A股(gǔ)“股(gǔ)王(wáng)”之争(zhēng)进入(rù)白热化阶段，中国(guó)移动股(gǔ)价周中创历史(shǐ)新高，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但地(dì)位已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计(jì)算则不过是(shì)一(yī)场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计算，则其(qí)总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等一(yī)系列热点催化(huà)下，中国移动(dòng)今年股价累计(jì)最大涨幅(fú)已近60%，自去年(nián)上市(shì)以来最近一年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原(yuán)地踏(tà)步(bù)。有市场人士认为(wèi)，中国(guó)移动(dòng)和茅台这场(chǎng)股(gǔ)王宝座的争(zhēng)夺可(kě)能揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市(shì)场关注焦点(diǎn)，回顾(gù)历史来看，最近十多年来股王变迁(qiān)的背后似乎(hū)也(yě)反应着国内(nèi)经(jīng)济趋势和产业价(jià)值的(de)变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登(dēng)陆A股时，市值一(yī)度超(chāo)过(guò)8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资(zī)本市场(chǎng)市值之首，得(dé)益(yì)于当时基建(jiàn)大发(fā)展(zhǎn)时期，中石油(yóu)在股王的(de)位(wèi)置上(shàng)稳(wěn)坐了八年，直(zhí)到2015年工(gōng)商银(yín)行依(yī)托当年互联网金融牛市成(chéng)为新(xīn)锐股王。再(zài)后(hòu)来，随着我国在2018年进(jìn)入(rù)消费(fèi)牛市(shì)，开(kāi)启了(le)此后三(sān)年的(de)消费(fèi)白马股大牛市，也(yě)成就了(le)如今贵(guì)州茅(máo)台股王的(de)A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值(zhí)观察4月(yuè)17日文(wén)章《谁(shuí)是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高(gāo)估值泡沫下(xià)，以(yǐ)及今年春节后(hòu)白(bái)酒行业的终端(duān)动(dòng)销几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动(dòng)的突(tū)然崛(jué)起更是开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一(yī)度超越贵(guì)州茅台市值这(zhè)一(yī)历史性事件背后，除了离不开国(guó)家(jiā)政策持续推进的数字经(jīng)济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的人工(gōng)智能(néng)两大概念加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个(gè)新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前美股市值前十(shí)的(de)上市公司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技(jì)进步已成提升生产(chǎn)力(lì)的(de)重要因素，二级市(shì)场(chǎng)对科技企业的态度(dù)能一(yī)定程度显示出科(kē)技企(qǐ)业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的(de)科(kē)技(jì)股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅台(tái)为(wèi)代表的消费股(gǔ)似乎也预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数(shù)字(zì)化深(shēn)度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮流的主力军。信(xìn)达证券研(yán)报(bào)表(biǎo)示(shì)，公司作为(wèi)国企数(shù)字经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字科技领(lǐng)军企业(yè)加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来(lái)估(gū)值重塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从(cóng)估值(zhí)修复情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月(yuè)13日(rì)，三大运(yùn)营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著(zhù)高于近五(wǔ)年(nián)区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引发市场热(rè)议。即很长(zhǎng)一段时间以来(lái)，A股市(shì)场一(yī)直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价(jià)超过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都(dōu)不(bù)太好。本次中国移动直接在市(shì)值上超越(yuè)茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的中(zhōng)国(guó)船舶(bó)，其在(zài)2007年依托船舶业景(jǐng)气(qì)度提(tí)升，股价(jià)超(chāo)越茅台并一(yī)度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年(nián)金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰(bīng)点后极(jí)速缩(suō)水至30元附(fù)近(jìn)，至今中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的(de)结(jié)果(guǒ)不是业绩暴雷(léi)就是(shì)股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的是，上述公司的陨落(luò)大部分主要是(shì)由于行(xíng)业景气度变化以(yǐ)及股市景气度(dù)无法维持(chí)。而茅台(tái)凭(píng)借其(qí)产品稀(xī)缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终(zhōng)一(yī)次次甩开这些(xiē)曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者。对火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗于一家企业股(gǔ)价能否持(chí)续上涨以及(jí)维(wéi)持高位，市场普遍观点还是认为，实际需(xū)要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之(zhī)称，营(yíng)收规模超(chāo)茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵(guì)，但话费越交越少。在(zài)市场化的作(zuò)用下(xià)，一瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动(dòng)虽(suī)掌握着(zhe)大把的通(tōng)信类(lèi)资源，但作为央企需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面的问题，中国移动本质(zhì)作为通(tōng)信(xìn)基础设施企业，需要持续(xù)不断(duàn)的建(jiàn)设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年资(zī)本开(kāi)支合计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之下，茅台就像一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生意，基本(běn)不需要如此(cǐ)沉重的资(zī)本开支，也不需(xū)要面临(lín)追赶最(zuì)新技(jì)术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数据可以(yǐ)看出，中国(guó)移(yí)动今年一(yī)季度的(de)营收(shōu)是茅(máo)台的(de)8倍，但净(jìng)利润却差(chà)别不大，销售毛(máo)利(lì)率更是有着一(yī)个(gè)24%另一个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表明中国移(yí)动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰期(qī)的结束(shù)，中国移动此前(qián)表示(shì)，2022年是三年(nián)投资(zī)高峰的最(zuì)后一年，2023年起(qǐ)资(zī)本开支不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年营收则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这意味着(zhe)届时全年(nián)资本开支(zhī)占收入(rù)比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的(de)是，随(suí)着移动互(hù)联(lián)网进入(rù)下半场(chǎng)，行业(yè)重心已转向产(chǎn)业互(hù)联网和(hé)智能化，中(zhōng)国移动(dòng)加速转(zhuǎn)型下(xià)正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示(shì)，中国移动数字化转型收入(rù)“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型收入对主营(yíng)业务收入增量贡(gòng)献(xiàn)达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力(lì)。此外(wài)，公司移(yí)动云收入规模(mó)实现新(xīn)跨(kuà)越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界(jiè)第(dì)一阵营(yíng)。

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