射(shè)频芯片领域面临变局，下(xià)游市(shì)场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海(hǎi)外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式(shì)在科创板上市。公(gōng)司股价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到(dào)资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先后引入了(le)华兴资(zī)本、元禾(hé)璞(pú)华、大基金二(èr)期(qī)、红杉身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么中国、IDG资(zī)本、光速(sù)中国以(yǐ)及金沙(shā)江创投等一(yī)系列(liè)外部机(jī)构股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也走出(chū)了破发的行情(qíng)，该公司股价(jià)于去(qù)年下半年触底回升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射(shè)频领(lǐng)域正面临变(biàn)局。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能(néng)手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频(pín)前端市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全球射频芯片(piàn)巨头，近年来也在(zài)响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日报》记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通(tōng)信等(děng)公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示(shì)，慧智(zhì)微成立于2011年，主营(yíng)业务(wù)为射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设(shè)计和销售(shòu)，下游应用(yòng)领(lǐng)域主要包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能(néng)手机品牌，闻泰科技(jì)等移动(dòng)终端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原(yuán)因，慧(huì)智微在招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是由于持续进行高额(é)研发(fā)投入；下游客(kè)户集中且具有(yǒu)产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模(mó)效(xiào)应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存(cún)周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总(zǒng)额(é)分别(bié)为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三年公司的综合毛(máo)利率分(fēn)别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平(píng)，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微(wēi)开启了对外(wài)融资之路。公开信(xìn)息(xī)显示，公司于2018年末(mò)开始进入融(róng)资快(kuài)车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在一年(nián)内完成(chéng)了三轮融(róng)资，众多(duō)知名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智(zhì)微进(jìn)入(rù)了(le)慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙(shā)江创投为(wèi)持股达5％以上的(de)外(wài)部机构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从当前的股(gǔ)价情(qíng)况看，大(dà)基金(jīn)二期在投资慧智微的(de)近两年时(shí)间里，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进(身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么jìn)入、并(bìng)在后一轮持续加注(zhù)的红杉中国(guó)，平(píng)均持股成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司目(mù)前有超(chāo)过接近67％的收(shōu)入来自于(yú)手(shǒu)机领域(yù)。当前，智能(néng)手机出(chū)货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲击(jī)，而(ér)市(shì)场(chǎng)对智能手机未(wèi)来(lái)增速持续(xù)放(fàng)缓的(de)预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智(zhì)微在(zài)内(nèi)的射频芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前(qián)端的(de)市场为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手机市(shì)场的下(xià)滑(huá)，射(shè)频前端市场规模与2021年(nián)的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由(yóu)于智能手机(jī)的温(wēn)和(hé)增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端(duān)的(de)市(shì)场(chǎng)年(nián)复(fù)合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突(tū)击入(rù)股(gǔ)的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了破(pò)发的(de)行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月跌至(zhì)30元(yuán)每(měi)股的价格后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领域(yù)的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频(pín)以外(wài)的(de)业务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射(shè)频(pín)领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局(jú)者众(zhòng)，且(qiě)产品(pǐn)仍(réng)集中在中(zhōng)低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进(jìn)一步压低(dī)了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电(diàn)子(zi)创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀价(jià)已经无(wú)底线，而预计未来(lái)每个射频细分赛道(dào)还会有(yǒu)更(gèng)多(duō)竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后三年(nián)射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生(shēng)存和竞争压(yā)力。

　　目前(qián)，一(yī)级市场对射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)的关注亦有所下(xià)降，截(jié)至目前(qián)，今年(nián)共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资(zī)，而在2021年(nián)上半(bàn)年，这个数据是近(jìn)50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深(shēn)创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及上(shàng)海(hǎi)和广州研(yán)发中心建设以及补充流动资(zī)金。具(jù)体战略规划方面(miàn)，其(qí)表示(shì)将巩固在5G射频(pín)前端领(lǐng)域(yù)取得的(de)市场地位，增(zēng)加头(tóu)部客户的(de)市场份额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上游滤波器(qì)、多(duō)工(gōng)器(qì)的(de)产业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的(de)产品系列(liè)。

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