【e公司观察】警惕透支型分红公司

投资者喜欢分红的上市(shì)公司，但(dàn)有一部分上(shàng)市公司在不具备分(fēn)红条(tiáo)件的情况下强硬分(fēn)红(hóng)，造成公(gōng)司业绩很(hěn)好很慷慨的假象，最终导(dǎo)致公(gōng)司经(jīng)营陷入(rù)危机。

港股(gǔ)多家地(dì)产(chǎn)公司(sī)曾经慷慨分红，比(bǐ)如恒大(dà)在盈利期间分红730亿元，许家(jiā)印(yìn)夫妇分(fēn)得500多亿元。相比营业收入和资产规模，这些地(dì)产盈利只是零头，他们无一不是(shì)背负巨额负债，规模扩大的背后(hòu)是债务扩张，债务(wù)以万亿元计。

在这样的巨额负债面(miàn)前，公司(sī)分红显得有点勉强(qiáng)，只(zhǐ)是显示 公司经营健(jiàn)康有能力对股东回报，最终分红也大多被大股东拿走。分红就会减少公司净资 产，降低公司抗风(fēng)险能力，一些公(gōng)司用发(fā)行(xíng)永续债的方式来(lái)补充资本金，要付出高额利(lì)息，地产公司在国内(nèi)融资成(chéng)本也冠绝各个行业，年息(xī)超过10%的比比皆是，超过20%的也有不(bù)少。当时很多地产公司负债水(shuǐ)平超过100%。

这类公(gōng)司看似有利润，有能力分红，实际上巨额负债压顶，分红的基础并不牢靠
。最后导致的结果就是抗风险能力极 差(chà)。

即使(shǐ)能融来(lái)巨资，也(yě)不知道珍惜(xī)。比如2017年11月，恒大地产经过三(sān)轮增资，分三批累计引(yǐn)入1300亿 元战投资金，投资者包(bāo)括山(shān)东高速、苏宁 集(jí)团 、正威集团(tuán)等，共(gòng)获得恒大地(dì)产扩股后约36.54%的权益。恒大拿到这些股(gǔ)本金，用来对股东慷慨
分红(hóng)，频繁搞资本运(yùn)作，2020年回购了(le)46.57亿元。这些运作都(dōu)会消耗现金。

港股(gǔ)还有一家商业地产(chǎn)公(gōng)司，因为(wèi)厌恶风险早早退出地产(chǎn)开发，手蕾奥规划龙虎榜数据（4月23日）中项(xiàng)目多用来出(chū)租，不过前些年改变(biàn)主(zhǔ)意，持(chí)续卖出商业项目(mù)，卖完项目公司就进行分红，前两年还要将手里最后一批项目卖掉。不过(guò)作为一家上市公司，持续性的(de)出售资产(chǎn)并分红，意味着不再看好后市，创(chuàng)始(shǐ)人(rén)不再眷恋，也意味着公司的投(tóu)资空间有限，只有清算价值。最终这家公司市值持(chí)续(xù)下跌。持续分红的结果，是这家公司逐渐将自己分掉。

市(shì)场上还有一些分红，主要是(shì)为了避税，大(dà)股东持股比例比价高，得到了大部(bù)分分红，不代表这些(xiē)公司有很强的分红能力(lì)和意愿。

多年 来华(huá)为一直在持(chí)续高额分红，几乎(hū)将全部净利 润(rùn)分给股东(dōng)也就(jiù)是员工，不(bù)过这家公司发展却没有受到影响，主要是因为
公司负债率只有60%左右(yòu)，而(ér)净资产收益蕾奥规划龙虎榜数据（4月23日）(yì)率较(jiào)高，公司扩张不(bù)依赖资金，公司有很多(duō)获得低(dī)成(chéng)本资金的途(tú)径，公司发展主(zhǔ)要依(yī)赖科研投(tóu)入和管理。另外(wài)，在分红的同时，公(gōng)司(sī)也经常通过向员工发行新(xīn)股的方式募资。 

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 蕾奥规划龙虎榜数据（4月23日）