4月中国宏观数(shù)据预览(lǎn)

　　1）工业：工业生(shēng)产(chǎn)及物流(liú)景气(qì)度(dù)环比(bǐ)有所回落，但(dàn)低基数效(xiào)应提(tí)振4月工业(yè)生(shēng)产同比增速从(cóng)3月的3.9％回(huí)升至(zhì)8.2％左右。

　　2）社零：预(yù)计(jì)4月(yuè)社(shè)会消费品零售总额同比增速从3月的(de)10.6％大幅上行至19％左右，主要(yào)受去年4月低基(jī)数影响(xiǎng)。

　　3）投资：同样受低基(jī)数(shù)提振(zhèn)，预计当(dāng)月(yuè)总(zǒng)投资同比小幅(fú)上行至6.8％。分部(bù)门(mén)看，4月基建(jiàn)投资可能(néng)高(gāo)位上(shàng)行至11％左右，制造业投资回升至9％，房地产投资降(jiàng)幅略有收(shōu)窄至4％左右。

　　4）通胀(zhàng)：食品价(jià)格(gé)持续回落但(dàn)核心(xīn)CPI仍有韧性，预(yù)计4月CPI小(xiǎo)幅回(huí)落至0.6％， 而(ér)受去(qù)年(nián)高基数及海外经济动(dòng)能减弱拖累(lèi)，PPI或将下行至-3％左右。

　　5）外贸：低(dī)基数(shù)下、预计4月(y网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊uè)名(míng)义出口增速可能录得10％、较(jiào)3月小幅(fú)回落(luò)，而进口降(jiàng)幅(fú)扩张至3％，贸易(yì)顺(shùn)差(chà)可能录得880亿美元(yuán)左右。出口价(jià)格指数或有(yǒu)所下行(xíng)，但低基数及(jí)外(wài)贸需求(qiú)回暖可能支撑出口增速维持高位。

　　6）货币(bì)财政：预计4月新(xīn)增(zēng)贷(dài)款(kuǎn)1.37万亿元(yuán)、社融约2.1万(wàn)亿。此(cǐ)外(wài)，M2预计保持较高增速(sù)，M1增长有望继续回升(shēng)——M1-M2剪刀(dāo)差(chà)可能收窄。

　　核心观点(diǎn)

　　4月网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊中国宏观数据预览

　　工业(yè)：工(gōng)业生产(chǎn)及物流(liú)景气度环比有(yǒu)所回落，但低基数(shù)效应(yīng)提振4月工业生产同比增速从3月的3.9％回升至8.2％左(zuǒ)右。上游(yóu)工业开工(gōng)率总体持(chí)稳：焦化开工率环比(bǐ)上(shàng)行3个百分点、高(gāo)炉开工(gōng)率环比回升2个百(bǎi)分点。但(dàn)4月制造业PMI较3月下行2.7个百分点至(网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊zhì)49.2％的收缩区间，且4月物(wù)流指数环比(bǐ)有所下滑、较21年(nián)同期跌幅有所扩大(dà)：4月，整(zhěng)车物流指数较3月均值环比下(xià)行7％，较21年同(tóng)期降幅亦从3月的10.4％扩大至(zhì)17％；公共物流园(yuán)区(qū)吞吐指(zhǐ)数环比走弱1.1％、同比跌幅从3月的27.8％扩张至(zhì)28.1％。总体来看，工业生产景气度(dù)环比有所下行，但(dàn)受去(qù)年同(tóng)期(qī)低基数提振同比有所(suǒ)上行，尤其是汽车(chē)、电子、机械电子等(děng)受(shòu)疫情影响较大(dà)的工业生产(chǎn)可(kě)能上行较为明显。

　　社零：预计4月(yuè)社会(huì)消费品零售总额(é)同(tóng)比增速从3月的(de)10.6％大幅上(shàng)行至19％左(zuǒ)右，主(zhǔ)要受去(qù)年4月低基数影(yǐng)响。4月居民出(chū)行及消费活跃度仍在高(gāo)位，4月(yuè) 18 城地铁客运量较 2021 年同期(qī)上行 10％，对比(bǐ)3月(yuè)均值+6.8％；4月，全国电影票(piào)房(fáng)较3月均值环比上行21.6％，但仍低于(yú)2021年同期(qī)10.6％。此外，受(shòu)各品(pǐn)牌出(chū)台(tái)降价政策及车(chē)展等线下(xià)活(huó)动拉动，4 月 1-22 日(rì)乘(chéng)用车(chē)零售销量较2021年同期增长 9.9％，对比(bǐ)3月全月的8.8％小幅(fú)扩张。今(jīn)年五一假期居民此前受抑制的旅游需求得到(dào)集中(zhōng)释放，国内旅(lǚ)游出行人数及总收(shōu)入均超过2021及(jí)2019年(nián)水平(píng)，人均旅游(yóu)消费恢复(fù)至2019年的85％，显示“伤(shāng)疤(bā)效应”下居(jū)民消(xiāo)费倾向尚未修复至疫情前水平(píng)（参考2023年(nián)5月4日发(fā)表的《快评(píng)：五(wǔ)一假期消费数据(jù)的三个(gè)亮点》）。

　　投(tóu)资：同样受低基数提振，预计当月(yuè)总投资同比(bǐ)小幅上行至6.8％。分部门看，4月基建投(tóu)资可能(néng)高位上行至11％左右，制造业投资回升(shēng)至9％，房地产投资降幅略有收窄至4％左右。高(gāo)频(pín)数据显示4月以来地产(chǎn)需求较3月(yuè)有(yǒu)所走弱，房建开工节奏也有所放缓。4月30大中城市销售面(miàn)积较(jiào)2021年同期下(xià)行32.0％，较3月(yuè)的(de)21.5％大幅回落；26城二手(shǒu)房销售面积较2021年同期上行5.4％，较(jiào)3月的12％同样(yàng)下行；土地成交方面，4月百城土地(dì)成交面积较2022年(nián)同期(qī)同(tóng)比(bǐ)回落(luò)17.6％。建筑开工节奏有所放缓，玻璃库存持(chí)续下行，截至4月28日玻璃库(kù)存(cún)较3月同期下(xià)行(xíng)24.2％，同时水泥(ní)开工率/建筑(zhù)钢(gāng)材成交量环比较3月(yuè)同期分(fēn)别下行0.2个(gè)百分点/5.4％。往前看，我们将重点关注：1）地产民企拿地(dì)及在手资金情况(kuàng)能否回(huí)暖，地产新开工能否(fǒu)回升；2）地(dì)产销售动能(néng)能否再度上行。基建(jiàn)端，4月(yuè)地方新(xīn)增专(zhuān)项债净发行3351亿(yì)元(yuán)，对比3月的4039亿(yì)元小幅下行但仍(réng)高(gāo)于2022年(nián)同期的1368亿元，可(kě)能支撑(chēng)低基(jī)数下基建投(tóu)资继(jì)续上行。

　　通胀：食品价(jià)格(gé)持续回落但核心CPI仍有韧性(xìng)，预计4月CPI小(xiǎo)幅回落至0.6％， 而受去年高基数及海外(wài)经济动能减弱拖累，PPI或(huò)将(jiāng)下(xià)行至-3％左右。内需环比回落拖累(lèi)食品价(jià)格下行：4月农产品批发(fā)价格200指数较3月31日下行3.9％，猪肉/玉米/小麦批(pī)发(fā)价分别下降3.6％/3.0％/8.4％；非食品价格小幅上行，核心CPI仍有(yǒu)韧性：义(yì)乌中(zhōng)国小商品(pǐn)总(zǒng)价格指数较3月(yuè)上行0.2％，其中服(fú)装服饰类(lèi)持(chí)平(píng)，箱包/鞋类价格小幅分别上(shàng)升3.6％/0.3％。PPI同比增速可能继(jì)续(xù)下行：一方面，2022年4月PPI同比(bǐ)基数总体较高；另一(yī)方面，海(hǎi)外(wài)经济动能(néng)继续减弱且内需(xū)仍待恢复，工业品价(jià)格同(tóng)比继续回(huí)落(luò)：受(shòu)OPEC减产提(tí)振，4月原油(yóu)价格较(jiào)3月环比上(shàng)行6.3％；中国(guó)大宗(zōng)商品价格总指数(shù)环(huán)比(bǐ)上行0.4％，但矿产及金(jīn)属价(jià)格走弱(ruò)（矿产价格指数-3.6％、钢铁(tiě)价格指(zhǐ)数-5.4％）。

　　外贸：低基(jī)数下(xià)、预计4月名义出口增速可(kě)能录得10％、较3月小幅回(huí)落，而进口降幅扩(kuò)张至3％，贸易顺差可能录得880亿美元左右。出口价格指数或有所下行，但低基数(shù)及外贸需(xū)求回暖可能支(zhī)撑出(chū)口增(zēng)速维(wéi)持高位：4月1-30日，华泰出(chū)口需求日(rì)度指数（HDET）均值(zhí)录得14.3％的同比增长(zhǎng)，比3月的16.6％小(xiǎo)幅回落2.3个(gè)百分点(diǎn)，鉴于(yú)3月（美元(yuán)计）出(chū)口额增(zēng)长14.8％，4月出口额增长有望(wàng)保持(chí)高速（参见(jiàn)2023年5月(yuè)4日发表的(de)《4月出口(kǒu)或保持(chí)较高增长(zhǎng)》）。此外，我国和(hé)亚太、非洲、甚(shèn)至拉美的一(yī)体化产业链、需求链(liàn)的格(gé)局(jú)不(bù)断(duàn)优(yōu)化，出口增长韧性可能超预期（参见《中国出(chū)口(kǒu)产业链的升级与重塑》，2023/4/16）。

　　货币财政：预计4月(yuè)新增贷款1.37万亿(yì)元(yuán)、社融约2.1万亿。此外，M2预计保持较高增(zēng)速，M1增(zēng)长有望继续回(huí)升——M1-M2剪刀差可能收(shōu)窄。预计4月新增人(rén)民币贷款约1.37万亿元，一方面(miàn)，企业中(zhōng)长期贷(dài)款延续年初至(zhì)今的(de)较强势头、购房需求回升背景下(xià)房贷(dài)/居民贷款(kuǎn)需求有望继续企稳回升，政(zhèng)策(cè)性银行金融(róng)工具继续(xù)带(dài)动基(jī)建投资和企业中长期贷(dài)款(kuǎn)增(zēng)长(zhǎng)，信贷周(zhōu)期或继(jì)续保持强势。信贷推动下(xià)，社融同比增速或上行至(zhì)10.6％左(zuǒ)右，而企业(yè)债(zhài)、股(gǔ)权(quán)及政府债融资较去年同期略有走弱(ruò)。财政方(fāng)面，去(qù)年留(liú)抵退税低基数下，财政收入增长有望回升；财政支出、尤其民生(shēng)和基建(jiàn)相关支(zhī)出(chū)有望保持较快增长(zhǎng)——预(yù)计政策性银行(xíng)金融工具仍是近期准财(cái)政的主要发力渠道。

　　风险提示：消(xiāo)费复苏不及(jí)预期、稳地产政(zhèng)策不及预期。

　　文章来源(yuán)

　　本文摘自2023年5月(yuè)5日发表的《增长动能(néng)环比走(zǒu)弱、低基数效应凸显》

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊