近日，国内上(shàng)市(shì)交易的4只公(gōng)募(mù)商品期货基金陆续公布了一季(jì)报。在一季(jì)度(dù)商品市场整体下(xià)跌(diē)的背景下(xià)，4只公(gōng)募商品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF利(lì)润为正。值得注意(yì)的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利润方(fāng)面(miàn)，一(yī)季(jì)度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实(shí)现(xiàn)1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区别？4只公(gōng)募商品期(qī)货基金在(zài)一季报中均(jūn)提(tí)及，本期已实现(xiàn)收益指基金本期(qī)利(lì)息收入、投资收益、其他收入（不含(hán)公(gōng)允价值(zhí)变动收益）扣除相关费用(yòng)和信用减值损失后的余额，本期利润为本(běn)期已实现收(shōu)益加上本期公(gōng)允(yǔn)价(jià)值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值(zhí)方(fāng)面，截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF资产净(jìng)值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资(zī)产净值(zhí)分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长率方面(miàn)，报告期内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净(jìng)值增(zēng)长率分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的(de)增减(jiǎn)变化，可以(yǐ)反映出(chū)投资者的(de)偏好。从(cóng)份额变动来(lái)看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商(shāng)品期货(huò)基金均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅(fú)高(gāo)达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较期(qī)初增(zēng)加2300万份至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕(pò)市(shì)场整(zhěng)体走出下(xià)跌行(xíng)情，华夏基金(jīn)认为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市场(chǎng)持续(xù)发酵(jiào)，导致了原油以及美豆等大(dà)宗商(shāng)品价(jià)格(gé)下跌(diē)，引(yǐn)领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内大豆(dòu)到(dào)港量(liàng)趋于(yú)增加(jiā)，同时由于下游(yóu)提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于春节前养殖产(chǎn)品集中出栏(lán)，春节后一段时间一般是豆粕(pò)需求(qiú)淡季(jì)，而今年由于(yú)生(shēng)猪价格持续(xù)下行(xíng)，养(yǎng)殖业(yè)复产积极性不高，加(jiā)之(zhī)非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于(yú)报告期(qī)内基金投资策(cè)略和运作分析，国投瑞银(yín)基金表(biǎo)示(shì)，一季度(dù)白银在(zài)初期两个月处于振荡调整，在三月(yuè)份又很快(kuài)反弹至年(nián)初位置。黄金较(jiào)白银表现(xiàn)更为(wèi)强(qiáng)势，金银(yín)比(bǐ)价有所抬升。前期走势主要受制于白银(yín)工业(yè)属性及美联储加(jiā)息预期升温影响，白银表现出(chū)更(gèng)高的波动性。后期则主要是欧美银(yín)行(xíng)业出现流(liú)动性危机，导致避(bì)险情绪高(gāo)涨，也大幅(fú)降低了市场对(duì)于美联(lián)储(chǔ)的(de)加息预期。

　　国投瑞银(yín)基(jī)金认为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与经济衰退担忧继(jì)续主导贵金属(shǔ)行情，同(tóng)时也需关注突(tū)发地缘政治(zhì)、金融体(tǐ)系的流动性风险(xiǎn)、新兴经1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间济体债务风(fēng)险等黑天鹅(é)事件的影响(xiǎng)。今年(nián)以(yǐ)来，美联储已连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点(diǎn)阵(zhèn)图显示美联储今年或还有一次(cì)加息。随着(zhe)美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵(guì)金属(shǔ)配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价(jià)的(de)相对高位，建(jiàn)议择机积极配置(zhì)。

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