本(běn)周，沪(hù)综(zōng)指3400点关口(kǒu)之前(qián)虚晃一枪，以(yǐ)连(lián)跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘(pán)，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观(guān)来(lái)看，A股(gǔ)下行更多是受中(zhōng)概股拖累(lèi)，后市(shì)下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下(xià)跌(diē)拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪(hù)指仅上涨(zh公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品ǎng)0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴(bā)长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘(pán)较4月(yuè)18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市(shì)下(xià)跌的(de)风险输入。作为同股同权的(de)两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指(zhǐ)数(shù)兔(tù)年涨(zhǎng)幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股市(shì)排行(xíng)榜数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指数(shù)和(hé)恒生指数过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息(xī)在即(jí)，市场避(bì)险情绪(xù)上升，国(guó)际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞(ruì)联银行日(rì)前(qián)将中国股票(piào)评(píng)级(jí)从高配下(xià)调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔除食品和能(néng)源的核(hé)心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在(zài)必行。英为财情的美联储利率观测器最新(xīn)数据显示，5月(yuè)4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币(bì)供应量（未经季节性(xìng)调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降幅，且是(shì)连续第(dì)四(sì)个月收缩。美(měi)联(lián)储(chǔ)加息(xī)导致金融资产盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩表则(zé)令流动性折价效应加剧，在全球(qiú)金融市场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国(guó)银(yín)行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第(dì)一共和银行(xíng)股价(jià)周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存(cún)款较(jiào)去年末减少约1020亿美(měi)元，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机构不(bù)再抱团银行股，银行部分(fēn)龙头(tóu)股招行等承压，相较而(ér)言，工商银(yín)行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后3个(gè)月股价大(dà)涨，涨幅(fú)透支了盈利增速(sù)；二是“中国特色估值(zhí)体(tǐ)系”开始风行(xíng)，市场风格转换。但二者市净率远高于行业均(jūn)值，难以(yǐ)赋(fù)予中特估概念公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳(yáng)。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三(sān)市A股(gǔ)的市盈率(lǜ)和市净率中位数(shù)分别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企(qǐ)国(guó)企估值回(huí)归市场均(jūn)值，已是国(guó)家(jiā)资本新(xīn)战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标(biāo)看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态(tài)无疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取(qǔ)代(dài)贵州茅台成(chéng)为(wèi)市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来(lái)的(de)财富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和5月(yuè)份上涨的年(nián)份分别为18次和(hé)17次，二(èr)者同(tóng)时上涨(zhǎng)的年份有11次(cì)。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘(piāo)红(hóng)4次，5月份(fèn)这个(gè)风向标已不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪(hù)综指4月(yuè)飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四(sì)，沪指4月(yuè)份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概(gài)率(lǜ)不低。

　　以科(kē)技股为主题的(de)红(hóng)五月(yuè)行(xíng)情(qíng)能否再现？关键在(zài)要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否(fǒu)维持(chí)强势行情。二是作(zuò)为A股第二大行业指数，电气设备(bèi)公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品板(bǎn)块能(néng)否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌(diē)至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市(shì)场权重降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头(tóu)宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较(jiào)周(zhōu)三低(dī)位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持在万亿(yì)元之(zhī)上(shàng)，市(shì)场人气并(bìng)未(wèi)退潮(cháo)，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市即(jí)使考验3200点附近的半(bàn)年(nián)线和年线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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