金铜价格联手走高 风控措施及 时生效

证券时报记者 魏书光

黄金和(hé)铜在(zài)联手走高，大宗有色商品的上(shàng)涨(zhǎng)周期仍在继续。上周五，沪铜(tóng)期货价格创下(xià)18年来
新高，而同期国际黄金期货结算价(jià)格达到了2413美元/盎司，再创历史新高。

伴随黄金和铜价格持(chí)续攀升，为避免市(shì)场交易过
热，国(guó)内期货交 易所风(fēng)控措(cuò)施频频收紧，推动市场交投热度有所降温。特别(bié)是(shì)，自4月12日(rì)以(yǐ)来的一系列风控措施生效后，黄(huáng)金持仓量保持(chí)稳定，但是交易量下降逾40%，而沪铜持仓量和成交量基本变化不大(dà)，并(bìng)没有进(jìn)一步放大。

沪铜创18年来(lái)新高

上周(zhōu)五(wǔ)夜盘(pán)，沪(hù)铜期(qī)货主力(lì)合约站上(shàng)80170元/吨(dūn)的(de)高位，创下2006年以来新(xīn)高。同期，伦(lún)敦LME铜价收盘价达9874.50美(měi)元/吨，连(lián)创近两(liǎng)年(nián)新高。

与此同时，国际黄(huáng)金价 格收盘(pán)价再创历史新高，当地时间4月19日纽约(yuē)黄金期货收盘价2406.70美(měi)元/盎司，结算价2413.80美元/盎司，双双创下历史新高，一周累(lèi)计 上涨1.97%。白银期(qī)货价格也进一(yī)步上涨，4月19日结算价格每盎司28.84美元，一周累(lèi)计上涨2.77%。

其(qí)实(shí)，铜产业链的供(gōng)应紧(jǐn)张压力已(yǐ)持续数月。当(dāng)前，国内外研究机构对于黄金(jīn)、铜等资源(yuán)品价(jià)格预期普遍较(jiàoESG强制披露时代，内地如何借鉴香港经验？)为乐观。“铜价(jià)有望(wàng)上行至14500美元/吨。”光大(dà)证券(quàn)分(fēn)析师王招华认为，当前铜行业(yè)处于供给紧张、下(xià)游领域需求超(chāo)预期时段，铜价已经进入非常高的价格—需求弹(dàn)性区域，细微(wēi)的需求(qiú)变化将(jiāng)带来铜价的快速跳涨(zhǎng)。

高盛集团策略师Snowdon认为，精炼铜供应将会出现“非常严重(zhòng)”的(de)缺口，预计明年铜 价 平均价格将达到每吨1.5万美(měi)元。高(gāo)盛(shèng)集团(tuán)则将黄(huáng)金年底价格目标上(shàng)调至(zhì)2700美元/盎司。

系列风(fēng)控措施出台

为避免市(shì)场(chǎng)过热交(jiāo)易，国(guó)内期货(huò)交易所(suǒ)在最近两周及时对黄金、铜等金属品种实(shí)施(shī)交易限(xiàn)额、扩大(dà)涨(zhǎng)跌(diē)停板幅(fú)度等一系列风(fēng)控措施，强(qiáng)化市场参与者的风险管控意识。特别是4月12日起黄(huáng)金和铜(tóng)期货品种实(shí)施交易限额，黄金日内开仓交易最大手数为2800手，铜(tóng)最大手数2000手。

从市(shì)场持仓、成交情况来看，自4月12日以来一系(xì)列风控措施生效后，4月15日至19日，黄金期(qī)货持(chí)仓量保持在39.5万手；成交量从(cóng)117.7万手下降至68.3万手，下降(jiàng)41.9%，监管措施下市场(chǎng)热(rè)度有所降低。

从沪 铜期货市场持仓、成交情况(kuàng)来看，4月15日至19日沪铜期(qī)货持仓(cāng)量(liàng)从60.6万手升至60.7万
手，但(dàn)成交量从39.8万(wàn)手下降至39.7万手，持仓量和(hé)成交量基(jī)本(běn)变化不大，没有进一步放大。

与此同时，国际市(shì)场净多头寸也在(zài)上 周出现明显下滑。根据美国商品期货交易(yì)委员会（CFTC）公布的最新(xīn)数据(jù)显示，截至4月16日(rì)当周WTI原油期货(huò)投机性净多头头寸大幅减少3.5万手至18.3万手。而同时，投机者所持COMEX黄金净多头(tóu)头寸减 少6281手合约，至(zhì)17.28万手合约，创下(xià)3周新低(dī)。

机构(gòu)：高(gāo)位震荡恐将来临

“金银(yín)等金属价格可能高位震荡(dàng)。”国信期货研报提醒，避险(xiǎn)情绪的反复将成为贵(guì)金属价(jià)格剧烈(liè)波动的重要主导因素之一。但是长(zhǎng)期看，在避险情绪和市场对降息预期相对(duì)确定(dìng)等多方因(yīn)素共振之下，金银长期配(pèi)置的价(jià)值仍然凸显。

当前，在黄金(jīn)、铜等期货市(shì)场火(huǒ)爆时，各类挂钩(gōu)期现货品
种的(de)基金表现
不一，跟踪上期有色金属指(zhǐ)数的大成有色ETF（159980）今年以来涨(zhǎng)幅超12%，挂(guà)钩上金所黄金现货合约的黄金ETF(518880)今年以来上涨17.7%。而挂钩黄金类上市公司股票的主题基(jī)金涨幅(fú)更为突出，市场关注度高的黄(huáng)金股(gǔ)ETF（159562），领涨全市(shì)场ETF，产品自1月22日上市以来，累计涨幅超42%，近10日获资金布(bù)局3.5亿元。

对于黄金(jīn)和铜的未来价格走势(shì)，北(běi)京师范(fàn)大学金融系(xì)教授钟伟近期(qī)发文表(biǎo)示，比(bǐ)较2008年次贷(dài)危机发生前后，美联储资(zī)产增(zēng)长(zhǎng)了(le)近4倍，黄金上涨略逊于4倍；疫
情至今美联储资(zī)产(chǎn)翻倍，如以疫情
前的价格看，当下的金价上行仍(réng)是初(chū)步的。不仅如此(cǐ)，美国通胀的粘性越强，覆盖了黄金、有色金属和能源等大宗商品的(de)“菜单改(gǎi)写”就越持续。这(zhè)会对美国股市、债市的走势产生制约。

证券时报记者 魏书光

黄金和铜(tóng)在联手走高，大宗有色商品的(de)上涨周(zhōu)期仍在继续。上周五，沪铜期货价格(gé)创下18年来(lái)新高(gāo)，而同期国际黄金期货结算价格达到了(le)2413美元/盎(àng)司，再创(chuàng)历史新高(gāo)。

伴随黄金和铜(tóng)价格持续攀升，为避免市场交易过热，国内(nèi)期货交易(yì)所风控(kòng)措施频频(pín)收紧，推动市场(chǎng)交投热
度有所降温。特别是，自4月12日以来的一系列风(fēng)控措施生效后，黄金持仓量保持稳定，但是交易量下降逾40%，而沪铜持仓(cāng)量和成交量基本(běn)ESG强制披露时代，内地如何借鉴香港经验？变化(huà)不大，并没有进一步(bù)放大。

沪铜创18年来新高

上(shàng)周五夜盘，沪铜期货主力合约站上80170元/吨的高位，创下2006年以来(lái)新(xīn)高(gāo)。同期，伦敦LME铜价(jià)收盘价达9874.50美元/吨，连创近两(liǎng)年新高。

与此同时，国际黄金价格收盘价再创历史 新高，当地时间4月19日纽约黄金期货收盘价2406.70美元/盎司，结算价2413.80美元/盎(àng)司(sī)，双双创下历(lì)史新高，一周累计上涨(zhǎng)1.97%。白银期货(huò)价格(gé)也进一(yī)步上涨，4月19日结算价格(gé)每盎司28.84美元，一(yī)周累计上涨(zhǎng)2.77%。

其实，铜产业(yè)链的供应(yīng)紧张(zhāng)压力(lì)已持续数月。当前(qián)，国内外研究机(jī)构对于黄金、铜等资源品价格预期普遍较为乐观。“铜价有望上行至(zhì)14500美元/吨。”光大证券(quàn)分析师王招华认为，当前(qián)铜行业处于供给紧张、下游领域需求超预期时段，铜价已(yǐ)经进入非常高的价格—需求弹性区域，细(xì)微的需求变化将带来铜价的(de)快
速跳涨。

高盛(shèng)集团(tuán)策略师Snowdon认(rèn)为，精炼(liàn)铜供应将会出现“非常严重”的缺口，预(yù)计明年(nián)铜价平均价格将达到每(měi)吨1.5万美(měi)元。高盛集团则将黄金年底价格目标ESG强制披露时代，内地如何借鉴香港经验？上调至2700美元(yuán)/盎司。

系列风(fēng)控措施出台(tái)

为避免市(shì)场过热交易，国内期货交(jiāo)易(yì)所在最近两周及时(shí)对黄金、铜等金属品种实施交易(yì)限额、扩大涨跌停板(bǎn)幅度等一系列风控措施，强(qiáng)化(huà)市场参(cān)与(yǔ)者(zhě)的风险管控
意(yì)识。特别是4月12日起黄金(jīn)和铜期货(huò)品种实施
交易限额，黄金日内开仓(cāng)交(jiāo)易最
大(dà)手数为2800手，铜(tóng)最大手数2000手。

从市场持仓、成交情况来看，自
4月(yuè)12日以来一系列风控措施生效后，4月15日至19日(rì)，黄金期货持(chí)仓量保持在39.5万手；成交量从117.7万手下降至68.3万(wàn)手，下降41.9%，监管措施下(xià)市场热度有所(suǒ)降(jiàng)低。

从沪铜期货市场(chǎng)持仓(cāng)、成交情况来看，4月15日至19日沪铜期货(huò)持仓量从60.6万手(shǒu)升至60.7万手，但成交(jiāo)量从39.8万手下降 至39.7万手，持仓(cāng)量和成交(jiāo)量基本变化不大，没有进一步放大。

与此(cǐ)同时，国际市场净多(duō)头寸(cùn)也在上周(zhōu)出现明(míng)显下滑。根据美(měi)国商品期货交易委员会（CFTC）公布的最(zuì)新数据显示，截至(zhì)4月16日当周WTI原油期货投机性净多(duō)头头寸大幅减少3.5万手至18.3万手(shǒu)。而同(tóng)时，投机者所持(chí)COMEX黄金净多头头寸(cùn)减少6281手合(hé)约，至17.28万手合约(yuē)，创下(xià)3周(zhōu)新低(dī)。

机构 ：高位震荡恐将来临

“金银等金属价格可能高位震荡。”国信期货研报提醒，避险情绪的反复将成为贵金属价格剧烈波动的重要主导因素之一。但是长(zhǎng)期看，在避(bì)险情绪和市(shì)场(chǎng)对降息预期相对确定等(děng)多方因素共(gòng)振(zhèn)之下，金(jīn)银(yín)长期配置(zhì)的价(jià)值仍然凸显。

当前，在黄金、铜等期货市场火爆时(shí)，各类挂钩(gōu)期(qī)现货品种的基金表现不一，跟踪上期有色金属指数的大成有色ETF(159980)今年以来涨(zhǎng)幅超12%，挂钩上金所黄金
现货合约的(de)黄(huáng)金ETF(518880)今年以来上涨17.7%。而挂(guà)钩黄金类上市公司股票的主题(tí)基金涨幅更为突出(chū)，市场关注度高(gāo)的黄(huáng)金
股ETF(159562)，领涨全市场ETF，产品自1月22日上市以来，累计涨幅超42%，近10日获资金布局3.5亿元。

对于黄金和铜的未来价格(gé)走势，北京师范大学金融系(xì)教授钟伟(wěi)近期发文(wén)表示，比较2008年次贷危机发生前后(hòu)，美联储(chǔ)资产增长了近4倍，黄(huáng)金上涨略逊(xùn)于(yú)4倍；疫情(qíng)至今美联储资产翻倍，如以疫情前的价格看，当下的金价上行仍是初步的(de)。不仅如
此，美国通胀的粘性越强，覆(fù)盖了黄金、有色金属和能源等大宗商品的“菜单(dān)改写”就越持续。这(zhè)会对美(měi)国股市、债市的走势产生制(zhì)约(yuē)。

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