如果要论(lùn)二季度(dù)迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日(rì)以来(lái)的最高收盘点位。

　　多(duō)组对(duì)比可以(yǐ)显(xiǎn)示出(chū)日股今年以来的强势：东(dōng)证指(zhǐ)数年(nián)内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本(běn)周三，追踪(zōng)日(rì)本股(gǔ)市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何能(néng)一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑海中第(dì)一(yī)时间浮现出(chū)的(de)，无疑都是(shì)“股神”巴(bā)菲特在上月(yuè)对(duì)日本市场(chǎng)表现出的(de)强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日(rì)本(běn)五大商社仓位，令(lìng)越来越多(duō)的业内人(rén)士开始注意到这一全(quán)球第三大(dà)经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么(me)简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看(kàn)到的（机会）其(qí)实也(yě)正是其(qí)他人眼下正在(zài)看到的，人们对(duì)日股(gǔ)的前景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素(sù)在推(tuī)动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其(qí)实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已经连续第六周成(chéng)为(wèi)了日(rì)本股票(piào)的(de)净买家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美(měi)元(yuán)，是(shì)过去10年(nián)最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者(zhě)又净买(mǎi)入(rù)了价值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他(tā)就从未见过(guò)外(wài)国投资者对(duì)日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩(zhào)下，越来(lái)越多的海(hǎi)外投(tóu)资者似乎看到了日本股市(shì)作(zuò)为(wèi)避险地的(de)“稳定性”。日本(běn)股票给人的(de)长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲(fēi)特对日(rì)本五大商社的增持(chí)，也令不少海外(wài)投(tóu)资者对投资(zī)日本(běn)产生(shēng)了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受到了越来越多(duō)平时(shí)不太(tài)关注日(rì)本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中的原因，他们的(de)建仓买入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成(chéng)了目(mù)前的(de)良性循(xún)环。

　　一个值得留(liú)意的现(xiàn)象是，在(zài)巴(bā)菲(fēi)特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已(yǐ)相继造(zào)访日本。这些(xiē)海外资金有意复(fù)制巴菲(fēi)特的策略，通(tōng)过低成本(běn)日元融资押(yā)注高股(gǔ)息日(rì)元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日(rì)本五大商社上(shàng)的(de)加(jiā)大投资(zī)，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然巴菲特(tè)相信(xìn)美国的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回报(bào)率(lǜ)是在波(bō)动性远低于美国科(kē)技股的(de)情(qíng)况下(xià)实现的。这意味着日本股市对美(měi)国投资(zī)者(zhě)来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸(xī)引力。对(duì)美国债务上限的(de)担忧可能(néng球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么)也刺激了一些(xiē)“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对(duì)日(rì)本股票(piào)维(wéi)持(chí)超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业(yè)治(zhì)理变革(gé)

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对(duì)日本产(chǎn)生兴(xīng)趣之前，他(tā)们(men)此前在这片“失落地(dì)带”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的(de)低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不(bù)得不提(tí)日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因(yīn)还源(yuán)于治理(lǐ)标准的提高(gāo)，以及(jí)企业(yè)部门推动(dòng)向股东返还(hái)现金。日本多年(nián)的公司治理改革(gé)已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已(yǐ)故前首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大幅增加，在截(jié)至今年(nián)3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债表上(shàng)有净现金，而美国(guó)的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公(gōng)司(sī)股价低于每股账面价值，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值(zhí)指标来看，这就为(wèi)日本(běn)股市提供(gōng)了更坚实的底部(bù)和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所为了改(gǎi)变股价(jià)跌破每股(gǔ)净资产——市净(jìng)率低(dī)于1倍的情(qíng)况，还请求(qiú)上市企业在意识到资本成本的(de)前提下推进经营并(bìng)公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会(huì)社推出(chū)了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的(de)中期(qī)经(jīng)营计划(huà)和(hé)股票回购，股价随(suí)后大涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社4月(yuè)下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购和积极(jí)压缩政(zhèng)策性(xìng)持股(gǔ)的方针，该(gāi)公司股价随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在(zài)内(nèi)的(de)日本龙头企业(yè)在(zài)近期公布财报时，也均(jūn)宣布了新的股票回购(gòu)计划(huà)。不少分析师预(yù)计，到今年(nián)5月底，各日(rì)本上市公(gōng)司的(de)回购规模(mó)将进(jìn)一步(bù)创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的(de)共鸣，他(tā)们开(kāi)始看到这(zhè)方面的有利证据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多公(gōng)司正在(zài)回购(gòu)股份(fèn)，厘(lí)清(qīng)经常令人困惑的(de)交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之前(qián)与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这(zhè)方面发(fā)生的事情比过(guò)去30年还要多”，这(zhè)是(shì)股市充满活力表(biǎo)现的最大单(dān)一(yī)原因(yīn)。他们对提高(gāo)股本(běn)回报率有着(zhe)坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目(mù)前依然宽松的货(huò)币政策(cè)和(hé)日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股的(de)表现(xiàn)构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和男上月已走马(mǎ)上任，但(dàn)日本央行暂时(shí)仍未改变其大(dà)规(guī)模的货币宽松(sōng)路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上(shàng)半年还(hái)在(zài)持(chí)续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在物价与经(jīng)济稳定(dìng)之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央(yāng)行眼下依然处于能(néng)让海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)放心购买的状态(tài)。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年(nián)前三(sān)个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近(jìn)三(sān)个(gè)季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表(biǎo)示，受益(yì)于中国放宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月商务(wù)和休闲(xián)外国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报(bào)告(gào)中指出(chū)，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计划(huà)和日(rì)本央(yāng)行持续宽松(sōng)等积(jī)极因素，日本这个世界第(dì)三大经济体(tǐ)的前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合(hé)作与发展(zhǎn)组织(zhī)的(de)经济前景指数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预(yù)计利润将增长。以内需为导向的企业正(zhèng)受(shòu)益于入境(jìng)游增长的前景，而大型银行也获得(dé)了(le)丰厚的收益。预计(jì)日本股市到(dào)今年年(nián)底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今年(nián)的涨势或将延续(xù)下去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位(wèi)吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可(kě)、公司(sī)治理的改善均提振了市场，而企业财报(bào)的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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