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　　美联储布拉(lā)德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联(lián)储行长布(bù)拉德表示，决策(cè)者可能不得不进一(yī)步提高利率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自(zì)己将观(guān)望(wàng)一(yī)定时间，看看经济(jì)数据表(biǎo)现再决定(dìng)6月(yuè)应该采(cǎi)取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但(dàn)目(mù)前(qián)还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然可以实(shí)现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下(xià)滑的情况下帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但(dàn)这不是基线情景。我认为基(jī)线情境是经(jīng)济增长缓(huǎn)慢，劳动力(lì)市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官(guān)员的代表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦(bāng)公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地利率互(hù)换市场(chǎng)互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行(xíng)5月5日表示(shì)，香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的(de)各(gè)项(xiàng)准备(bèi)工作(zuò)进展(zhǎn)顺利，初(chū)期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是(shì)香港及其他(tā)国家和地区(qū)的(de)境外(wài)投资者(zhě)经由香港(gǎng)与内地基础设施机构之间在交易(yì)、清算、结算等方面互(hù)联互通(tōng)的机制安排(pái)，参(cān)与内(nèi)地银行间金(jīn)融衍生品市场。初期(qī)可交(jiāo)易品种为利率互换产品，报价、交易及结(jié)算币(bì)种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价商协议(yì)，并为上海清算所利率互换集中清算业务的清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境外投资者为符合(hé)人民银行要求并完成内地(dì)银行间(jiān)债券市场(chǎng)准入备(bèi)案的境外机构投资者，并经外汇(huì)交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交易权限的(de)境外投资者需(xū)同时申请成为场外结算(suàn)公司的清(qīng)算会(huì)员或该类会(huì)员的清(qīng)算客户(hù)。

　　初期全(quán)市场(chǎng)每日交(jiāo)易净(jìng)限额为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元(yuán)人(rén)民币(bì)，后续可根据(jù)市(shì)场情况适(shì)时(shí)调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍(réng)能正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相(xiāng)关原因(yīn)进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交(jiāo)易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有(yǒu)限(xiàn)公司（以(yǐ)下(xià)简称(chēng)公司）在上交所网站发(fā)布(bù)关于实(shí)施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的(de)公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起(qǐ)将停止交易。公司(sī)后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技术原因，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施(shī)停牌(pái)。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据(jù)《上海证(zhèng)券交易所债券交(jiāo)易规则》第一百三十(shí)条等相(xiāng)关(guān)规(guī)定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易(yì)无效，不进行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰(tài)转债的转(zhuǎn)股和赎(shú)回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对(duì)于该事件的(de)发(fā)生，上交所深表歉(qiàn)意(yì)，并将妥(tuǒ)善处(chù)置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶(jiē)段性出(chū)尽(jǐn)后，市(shì)场情(qíng)绪有所回暖，叠(dié)加油脂(zhī)市(shì)场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴(bàn)随(suí)美联储继续加息预期以及欧美(měi)银行(xíng)业危(wēi)机的继续(xù)发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储如预期(qī)加息25个基点，这(zhè)是(shì)本轮加息(xī)周期(qī)的第十(shí)次加(jiā)息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放慢(màn)加(jiā)息(xī)步(bù)伐。在(zài)外围利(lì)空阶(jiē)段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走(zǒu)弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师(shī)巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供(gōng)给偏紧(jǐn)，同时国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆(dòu)到港(gǎng)压力涨幅(fú)相对(duì)有限。

　　在光大期货(huò)研(yán)究所(suǒ)油脂油(yóu)料(liào)分(fēn)析(xī)师侯雪(xuě)玲看来(lái)，油脂市场的强(qiáng)力(lì)反弹是由基(jī)本面的改善(shàn)推(tuī)动的。她表示，一(yī)方(fāng)面(miàn)源(yuán)于(yú)餐(cān)饮端(duān)的(de)利多预(yù)期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因(yīn)为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行(xíng)火爆(bào)，交通运(yùn)输部数据显示，假期(qī)前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一(yī)轮补库需(xū)求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油(yóu)脂需求的(de)重要力(lì)量。另一方面，国内(nèi)大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程度的停机计(jì)划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况，豆油(yóu)累库(kù)速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出(chū)现(xiàn)超预期下降。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持(chí)平(píng)。机构预期(qī)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出(chū)口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月(yuè)库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月度环(huán)比下降，且(qiě)产量降(jiàng)幅(fú)不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在价(jià)格持续下跌后(hòu)，利空落地(dì)效应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)预估超预期(qī)下降的乐(lè)观情绪，推动(dòng)期(qī)价快速反(fǎn)弹(dàn)，而库存预(yù)估下降(jiàng)的原因来自于马来西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉期货油脂(zhī)油(yóu)料分析师贾晖(huī)表示(shì)，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油(yóu)及(jí)菜油自身基(jī)本面供应增加的利空因素(sù)逐步弱化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈(lǘ)油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存(cún)料降(jiàng)至(zhì)11个月(yuè)以来最低(dī)水平(píng)，因产量(liàng)持平且马来西亚国(guó)内使用(yòng)量增加(jiā)。受访的(de)九位分析师和贸易(yì)商预估(gū)中值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料(liào)较3月(yuè)减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个(gè)月减少并触(chù)及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升(shēng)转降，刷新(xīn)5个半月的最低水(shuǐ)平(píng)。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及以下库存(cún)量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都(dōu)在下降，但原因各(gè)有不同。马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存下(xià)降的主要原因(yīn)来(lái)自于产(chǎn)量的季(jì)节(jié)性减产以及印(yìn)尼国内出口政(zhèng)策(cè)限制导致(zhì)的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅(fú)下(xià)降，主(zhǔ)要是(shì)受到(dào)年初(chū)国内疫情(qíng)防控措施优化调(diào)整带来(lái)的餐(cān)饮(yǐn)消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价(jià)差高(gāo)位运行导致(zhì)棕榈(lǘ)油(yóu)替代性能大大(dà)增(zēng)强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现(xiàn)调(diào)整，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕榈油(yóu)出(chū)口，市场对氯化钾相对原子质量是多少，氯化钾相对原子质量是多少，>于(yú)马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保(bǎo)持谨慎态(tài)度。中国(guó)和印度(dù)作为全球主要的棕(zōng)榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽(suī)然库存都不同程(chéng)度下降，但都仍处(chù)于历(lì)史较高水平，若棕(zōng)榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费和(hé)进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处(chù)于年(nián)内(nèi)低位，无法满足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存(cún)偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出(chū)口需求(qiú)差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势(shì)。可以说，产(chǎn)量绝对(duì)水平低是去(qù)库的主要原因。后期(qī)随着产量季节(jié)性增加，棕榈油重新(xīn)累库(kù)也是必(bì)然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是(shì)供需双重推动的结(jié)果。随着产地挺(tǐng)价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压(yā)力(lì)下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国(guó)内(nèi)油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也就是(shì)说进口利(lì)润打开，产地(dì)让利，这(zhè)至少需要(yào)产地库存压力明显(xiǎn)恢复才(cái)有(yǒu)可(kě)能。因此，未来(lái)产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期(qī)内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺乏可持续性(xìng)。不(bù)过，从更长的年度时间周期(qī)来看，在(zài)厄(è)尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐步进入(rù)中(zhōng)期企稳(wěn)阶(jiē)段。后续需要密切关注厄(è)尔(ěr)尼(ní)诺(nuò)气候(hòu)的(de)发生和(hé)持(chí)续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品(pǐn)的(de)影响仍然起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也(yě)放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储会议的(de)结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在(zài)美国(guó)银行(xíng)业的(de)任(rèn)何可能的风险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂(zhī)来说，目前基本面(miàn)仍(réng)然多空交织(zhī)。当前年(nián)度加(jiā)拿(ná)大油菜(cài)籽的(de)丰产对国内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的(de)预期(qī)对豆系品种带(dài)来(lái)压力，另(lìng)外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂(zhī)整体(tǐ)的行情难(nán)以表现得特别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆的减产预(yù)期(qī)的(de)逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处(chù)于(yú)偏低水平。在此情(qíng)况(kuàng)下，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表(biǎo)现出(chū)独立走势，单边行情(qíng)仍(réng)将(jiāng)比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾氯化钾相对原子质量是多少，晖(huī)看来，由于美联储加息已(yǐ)经在市(shì)场(chǎng)预期当中，因(yīn)此对大(dà)宗(zōng)商品市场的利(lì)空影(yǐng)响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽然(rán)生物(wù)柴油(yóu)消(xiāo)费占比(bǐ)不低，比如棕榈(lǘ)油工(gōng)业消费(fèi)占到产量(liàng)30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食(shí)用(yòng)消费各占一(yī)半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一段时期内(nèi)是固定的，不会(huì)因为原油及宏观(guān)市场的波动，而(ér)出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上(shàng)油脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因素影响有限，因此油脂自身(shēn)基本面对价格波动(dòng)仍然将起(qǐ)到主导(dǎo)作用。

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