A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段(duàn)，中国移(yí)动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但(dàn)地(dì)位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国(guó)移(yí)动在A+H两地(dì)上市，若(ruò)按其A股股本计算则(zé)不过是一场计算上的乌(wū)龙，但若均(jūn)按照A股股(gǔ)价(jià)等数(shù)据计算，则其总市值(zhí)一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工(gōng)智能等一系(xì)列热点催化下(xià)，中国移动今(jīn)年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去年上(shàng)市(shì)以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏步。有市场(chǎng)人士认为(wèi)，中国移(yí)动(dòng)和茅台这(zhè)场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示(shì)录(lù)：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市(shì)场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多年来股王变迁的(de)背后似(shì)乎也(yě)反应着国内经济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石油登(dēng)陆(lù)A股时(shí)，市(shì)值一度超(chāo)过8万亿(yì)人民(mín)币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期(qī)，中石(shí)油在股王的位(wèi)置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联(lián)网金(jīn)融牛市(shì)成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也(yě)成(chéng)就了如(rú)今贵州茅(máo)台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信(xìn)公众号市(shì)值(zhí)观察4月(yuè)17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅(máo)台(tái)仍(réng)一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的(de)高(gāo)估(gū)值泡沫下，以及(jí)今(jīn)年春(chūn)节后白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动销几(jǐ)乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更(gèng)是开(kāi)始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出(chū)，中国移动一(yī)度超越贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这一历史性(xìng)事件背(bèi)后，除了离(lí)不开国家政策(cè)持续推(tuī)进的数字(zì)经(jīng)济，与最近(jìn)爆火的人(rén)工智能两大概念(niàn)加持，还(hái)有来(lái)自于“中特估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当(dāng)前(qián)美股市值前(qián)十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成(chéng)提(tí)升(shēng)生产力的(de)重要因素，二(èr)级市场对科(kē)技企业的态度能一(yī)定程(chéng)度显示出科技(jì)企(qǐ)业的(de)竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费股似乎(hū)也(yě)预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并实现(xiàn)华(huá)丽转身的中国移(yí)动(dòng)，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中(zhōng)国经济(jì)潮流的主力(lì)军(jūn)。信达证券研报表示(shì)，公司(sī)作为国企数字经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等(děng)创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需(xū)求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力，正(zhèng)在(zài)从(cóng)传统管道运营商向数字(zì)科技领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎(yíng)来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看(kàn)，根据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估(gū)值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍几十块钱的阿富汗玉是真的吗，已显著高于近五年区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运(yùn)营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有(yǒu)另一个故事(shì)引(yǐn)发(fā)市场热(rè)议。即很长一段时(shí)间以(yǐ)来，A股市场一(yī)直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次(cì)中国移(yí)动(dòng)直(zhí)接在(zài)市值(zhí)上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中了(le)“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景(jǐng)气度提(tí)升，股价超越(yuè)茅台(tái)并一度突破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不(bù)长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危机爆发、船(chuán)舶业跌入(rù)冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全(quán)通教育等多(duō)家公司股价均超越茅台，但(dàn)最(zuì)后的结果不是(shì)业(yè)绩暴雷就是(shì)股价毫无原(yuán)因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大(dà)部分(fēn)主要是(shì)由(yóu)于行业景(jǐng)气度变(biàn)化以及(jí)股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以(yǐ)及(jí)长(zhǎng)期(qī)稳(wěn)稳增(zēng)长的(de)利润，最(zuì)终一(yī)次次甩(shuǎi)开(kāi)这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高位(wèi)，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还是(shì)认为，实际需(xū)要看几十块钱的阿富汗玉是真的吗(kàn)公司(sī)的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收(shōu)规模(mó)超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分析认(rèn)为(wèi)，大致归结(jié)为两个(gè)重要原因。一方(fāng)面，茅(máo)台越(yuè)卖越贵，但(dàn)话费(fèi)越交越少。在市(shì)场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大(dà)把的通(tōng)信(xìn)类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无(wú)拘束地涨价(jià)。另(lìng)一方面即是成(chéng)本方面(miàn)的问题(tí)，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要持续不(bù)断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需(xū)要(yào)如此(cǐ)沉重的资本(běn)开支，也(yě)不需要(yào)面临追赶最新技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务数据(jù)可以看出(chū)，中国(guó)移动今(jīn)年一季度(dù)的营收是茅(máo)台的(de)8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一(yī)个(gè)24%另一个(gè)92%的巨(jù)大差别。

　　不(bù)过(guò)，近(jìn)期来(lái)看，一(yī)系列(liè)信号表明中国(guó)移(yí)动(dòng)可能(néng)正在迎来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设(shè)高(gāo)峰期的(de)结束，中(zhōng)国(guó)移动此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后(hòu)一年，2023年起资本(běn)开(kāi)支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划(huà)资本(běn)开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突(tū)破1万(wà几十块钱的阿富汗玉是真的吗n)亿元。据(jù)业内人(rén)士测算(suàn)，这意味着(zhe)届时全年资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互(hù)联网进入下半场(chǎng)，行业(yè)重心已转向产业互联(lián)网(wǎng)和智能(néng)化，中国移(yí)动加速转型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移(yí)动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化(huà)转型收(shōu)入(rù)对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收(shōu)入比提(tí)升至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收(shōu)入(rù)增(zēng)长的(de)第一驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综(zōng)合实力迈入国内业(yè)界第一(yī)阵营。

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