场行情曲折的概率大于(yú)顺畅。此外，头部
锂盐厂检修、江西环保仍存不确定性等均给(gěi)予(yǔ)锂价一 定支(zhī)撑(chēng)。“目前碳酸锂的的环保检查已进入最后定调阶段(duàn)，投资(zī)者对(duì)锂渣处理问(wèn)题的担忧可能仍(réng)在，小企业由于环保措施(shī)不(bù)到位，亦有此担忧。”王楚豪说，锂(lǐ)价暂无明确方向性(xìng)驱动，锂价小幅回调后，下游材料厂的采购需求有(yǒu)所(suǒ)回暖(nuǎn)，在下游(yóu)真实买盘支撑下，价格下方空间(jiān)有(yǒu)限(xiàn)。在当前旺季需求支撑有力但无显著超预期利(lì)多的情(qíng)况下，短期锂价维持宽(kuān)幅偏强振荡的判断(duàn)。

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