随着(zhe)一季报(bào)披(pī)露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供给改革三(sān)只基(jī)金是全市场公募FOF一季度持(chí)有只数最多(duō)的权(quán)益基金，相比去年四(sì)季(jì)度，易(yì)方达供(gōng)给改革取代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏向成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的(de)行业(yè)。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金(jīn)经理认为(wèi)，中期维持对(duì)权益资(zī)产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的状态，且市场(chǎng)估(gū)值压(yā)力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关(guān)注以下(xià)条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美(měi)债利率定价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下(xià)一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季(jì)的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优选在一季度(dù)末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目(mù)前公(gōng)募(mù)FOF买入数(shù)量最多(duō)的(de)权益基(jī)金，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上(shàng)公募基金“团购”榜首，去年末是(shì)与(yǔ)融通健康产业并列首位。在此之前(qián)，则由海(hǎi)富通改革驱动连续第(dì)五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有(yǒu)等(děng)基金在一季度均重点配置华商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)，其中(zhōng)更有包括平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年持(chí)有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华(huá)商新趋势(shì)优选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持(chí)仓数量(liàng)上看，一季度(dù)末公募(mù)FOF合计持有(yǒu)华商新趋势(shì)优选基金份额(é)4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持(chí)有华商新趋势(shì)优选的FOF基金数量(liàng)则(zé)相(xiāng)比去年末增加了(le)5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周(zhōu)海栋(dòng)过往(wǎng)长期以成长风格著(zhù)称，截止今年一季度末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过(guò)去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易方达科(kē)瑞，合(hé)计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只数增加了(le)6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关注估值被(bèi)错杀的个股，对于(yú)基本面(miàn)坚固或(huò)出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓(cāng)买入(rù)。

　　易方达供给(gěi)改革在一(yī)季度新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据(jù)显示(shì)，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持(chí)有易方达供给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有(yǒu)的(de)FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了13只，环比(bǐ)增(zēng)持了1.29亿(yì)份。据悉(xī)，易方达供给(gěi)改革(gé)基(jī)金经理杨宗(zōng)昌是(shì)化学博士，有过多年化(huà)工(gōng)研究经验，他(tā)坚持(chí)在熟(shú)悉的行业内把握投资机会，并通过努力(lì)不断(duàn)扩大(dà)能力圈，目前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数(shù)据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华(huá)夏(xià)恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合(hé)基金(jīn)中，汇添富科技创(chuàng)新、易(yì)方达供给改革(gé)、易方达(dá)新兴成长位(wèi)列增持份额前(qián)三；偏股混合基金(jīn)增持(chí)前三(sān)则被易(yì)方达信息产业、财通资管健康产业(yè)、中欧碳中和占据(jù)；股票(piào)基金增持(chí)前三(sān)分别为中欧信息产业(yè)、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增持(chí)前三则是交银定(dìng)期支付双(shuāng)息平衡、摩(mó)根双核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混合基金(jīn)增持前(qián)三依次为易(yì)方达安(ān)盈回(huí)报、安信(xìn)民(mín)稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏(piān)向成长(zhǎng)风格

　　减持(chí)涨幅过高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表(biǎo)现相对(duì)较(jiào)好，但(dàn)行(xíng)业(yè)分化(huà)较大。受益(yì)于数字经济(jì)政(zhèng)策的(de)提振与人工智能主题的不断发酵，科(kē)技板(bǎn)块涨幅较大；而(ér)地产(chǎn)和新能源等板块表现较弱。从一季(jì)度披露(lù)的情(qíng)况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继续超配权(quán)益(yì)仓(cāng)位(wèi)，并向成(chéng)长风格偏(piān)移，也(yě)有部分FOF基(jī)金(jīn)经理在一季度末(mò)对涨幅过高行业基金进(jìn)行(xíng)了减仓， 增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的(de)行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理林国怀(huái)在一(yī)季报中(zhōng)表示，本季度(dù)基(jī)金主(zhǔ)要进行(xíng)以下操作：1、持续维(wéi)持权益资产的(de)仓位略高于权(quán)益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成长型基金(jīn)的(de)配(pèi)置比例，同(tóng)时适度降低(dī)价值型基金(jīn)的配(pèi)置比例(lì)；3、逢高(gāo)减持部分转债品(pǐn)种(zhǒng)，增加其他确定(dìng)性(xìng)较高的绝对(duì)收益(yì)或相对(duì)收(shōu)益基金品(pǐn)种；4、继续根(gēn)据既定的策略(lüè)参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略(lüè)超配价(jià)值风格，但偏(piān)离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策(cè)略，通过积极挖(wā)掘(jué)市场(chǎng)上相对收益(yì)和(hé)绝对收益的投资机会不断增厚(hòu)组(zǔ)合收益，通过“多资产、多策(cè)略”的(de)方式来(lái)平滑组合波(bō)动，努力将该基金(jīn)呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城镇(zhèn)发(fā)展、博(bó)时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前(qián)十大重(zhòng)仓基金，富国信用(yòng)债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基(jī)金经理对全(quán)年市场的主(zhǔ)线判断不是很清晰，因(yīn)此组合(hé)整(zhěng)体上除了向小市值成长风(fēng)格有(yǒu)一定偏离外，其他(tā)方面(miàn)没有明显的偏离，整体上比较均(jūn)衡。随着(zhe)近期政(zhèng)策方向的明朗，基金经(jīng)理对今年全年(nián)股票(piào)市场的主要(yào)方向逐渐(jiàn)有了较明(míng)确的(de)判(pàn)断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度(dù)，逐渐增加了低估(gū)值(zhí)价(jià)值风格(gé)基金(jīn)和股票，以及与(yǔ)数字(zì)经(jīng)济相关的基(jī)金和股票，未来计划(huà)视相关板块(kuài)的估值水(shuǐ)平变化做动态调(diào)整。”华夏(xià)养老2045三(sān)年基金(jīn)经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年一季度的(de)主要持仓仍然坚持长期资产配置策(cè)略，但继续对部分主动(dòng)权益基金进行(xíng)了(le)分散和(hé)优化，在(zài)一(yī)季度股票市(shì)场整(zhěng)体小幅(fú)上涨(zhǎng)但行业(yè)之间分化巨大(dà)的市场中，基于对长期(qī)基本面(miàn)、行业景气(qì)度、估值(zhí)、性价比等(děng)的判断(duàn)，对行业风格的持仓结构进(jìn)行了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行(xíng)业基金，增持部(bù)分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老(lǎo)2045一季报中表示(shì)，报告期内，基金整体(tǐ)保持中枢附近的权益仓位(wèi)，但内部结构(gòu)有所调整。债券(quàn)方面，适(shì)当增加固收仓位的弹性，其他以现金管(guǎn)理为主；权益(yì)方面，基于不同板块的基本面(miàn)和估值性价(jià)比，略加仓港股基金，减仓美(měi)股基金(jīn)，A 股减仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体而言，通(tōng)过动态再(zài)平衡，保(bǎo)持(chí)组合处于(yú)稳健(jiàn)均衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了深度价(jià)值和价(jià)值质(zhì)量等(děng)偏价值策略的基金的超配比例(lì)，继续超配偏(piān)小盘风格的基金(jīn)，适度增加(jiā)了偏成(chéng)长策略的(de)基金的(de)配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等科技(jì)行(xíng)业(yè)经(jīng)历过(guò)去几年的大(dà)幅(fú)调整，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成长策(cè)略基金的配置(zhì)比例(lì)。不(bù)过仍然选(xuǎn)择那些能够长期拿得住的基金(jīn)，很少去追(zhuī)逐那些(xiē)短期(qī)大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技(jì)基金。在不同地域的投(tóu)资(zī)方面(miàn)，在市场大幅(fú)反弹后，小幅(fú)降低了港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年(nián)权益(yì)类资(zī)产年度(dù)目标(biāo)配(pèi)置比例为70％。截(jié)至一季度(dù)末，基金的权益类资产(chǎn)实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目标配(pèi)置比例战术型标配，对(duì)阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的(de)行业做(zuò)了(le)减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有一季度(dù)操作上围绕经济增长和政策支持方向(xiàng)作为调整配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高(gāo)了中小盘暴(bào)露、加大对于业绩预(yù)期(qī)增速较高板块的(de)配置，并(bìng)通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的实现(xiàn)配(pèi)置(zhì)。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费(fèi)者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产(chǎn)维持超配状态(tài)，结构上均衡配置于：受(shòu)益(yì)于(yú)顺周期低估值的金(jīn)融周期板(bǎ太深是一种什么体验，太深是不是不好n)块、受益(yì)于社会经济活动趋于(yú)正(zhèng)常(cháng)的消费(fèi)医(yī)药板(bǎn)块，以(yǐ)及受益于(yú)产业周期(qī)见(jiàn)底及国产替代(dài)的科(kē)技(jì)制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性和未(wèi)来发展方向的(de)机会

　　目(mù)前(qián)A股市场行至3300点附近，未(wèi)来(lái)市场(chǎng)存在哪些(xiē)风险和(hé)机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在一季(jì)报中提(tí)到了(le)对当下(xià)的思考。

　　南方(fāng)基金(jīn)鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随着(zhe)经济数据真空(kōng)期的度过，国内大类资产复苏预(yù)期进入验证阶(jiē)段。中期维持对权益资产的乐观(guān)，国(guó)内宏观(guān)经济处于(yú)底(dǐ)部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在(zài)盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估值修(xiū)复。从确定性和(hé)未(wèi)来发展(zhǎn)方向角(jiǎo)度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字经济(jì)和(hé)新技术领域。大复苏(sū)中在大消费板块内重(zhòng)点关注航空出行供需格局(jú)和票(piào)价弹性带来的潜(qián)在超预期(qī)机会。投资端关注地产链以及一(yī)带一路(lù)带动下的部(bù)分(fēn)细分(fēn)领域配置(zhì)机会。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积极成长养老目标五年基金经理杜习(xí)杰(jié)、吴春(chūn)杰表示，对(duì)于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值处均在具备吸引力(lì)的水平，为长期(qī)投资提供一(yī)定(dìng)安全边际。年内经(jīng)济修复是(shì)确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加(jiā)码托底的空间(jiān)。结构上，维持(chí)此前判断，关注受益于稳(wěn)内(nèi)需政策(cè)加码(mǎ)的领域，包括地产链、政府支出或补贴(tiē)可能(néng)增加的基建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化(huà)的(de)成(chéng)份，对交易(yì)情绪的(de)过热持谨慎的态(tài)度，后续会(huì)持(chí)续关注新技术(shù)对经济(jì)各个领域的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪(xù)已较(jiào)浓，二季(jì)度(dù)市场对其关(guān)注度有望随着节日出行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年持有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场来看，当前中(zhōng)国经济处于复苏(sū)早(zǎo)期，2月以来市场(chǎng)的(de)下跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的(de)正常(cháng)回调(diào)。复(fù)盘历(lì)史上的复苏周期，权益方面(miàn)均(jūn)能有所作为，基本面的总体改善能激活(huó)市场的生态，市场会不(bù)断(duàn)寻(xún)找基本面(miàn)改善的诸多细分方向。结(jié)构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开始，估计市场会围(wéi)绕各(gè)行(xíng)业受益(yì)改善幅度，不(bù)断挖掘一(yī)季(jì)报超预期、全年指引较好的细分(fēn)方(fāng)向。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表(biǎo)示，未来(lái)持续关注以(yǐ)下三个方向：一是顺周期低估值板块具备(bèi)长期投资价值，此外，关注(zhù)央国企改革能否带来(lái)相关行业、企(qǐ)业基(jī)本面的(de)改(gǎi)善(shàn)，并打开估值提升的空间。

　　二(èr)是消费医(yī)药板块的场(chǎng)景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比较而言，医(yī)药板(bǎn)块的估值性价比更高。三是科(kē)技制造(zào)板(bǎn)块，特(tè)别(bié)是(shì)国产替代的关键环节，是长期关(guān)注的方向。短周(zhōu)期来看(kàn)，半(bàn)导体(tǐ)行业可能在下半年(nián)周期见底，计算机行业的(de)景气度相较(jiào)于去年也是大(dà)幅改善。而人(rén)工(gōng)智(zhì)能等技术的突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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