金融界(jiè)4月(yuè)27日消息  顶着“港股白(bái)酒第一(yī)股”光(guāng)环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港交(jiāo)所(suǒ)，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天市(shì)值就缩(suō)水超过(guò)60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至(zhì)今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实(shí)现资本上市(shì)的(de)白酒(jiǔ)股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港元，公开(kāi)发售获超购(gòu)1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的(de)是(shì)，不知道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没有引入(rù)基(jī)石投(tóu)资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮(lún)投(tóu)资者，分别是有(yǒu)着“华(huá)尔街之狼”之称的私募股(gǔ)权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美(měi)元(yuán)和(hé)1.78美元(yuán)，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘价(jià)8.88港元，这意味着私募(mù)巨(jù)头KKR目前浮亏超(chāo)过(guò)22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资(zī)料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一(yī)家致力(lì)提供以酱香(xiāng)型(xíng)为主的(de)次(cì)高端白(bái)酒产品的(de)中(zhōng)国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡(dù)集(jí)团旗下(xià)包括珍酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒品牌(pái)，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三(sān)大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民(mín)营白酒公(gōng)司，以及中国白酒(jiǔ)行(xíng)业中提供(gōng)三种香型(xíng)白(bái)酒的第三大(dà)公(gōng)司(sī)。2020年到(dào)2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元、10.32奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部(bù)的今世缘(yuán)、口子窖等企(qǐ)业毛利率也超过了(le)70%。

奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系>

　　导致毛利率的(de)直接原因之一就是珍酒李渡的(de)“豪(háo)横(héng)”的广告支(zhī)出。财报(bào)显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同(tóng)期分别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广(guǎng)告费就(jiù)砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货(huò)分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释(shì)称大(dà)部分存货为基酒，但仍然(rán)有不少针(zhēn)对其产(chǎn)销失衡(héng)的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身价230亿(yì)元(yuán)

　　低于行(xíng)业的毛利率(lǜ)和“豪横”的广告(gào)支出，这与(yǔ)珍酒李(lǐ)渡创始(shǐ)人(rén)吴(wú)向(xiàng)东的(de)操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父”——吴向东是一名(míng)白(bái)酒行业(yè)的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在(zài)湖南醴陵的一个(gè)普(pǔ)通农村家庭(tíng)，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅(fù)军旗下新(xīn)华(huá)联(lián)集团工作。此后四年，他升至(zhì)新华联(lián)集团董(dǒng)事、董事局(jú)副主席。也是在(zài)此，吴向东正式开启了(le)他的白酒事(shì)业。

　　在傅(fù)军(jūn)的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下川(chuān)酒王的代理权(quán)，仅一年(nián)就将川酒王销(xiāo)量做到湖南第一(yī)。川酒王(wáng)热销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市(shì)场竞(jìng)争白热化，下游经(jīng)销商的日(rì)子越来越难，吴向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代(dài)工协议(yì)，这(zhè)是他在(zài)白酒业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进(jìn)世界杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练的米卢誉(yù)为神奇教练和好(hǎo)运福星(xīng)。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六福(fú)形(xíng)象代言人。米卢穿着唐(táng)装(zhuāng)，面带微(wēi)笑(xiào)地说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很(hěn)长一段时间，金六(liù)福的广(guǎng)告(gào)投(tóu)放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰(hōng)炸(zhà)下，金六福迅(xùn)速成为国民(mín)白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品(pǐn)牌珍酒(jiǔ)、江西李渡(dù)，以及湖南知名白(bái)酒(jiǔ)品(pǐn)牌湘(xiāng)窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李(lǐ)渡(dù)诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制的金东集(jí)团旗下(xià)共(gòng)有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金(jīn)东投资三个产(chǎn)业板块(kuài)。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联(lián)网、酒(jiǔ)业等(děng)多个产业。

　　靠卖(mài)白(bái)酒，吴向东也(yě)一举成为(wèi)湖南省(shěng)株洲市首富(fù)。2023年3月(yuè)，胡润研(yán)究(jiū)院发(fā)布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东(dōng)以230亿(yì)元人民币财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关论坛上，在酒水(shuǐ)行业(yè)颇为(wèi)知名的盛初咨询董(dǒng)事长(zhǎng)王朝成(chéng)放出“重磅观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整体将(jiāng)长(zhǎng)期进(jìn)入(rù)销量负增(zēng)长、收入低增(zēng)长或(huò)0增(zēng)长、利(lì)润低增长的内(nèi)卷(juǎn)时代，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分(fēn)水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高(gāo)端消费在疫情(qíng)场景中并没有(yǒu)太受影响(xiǎng)，次高端库(kù)存仍(réng)未(wèi)消化，区域(yù)酒(jiǔ)借助消费恢复较快(kuài)。高(gāo)端(duān)的恢复(fù)没有看到(dào)更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司(sī)业绩会出现增(zēng)速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看(kàn)趋势，现在存在三个矛盾：一(yī)是产(chǎn)区和供需的(de)矛盾，大产区都在扩产能(néng)，但销量在下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下扩展产(chǎn)品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是(shì)名酒企(qǐ)业渠道重心下移，和地(dì)方酒企(qǐ)的渠道有矛(máo)盾(dùn)。

　　其具体表(biǎo)现是(shì)：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨(dūn)，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主要是(shì)100块钱(qián)以下的价位带(dài)，其原因(yīn)在于(yú)城市(shì)化，大(dà)部分(fēn)劳(láo)动人口(kǒu)从农村转(zhuǎn)移到城市后，消费(fèi)习惯变了，导致未来(lái)升级空间基(jī)数变小；超高(gāo)端从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和节后(hòu)的终(zhōng)端进货量(liàng)数据。其中：2000元以(yǐ)上相(xiāng)关产品下(xià)降19%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品节前下降(jiàng)41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节(jié)前下降23%，节后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高端节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中(zhōng)低端(duān)节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何(hé)方(fāng)让我(wǒ)们(men)拭(shì)目以待。

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