贵州茅台 2024年首季盈利超240亿元净利润增速低于营收增速

4月(yuè)26日晚间，贵州茅(máo)台(600519)发(fā)布2024年一季报(bào)，报告期内(nèi)，该上市(shì)公司实现营业总收(shōu)入464.85亿元(yuán)，同比增(zēng)长18.04%；实现净利润240.65亿元，同比增(zēng)长15.73%。

值得关注(zhù)的是，在一(yī)季度中，贵州茅(máo)台销售费用为11.41亿元，2023年同期则为(wèi)7.57亿元，同(tóng)比增长50.73%；税金及附加金额为71.99亿元，去年同期(qī)为54.6亿元，同比增长(zhǎng)31.85%。

此外，贵州茅(máo)台(tái)一季度经营活动(dòng)产生的现金流量净(jìng)额为91.87亿(yì)元(yuán)，同比增长75.17%。对此，贵州茅台解释称，本期公司销售商品收到的现金增(zēng)加，经(jīng)营(yíng)活(huó)动现金(jīn)流出中的存放中(zhōng润泽科技：公司在长三角、大湾区等都有规划建设智算中心)央银行和同业款项净增加额增加。

在产品方面，茅台酒实现(xiàn)营业收(shōu)入397.07亿元，系列酒营业收入则为59.36亿元(yuán)；按销售渠道来看，直销渠道销售额为193.19亿(yì)元，批发(fā)渠(qú)道销售263.24亿元。此外，贵州(zhōu)茅台通过“i茅台”数字营销平台实现酒类不含税收入为53.43亿元。报(bào)告期末，贵州茅台国内经销(xiāo)商(shāng)数量为(wèi)2097家，较年初增加17家，国外经销商则为106家(jiā)，保持不(bù)变。

针对一季(jì)报情况，知趣(qù)咨询总经理、酒类分析师蔡学飞对证券时报(bào)·e公司记者如此表(biǎo)示，在如此(cǐ)大(dà)的基数(shù)之(zhī)上，贵州茅台一季度营收与利(lì)润均保持双位数增长，说明茅台盈利能力(lì)进(jìn)一步增强。

蔡学飞认(rèn)为，这得益于茅台目前已经通过各种(zhǒng)茅(máo)台酒与系列酒完成了产品矩阵的搭(dā)建，在多个价格带(dài)与细分市场获得了(le)新增量，并(bìng)且通过“i茅(máo)台”与专卖店系统，茅台直营化占比(bǐ)不断提高，进一步提高了企业的(de)盈利能力。可以说，茅台下一步会继续利用自身高端(duān)品牌价值与市场号召力，在生肖、纪念、民俗、大众消费、新酒饮与跨界(jiè)等多个领域开发新品，从而实现细分市场的深度(dù)占有。

“茅台会不断加大直营化范围与品类，从而真正掌握(wò)市场主动，加强(qiáng)价格控(kòng)制权，不断开发(fā)新消(xiāo)费人(rén)群，从而(ér)获得(dé)新的业绩增长(zhǎng)。”但从理性角度看到，蔡学(xué)飞提醒到，茅台的(de)费用增长较(jiào)高，可能是茅台大量品牌与跨界活(huó)动也导致企业运行成本走高。但在整体上，茅台的行业垄断性优势不断提高，一季度的增长也为全(quán)面业(yè)绩完成奠定了扎实的基础。

在4月份中，网(wǎng)络频频传闻称，贵州茅台旗下大单品53度飞天茅台酒终端散瓶成(chéng)交价格为(wèi)2580元，跌(diē)破了2600元润泽科技：公司在长三角、大湾区等都有规划建设智算中心/瓶，该消息引起市(shì)场广(guǎng)泛关注。此(cǐ)后，有媒体报道称，通(tōng)过走(zǒu)访北京、成(chéng)都等地了解到，多家线下烟酒店(diàn)飞天茅台的(de)终端零售价已(yǐ)站稳2700元/瓶，部分门店售价甚至(zhì)高达3000元/瓶。

但需要指出的是，飞天茅台(tái)终端价格并非是贵州茅台规定的市(shì)场指导价。众所周知，由于需(xū)求大于供应，导致飞天(tiān)茅台的价格出现双轨，真实的市场价远(yuǎn)比厂家建议零(líng)售价溢价太多(duō)。

2023年10月31日，贵州茅台曾(céng)发布公告，自(zì)2023年11月1日起上调该(gāi)公司53度贵(guì)州茅(máo)台酒(飞天、五星)出厂价格(gé)，平均上调幅度约为20%，此次调整不涉及茅台(tái)产(chǎn)品(pǐn)的市场指导价(jià)格（1499元/瓶）。

此前，针对近期的价格传闻，中(zhōng)国酒业分析师肖竹青曾接受证券(quàn)时报·e公司记者采访时表示，社会购买力(lì)不足(zú)是中国酒业面临的共同问题。实际上，消(xiāo)费者(zhě)对未来收入预期悲观造成消费紧缩和消费降(jiàng)级给贵州茅台带来的(de)直接(jiē)影响是，消费场景减少带来消费量减少。另外，传(chuán)统春节旺季过(guò)后就是白(bái)酒行业传统的淡季，淡季需求有减少也是正常现(xiàn)象。

根据今日酒(jiǔ)价数据显示，2024年(nián)4月26日，2024年出厂53度500ml的原箱飞天(tiān)茅台市场(chǎng)价(jià)约为2800元(yuán)/瓶，散(sàn)瓶茅台则为2560元左右(yòu)。从近期时间段对比(bǐ)来(lái)看，飞天(tiān)茅台终端散瓶价格略有回落，但变动幅(fú)度其实(shí)不大。

从长(zhǎng)期来看，肖竹青认为，市场价格由供(gōng)求关系决定，贵州茅台酒因为产能(néng)受限将在很长时期内都(dōu)处于供(gōng)不应求的状态。

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