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左眉毛有一根特别长是什么意思？沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投(tóu)资范式之一(yī)：低估值、高(gāo)分红

　　低估(gū)值、高分红，是(shì)包括能源链、“一带一路”和运营商(shāng)在内的“中(zhōng)特估(gū)”方向最鲜(xiān)明的共同特征：1）截(jié)至2022年(nián)底，能(néng)源链(liàn)、“一带一路(lù)”和运营商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便经历年初以来(lái)的大幅上涨后(hòu)，当(dāng)前这些板块估(gū)值仍处于历史平均水平附近(jìn)。2）与此同时(shí)，能源链、“一(yī)带一(yī)路”和运营商股息率显著高于(yú)市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)，较高(gāo)的分红(hóng)也成为其进可攻、退可(kě)守的重要支撑。

　　二、“中特估(gū)”投(tóu)资范式之(zhī)二：政(zhèng)策的持续(xù)支撑和催(cuī)化(huà)

　　政(zhèng)策持续支撑和催化，成为“中(zhōng)特估(gū)”中“一带(dài)一路”和运营(yíng)商板块修复的重(zhòng)要驱动(dòng)。

　　1）“一带一路”：在“一(yī)带一(yī)路”十周(zhōu)年(nián)之际，从沙伊和解、中俄深化(huà)合作联合声(shēng)明、中巴(bā)联合(hé)声明等，以及后续5月召开在即的第三届“一带一路”国际(jì)合作高峰(fēng)论坛，“一带一路”相关利好不断(duàn)，板块行情得到催化(huà)。

　　2）运(yùn)营商：去年10月(yuè)以(yǐ)来(lái)，数字(zì)经(jīng)济上升为国家战略，相关(guān)政策密集出(chū)台。今(jīn)年(nián)国务院改组又新(xīn)设国家数据局。运营(yíng)商作为“数字经(jīng)济”的(de)基础设(shè)施，持续(xù)得到催化(huà)。

　　三、“中特(tè)估”投(tóu)资范式之三：景气修复预期

　　2023年中(zhōng)国复苏+人民币(bì)升值的全年宏观主线驱动盈利能力(lì)修复，带动能源(yuán)链整体性上(shàng)涨。1）能源产业链作为原材料高(gāo)度依赖海外供应、同(tóng)时下游需(xū)求基本(běn)集中(zhōng)在国(guó)内(nèi)市场的方向(xiàng)之一，将充(chōng)分(fēn)受益于(yú)人民币升(shēng)值的宏观趋(qū)势。2）中国经济复(fù)苏(sū)，下游领域(yù)需求(qiú)预(yù)期回暖，能源产业链尤其是(shì)行业龙头(tóu)盈(yíng)利已在修复。

　　四(sì)、沿(yán)着三(sān)条(tiáo)投资范(fàn)式(shì)，“中特估”重点关注哪(nǎ)些方(fāng)向？

　　除了(le)能(néng)源链、“一带(dài)一路”和运营商(shāng)等之(zhī)外，左眉毛有一根特别长是什么意思？当前我们建议关注机械（造船）、交运（公(gōng)路、铁路、港(gǎng)口）、大型银行(xíng)等细(xì)分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造(zào)业作为国家重点(diǎn)支持的战略(lüè)性产业之(zhī)一，近(jìn)年来经历了行业(yè)调(diào)整和产(chǎn)能过剩(shèng)的(de)困境(jìng)，但近期板块(kuài)景气(qì)已在改善：一方面，随着全球航运市场需求正在(zài)增长(zhǎng)，带来包括(kuò)化学品船与(yǔ)成品油轮(lún)船的订(dìng)单(dān)大幅提(tí)升(shēng)。另一(yī)方(fāng)面，国企(qǐ)改革推动造船企业重(zhòng)组(zǔ)整(zhěng)合和产能优(yōu)化之下，国内船舶制造业已在逐步实现(xiàn)结构(gòu)调整和产能(néng)优化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港口）：五一期间各项数(shù)据恢复良好。业绩确定性强(qiáng)，承诺高分红，类(lèi)债属性突(tū)出(chū)。经济增速(sù)下行，高速公(gōng)路、铁路、港口资产稳健性凸(tū)显，业绩成(chéng)长及确定性较高。同时近几(jǐ)年，高(gāo)速公路(lù)及铁(tiě)路板块上市公司更加(jiā)注(zhù)重投(tóu)资人回报(bào)，多(duō)家公(gōng)司发布股东回(huí)报计划，大(dà)幅提高分红比例以及(jí)承诺未来几(jǐ)年高分(fēn)红(hóng)水平，给投资(zī)人(rén)带(dài)来确(què)定性的高股息回报。

　　3）大型(xíng)银行：经(左眉毛有一根特别长是什么意思？jīng)济复(fù)苏大背景(jǐng)下(xià)融资需求(qiú)回暖，基本面(miàn)有支撑，板块估值(zhí)也具备修复空(kōng)间(jiān)。2023年以来(lái)，信贷需(xū)求连(lián)续三个月超预期回暖(nuǎn)，在(zài)稳增长和(hé)扩投资的政策基调下，后续信(xìn)贷、社融仍有(yǒu)望(wàng)平稳增长。此外，作为业绩稳定(dìng)且高分红(hóng)的板块(kuài)，当(dāng)前银行(xíng)PB估(gū)值处(chù)于2016年以(yǐ)来(lái)11.6％的较低位置(zhì)，修复空(kōng)间较大(dà)。