本(běn)周，沪(hù)综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连(lián)跌(diē)6天的逼(bī)空形态(tài)洗盘，兔(tù)年(nián)收益(yì)消耗(hào)殆尽。乐观(guān)来(lái)看，A股下(xià)行更多(duō)是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖(tuō)累A股急挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四，兔(tù)年股(gǔ)市(shì)走(zǒu)过3个月行程，期(qī)间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不(bù)了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情(qíng)看(kàn)似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通(tōng)道(dào)仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急跌？或是外围股市(shì)下跌的风险(xiǎn)输入(rù)。作(zuò)为同股(gǔ)同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股市(shì)排行榜数据显示，截至周四，香港中(zhōng)企(qǐ)指(zhǐ)数和恒(héng)生指(zhǐ)数过去3个(gè)月表现为全球(qiú)垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达(dá)克中国金(jīn)龙指数周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现(xiàn)低迷，主因是美联储加息在即，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪上升(shēng)，国际(jì)资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国股票评(píng)级从高配下(xià)调为中(zhōng)性。从宏观面看，今(jīn)年首季(jì)，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个(gè)百分点。剔除食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示(shì)着美(měi)国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必(bì)行(xíng)。英为财情的(de)美(měi)联(lián)储(chǔ)利率(lǜ)观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息(xī)25个(gè)基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策是：以1930年大(dà)萧条(tiáo)以来最快速(sù)度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿(yì)美(měi)元，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个(gè)月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折(zhé)价效应(yīng)加剧(jù)，在全球金(jīn)融(róng)市场催生(shēng)戴(dài)维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨(zhǎng)中字头(tóu)个股

　　美国银(yín)行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一(yī)共和银行股价(jià)周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应的总市值为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月的历(lì)史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季(jì)度末，其实(shí)际存款较去年末减少约1020亿美(měi)元(yuán)，缩水约57.重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行(xíng)等承(chéng)压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是(shì)“中(zhōng)国(guó)特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远(yuǎn)高于(yú)行业均(jūn)值，难以赋(fù)予中特估(gū)概念(niàn)中的回(huí)购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率(lǜ)和(hé)市净(jìng)率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京(jīng)三市A股(gǔ)的市(shì)盈(yíng)率和市净率中位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企估值(zhí)回归(guī)市场均(jūn)值，已是国(guó)家资(zī)本新战略。国(guó)家外汇局日(rì)前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市(shì)净(jìng)率等指(zhǐ)标看，当前A股的估(gū)值(zhí)相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股(gǔ)是，当(dāng)前总市值取(qǔ)代贵州茅(máo)台成(chéng)为市值“一哥”的(de)中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩(jì)优概(gài)念让其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红(hóng)五月”之说(shuō)，源自井喷式(shì)牛市带来的财(cái)富(fù)记忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所放开15只(zhǐ)股票(piào)的涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪指(zhǐ)当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行(xíng)情拉开序(xù)幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全年和(hé)5月份(fèn)上涨(zhǎng)的年份分别为(wèi)18次和(hé)17次(cì)，二者同时重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思上涨(zhǎng)的年份有11次(cì)。自(zì)2008年至去(qù)年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间(jiān)5月和全年(nián)同步飘红4次，5月(yuè)份(fèn)这个风向标已不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以(yǐ)来(lái)，沪综(zōng)指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外(wài)，其(qí)余年(nián)份皆飘(piāo)红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红(hóng)五月行(xíng)情(qíng)能否(fǒu)再现？关键在要看两点：一(yī)是(shì)年内上涨逾53％的互(hù)联网指数能否维(wéi)持强势行情。二是作(zuò)为A股第二大行业指数(shù)，电气设(shè)备板块能否企稳(wěn)。该指数年(nián)内(nèi)跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁德时(shí)代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极(jí)泰(tài)来。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，沪深两市(shì)单日(rì)成交始终维持在万(wàn)亿元之上(shàng)，市场人气并未退潮，只是风(fēng)格轮换在加(jiā)速。鉴于(yú)大(dà)盘重新(xīn)回到W形整理格局，后市即使考验(yàn)3200点附近的(de)半(bàn)年线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不(bù)大。

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