核心观点:在当前经济恢复的不确(què)定(dìng)性下，高股(gǔ)息策略有(yǒu)望以其(qí)确定的股息(xī)收入和较高的(de)安(ān)全(quán)边际为投(tóu)资者提供不错的收益。而基本(běn)面稳健，分红率高而稳定(dìng)，估值(zhí)处于历史低位，银行板块(kuài)将(jiāng)成为高股息(xī)策略(lüè)的理想增配板块。

　　高(gāo)股息(xī)策略是以(yǐ)股息率为投资要(yào)素，选择股息率较高(gāo)的股票并长期持有的投(tóu)资(zī)策略(lüè)。高股息率一方(fāng)面意味着公司有较高的股利支付率，投资者(zhě)每年(nián)可以获得(dé)较(jiào)高(gāo)的(de)股利收入作为绝对收益，另(lìng)一(yī)方(fāng)面意(yì)味着公司估(gū)值较低，因此具备一定的安全边(biān)际，而且(qiě)投资的成本(běn)相(xiāng)对较低，长期持(chí)有还可以节(jié)税。从历(lì)史表现上来看(kàn)，高股(gǔ)息策略的(de)安(ān)全性较高，在市场下行阶段更(gèng)加(jiā)抗(kàng)跌，防御性更强。从当前(qián)宏观(guān)经济的角度(dù)来看，疫情三年后经济恢复仍然(rán)有较大的不确(què)定性；从大类资产的投(tóu)资收(shōu)益来看，目前(qián)可(kě)投资的资产(chǎn)不多，收益率在下行。因(yīn)此以银行板块(kuài)为代表的(de)高股息策略有(yǒu)望取得相对不错的收益。

　　高股(gǔ)息率(lǜ)想(xiǎng)要取得(dé)较好的收益就(jiù)需要满足(zú)以(yǐ)下几个(gè)条件：1）在分子(zi)部(bù)分也(yě)就(jiù)是股息端(duān)需要有(yǒu)一(yī)贯较(jiào)高而(ér)且(qiě)稳定的分(fēn)红率；2）有稳定股息的前(qián)提就(jiù)是(shì)行业基(jī)本面需要稳定；3）在分(fēn)母部分(fēn)也就是股价(jià)端估值低，因此安(ān)全边际(jì)比(bǐ)较高，下降空(kōng)间有限(xiàn)，波动性(xìng)较低(dī)；4）公司(sī)最好有一定的成(chéng)长性，股价有进一步天之蓝52度多少钱一瓶(bù)提升的可能(néng)

　　而银行板块恰好满足以上条件(jiàn)：1）上(shàng)市(shì)银行过去三(sān)年的现金(jīn)分(fēn)红率整体都(dōu)在24％以上，天之蓝52度多少钱一瓶其中大行最高(gāo)，其次是股份(fèn)行和(hé)城商行，农商行(xíng)相对低一些。2）银(yín)行高分红的背后也离不开经营业绩的稳定。从2023年一(yī)季度来看(kàn)，上市银行(xíng)整体(tǐ)营收同比+0.6％，在一季度集(jí)中(zhōng)迎(yíng)来资产重定价的情况下能够保(bǎo)持正(zhèng)增殊为不易。上市银行整体(tǐ)净利润同比+2.3％，行业利(lì)润增速高于营收，拨备与税收(shōu)优惠共同贡献(xiàn)利润释放。预计随着大行重定(dìng)价的(de)压力过去(qù)以及二(èr)三季度农(nóng)商(shāng)行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季(jì)的到(dào)来，资(zī)产端(duān)收益率将会(huì)逐(zhú)步企稳(wěn)，而(ér)中(zhōng)小银行存款利率的下行(xíng)和理财资金赎回(huí)的趋(qū)缓也会使得负债成本(běn)有望进一步下行，净息差预计会(huì)在下半年提升。资产质(zhì)量方面(miàn)银行板块处于历史较优水(shuǐ)平，上市银行不(bù)良率继续环(huán)比下降，基本处在2014年来历史低位，拨备(bèi)覆盖率维持在245％的(de)高(gāo)位。3）目前银行(xíng)板(bǎn)块的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均(jūn天之蓝52度多少钱一瓶)是各个(gè)板(bǎn)块中最低的。而从(cóng)2010年到现在的历史数据来看，银行(xíng)板块的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于比(bǐ)较低的水平。因此银行板块的配置(zhì)安(ān)全边际和性价比较好，作为低且稳定的分母也(yě)保(bǎo)证了其比(bǐ)较高的股息(xī)率(lǜ)。4）银行(xíng)板块作为(wèi)“国资(zī)含量”比较高(gāo)的板块，从去年底开始监管开始(shǐ)提出中特估后有比较不错的表现，国资持股比例和今(jīn)年以来的涨(zhǎng)幅也有43％的正相关(guān)性，中特(tè)估有望为投资者带来除(chú)稳定(dìng)股息收(shōu)益(yì)外的附加资(zī)本利得。

　　风险提示事件：经济下滑超预期(qī)，经(jīng)济恢复不及预期(qī)。

　　摘要选自中泰证券(quàn)研究(jiū)所研究报告：《银行(xíng)板块与高股息策略：稳定收益的(de)溢(yì)价》

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 天之蓝52度多少钱一瓶