柜台债券市场扩容在即 多家国有大行透露“已做好准备”

柜(guì)台债券市场即(jí)将(jiāng)迎来全面(miàn)扩容。2024年2月29日，中国人民银行发布的《关于银行间债券市场柜(guì)台业务有关事项的通知》（以下简称(chēng)《通知(zhī)》）提到(dào)，从今年5月1日起，进一步(bù)扩大(dà)柜台债券投资品种。随后，中国
人民银行召(zhào)开柜(guì)台(tái)债券业务(wù)座(zuò)谈(tán)会，再次(cì)强调(diào)了柜台(tái)债券业务(wù)的重要意义。

在(zài)业内人士看来，推动柜台债(zhài)券市场高质量发展有利于(yú)拓(tuò)宽居民投(tóu)资渠道、优化融资结构，促进多层次债券市场(chǎng)发展。柜台(tái)债券市场扩容后，市场(chǎng)潜力和发展(zhǎn)空间将大幅提升(shēng)。

《证券日报》记者从多家国有大行独家了解到，为(wèi)迎接柜台(tái)债(zhài)券业务发展新机遇，其已开展多项相关筹备工作，有银行在推进内(nèi)部制度办法更新修订，还(hái)有(yǒu)银行拟(nǐ)在5月份首(shǒu)个工作日增(zēng)加报价债券品类和债券供给规模等。

柜台 债券投资品(pǐn)种扩大

推动多层次债券市场发展

截至2023年末，我(wǒ)国(guó)债(zhài)券市场余额158万亿元，是全球第二(èr)大债券市场。目前，我国居(jū)民(mín)直接持有的政府债券规模 较小，与成熟债券市场相比还有很大提升空间。

《通知》进一步扩大了柜台债券投资品种，优化相关(guān)机(jī)制安(ān)排，以便 利居(jū)民(mín)和其他机构投(tóu)资者债券投资。其中明确，已在银行间债券市场交易(yì)流通的(de)各类(lèi)债券品种，在遵守投资者适当性要求的前提下，可通过柜台 投资交易；已(yǐ)在银行间债券市场开立账户(hù)的投资者，可在柜台业务开办(bàn)机构开立债券账(zhàng)户；获准进入银行间债券(quàn)市场的境(jìng)外投资(zī)者，可通过柜台(tái)业务开办机构(gòu)和境(jìng)内托管银(yín)行开立债(zhài)券账户。

在兴(xīng)业(yè)银行首席(xí)经济学家鲁政(zhèng)委看来，通过优(yōu)化柜台债券市场的相关规则，既(jì)有利于(yú)进一步吸引境外机构投(tóu)资国内债券(quàn)市场，也有利于在境内稳步实(shí)践多级(jí)托管制度(dù)，进(jìn)而推动我国(guó)多层次债券市场高质量发(fā)展。

“柜台债券作为标准化(huà)金融产(chǎn)品，具有收益稳定、资金安全、信息 透明等比较优势。”招联首席研究员 董(dǒng)希淼(miǎo)对《证(zhèng)券日报》记者表示(shì)，针对个(gè)人投资进一步(bù)优化相关机制安排(pái)，有利(lì)于更好地满足居(jū)民(mín)投资理财需求(qiú)。

对商(shāng)业(yè)银 行(xíng)而言(yán)，柜台债券业务也是其落实普(pǔ)惠(huì)金融的重要途径之一。

建设银行金融市场部相关负责人对《证券日报》记者表(biǎo)示：“柜台债券市(shì)场(chǎng)是银行间债券市(shì)场向零售金融和普惠金融(róng)的延伸，加快发展柜台债券业(yè)务，对于拓展优化(huà)投融资渠道，推进(jìn)我国(guó)多层次债(zhài)券市场发展(zhǎn)，做好普(pǔ)惠金(jīn)融(róng)‘大文章(zhāng)’具(jù)有重要意义。此次柜(guì)台债券市场在可(kě)交易(yì)品种和投资者准入方面均进行了扩容 ，将为不同类(lèi)型(xíng)柜台投资者在投资期限、投资规模、风(fēng)险偏好等(děng)方面提供(gōn高三作文生活g)更为多样(yàng)化的选(xuǎn)择，进一(yī)步盘(pán)活(huó)银行间(jiān)市场存(cún)量债券，激发柜台债券市 场的投资交易活力。”

“柜台债券市(shì)场扩容后，在现有个人和企业投资者基础上，预计会有越来越多的中小金融机构投资者及其(qí)管(guǎn)理的非法人产品通过柜台(tái)市场参与(yǔ)债券投资交易，未(wèi)来柜台债券业务规模和客户持有规模将(jiāng)快速提升。”工商银(yín)行金融市场部(bù)相关负责人(rén)在接受(shòu)《证券日报》记者采访时表示。

目前市场规模相
对较小

潜力(lì)尚 未充分释放

柜台债券业务发(fā)展至今已有20多年历程(chéng)。2002年，记(jì)账式国(guó)债率先开展(zhǎn)商业(yè)银行柜台(tái)债(zhài)券业(yè)务。2014年，商业银(yín)行柜台(tái)债券业务品种范围
进一步扩大，由记账式国债扩大至国开行金融债券、政策性金(jīn)融债券和中国铁(tiě)路总公司等政府支持机构债券。

目前，全国有(yǒu)30家商业(yè)银行开办了(le)柜台(tái)债券业务，投资者(zhě)可通过柜台业务开办机构的(de)营业网点或电子渠道申请开立柜台债券账户，柜台业务(wù)开办机构提供债券报价交易、登(dēng)记托管(guǎn)、结算清(qīng)算和债券查询等服务。

从(cóng)当(dāng)前商(shāng)业银行的实践来看，各家银行的做法及发力点各有侧重。据工(gōng)商银行金融市场部相 关负责(zé)人 介绍，按照财政部部署，该行成功实现柜台地(dì)方政府债(zhài)券的首批试点和全面推广。截(jié)至(zhì)目前，已成功参与全部发行人、所(suǒ)有批次柜台地方(fāng)债(zhài)的发行分(fēn)销。同时，聚(jù)焦区域协调发展、乡村振兴与“双碳”等重点领域与(yǔ)重(zhòng)大战略决策部署，成功组(zǔ)织发(fā)售(shòu)多(duō)期柜(guì)台专题金融债券和特别国债。

“建(jiàn)设银行作为柜台债券市场的(de)首批做市商，多年来始(shǐ)终坚持服务好广大柜台客户的投资交易需求。”建设银行金融(róng)市场部(bù)相关负责人介
绍，该行 交易系统便捷，在柜面、手机银行、网银等传统渠道之外，还打造(zào)了互(hù)联交易平台柜台交(jiāo)易渠道，提升客户交易体(tǐ)验。

在(zài)中信证券首席经济学家明明看来，尽管柜台债券业(yè)务已有20多年的发(fā)展历史(shǐ)，但当前发展还面临一些问题，包括投资(zī)品种不够(gòu)丰富、期限结构相对单一、收(shōu)益率相对偏低等。此外，柜台债券市场的规模相对(duì)较小，潜力尚未(wèi)充分释放，且实际(jì)业务主
要集中在头部银行(xíng)，市场参与度和市场渗透率还有待提(tí)高。

“从(cóng)国内外柜台债券业务发展实践来看(kàn)，我国债(zhài)券业务柜台分销(xiāo)发行(xíng)规模和托管余额较低，柜台债券业务适用场景较少，面(miàn)临资产(chǎn)池(chí)较小(xiǎo)、投资者群体有限等不足。”董希(xī)淼建议，下一步，应继续完善制度安排，通过市场开放、产品优化(huà)，吸引更多投(tóu)资(zī)者参与柜台债券(quàn)业务。应(yīng)建(jiàn)立激励相容机制，完善柜台债券市场(chǎng)化定价(jià)机制。

发展(zhǎn)空(kōng)间广阔

商(shāng)业银行积极部署

今年3月份，中(zhōng)国人民银行召开柜(guì)台债券业务座谈会时指出，柜台债券业务发展空(kōng)间大，是一项长期的系统性工作(zuò)，希望各(gè)家(jiā)机构(gòu)密切配合，完善柜(guì)台债券业务规(guī)则(zé)，做好柜台债(zhài)券交易、托(tuō)管、结算、做市等系统建设和内部协同，加快形成市(shì)场(chǎng)效应。

鲁政委表示(shì)，随着理财刚性兑付被打(dǎ)破、存款利率逐步下行，未来通过银行柜台售卖的国债、地方债、政金(jīn)债等将成为具备较高收益率、较小收益波动的(de)投资选择。

柜台债券业(yè)务涉及多个(gè)业务条线，对于商业银行而言既(jì)是机遇也是挑战。

《证券日报》记者从中国银(yín)行获悉，该行拟(nǐ)于5月份(fèn)首个工作日向金融机构发售柜台信(xìn)用债，向(xiàng)适当的对公(gōng)客(kè)户发售部分高评(píng)级信用债(zhài)，并增(zēng)加报价债券品类和(hé)债券供给规模
。同时，中国银行也将通过各渠道以丰富的形式(shì)做好柜台债券业务的投资者教育工(gōng)作，提高投资者对柜台债券业务的认识和理解，增强投资者的风险管理意识。

为迎接柜
台债券业务发展新(xīn)机(jī)遇，建设银行金融市场部相关
负责人告诉记者，该
行已对柜台服务进行全面升级。稳步拓展信用类债(zhài)券品种，为柜台(tái)投资者提供与(yǔ)其风险偏好及风险承(chéng)受能力相匹配的债券；深度(dù)优化(huà)柜台(tái)债交易(yì)体验，进一步提升报价质量，优化互联交易平台柜台交易功能，激发柜 台债交(jiāo)易活跃度；扎实推进风险防范(fàn)和内控管理，做好(hǎo)投资者适当性管理和风险揭示工作，通(tōng)过内(nèi)控流程梳理(lǐ)及系统建设筑牢风险防线。下一步，建设银(yín)行将继(jì)续(xù)挖潜柜台客(kè)户资源，加大系统升级改(gǎi)造(zào)力度，不断丰富报价债券类型和数量，适时(shí)通过柜台开展(zhǎn)债券回购交易。

“工商银行全力落实主管部(bù)门工(gōng)作部署，做好相关业务准备工(gōng)作(zuò)，包(bāo)括推进内部(bù)制度(dù)办法(fǎ)更新(xīn)修订(dìng)等工(gōng)作，进一 步加强投资者权益(yì)保护和投资者适当性管理。”工商银行金融市场部相关负责人表示，下一步(bù)，将不断提高服务新(xīn)发展格局(jú)、推动债券市场高(gāo)质量发展的能(néng)力和水平，从增量、扩面、提质和降(jiàng)本等方(fāng)面持续推(tuī)动柜台债券业务发展(zhǎn)。一是拓展柜台债券业务服务，满(mǎn)足多元化(huà)差异化投资需求；二是增强产品服务(wù)供给力度，提(tí)升服务可得性；三是(shì)协同加大市场培育(yù)力度，提升服务质(zhì)效；四是精准(zhǔn)发力(lì)践行普惠政策，降低服务获取成本。

明明 表示，商业银行需(xū)要密切关注市场动态和(hé)监管政策的(de)变(biàn)化(huà)，灵活调整业务策略，以适(shì)应市场发展和投资者需求的变化。

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