尽管周五(wǔ)大幅(fú)反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以(yǐ)来累(lèi)计(jì)最(zuì)大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大(dà)概率演化为(wèi)TMT大(dà)年 机构(gòu)预计(jì)5月见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势”且大概(gài)率(lǜ)创新高(gāo) 逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行情(qíng)，招商(shāng)策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在4月8日(rì)，高点调整幅度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自年初(chū)以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优(yōu)于万得全A的表现。由于(yú)今年(nián)出现了以(yǐ)AI+代表的(de)大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调(diào)整(zhěng)时间(jiān)和幅度，可能这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常分(fēn)为(wèi)“春季躁动”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”“获利了结(jié)”四(sì)波行情(qíng)，春季躁(zào)动后往往会有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间来看(kàn)，每年四(sì)月(yuè)份到九、十月份(fèn)期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月底(dǐ)七月初(chū)，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学(xué)习(xí)效应的推动下，盛夏(xià)攻势开(kāi)始的(de)时间(jiān)越来(lái)越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一(yī)季报披露结束后，假设按此速度再(zài)调整(zhěng)一段(duàn)时间，估计(jì)在(zài)5月基(j利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗ī)本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的(de)这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩(jì)可(kě)能超预期的(de)AI赋能(néng)消费(fèi)电(diàn)子(zi)板块受益标的。

　　今(jīn)年业(yè)绩密集(jí)披(pī)露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可控等(děng)大产业趋势以及政府(fǔ)支持力(lì)度进一(yī)步(bù)加(jiā)大、资本开支增加、订(dìng)单(dān)增加和产(chǎn)品销量业绩的改善(shàn)逐渐(jiàn)被(bèi)市场所确(què)定，则TMT将(jiāng)会重回上行(xíng)趋势，进入盛(shèng)夏攻势(shì)，而往(wǎng)往这一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁(zào)动是(shì)计算机占优，招(zhāo)商证券(quàn)张夏认为按照历史经验，要么计算(suàn)机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认(rèn)为(wèi)，伴随二季度业绩(jì)窗(chuāng)口期的(de)到(dào)来(lái)，市场(chǎng)表现(xiàn)将更贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年(nián)主(zhǔ)线(xiàn)的(de)判断，并建议(yì)关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能超预(yù)期的部分消费板块(kuài)，电子行业(yè)有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位(wèi)于(yú)AI服(fú)务器(qì)及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服(fú)务器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大模型(xíng)进行训练/推理(lǐ)的算力载体和(hé)基础。数据量和算力的提升明显拉升(shēng)了(le)AI服(fú)务(wù)器(qì)中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等电(diàn)子产品的量(liàng)与价，给相(xiāng)关电子厂商带(dài)来了机会(huì)。国(guó)海证券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为(wèi)全年市(shì)场主线的判断，相(xiāng)关(guān)领域如AI芯片、服务器(qì)以及(jí)光模块(kuài)等(děng)细分赛(sài)道将陆(lù)续迎来基本面的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研(yán)报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度(dù)加快(kuài)。建(jiàn)议重点关注(zhù)景嘉微、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域，东(dōng)北(běi)证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化(huà)前述(shù)光通信重要环节，相关(guān)公司将深度受(shòu)益AI带来的(de)增量需求。建(jiàn)议关(guān)注国产光模块(kuài)龙头公司：中(zhōng)际(jì)旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高(gāo)速光引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚通信(xìn)；国产光(guāng)芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月21日研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务(wù)器的价(jià)值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地(dì)，市(shì)场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益(yì)科(kē)技(jì)、联瑞(ruì)新材、生益(yì)电子(zi)、兴森科(kē)技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防等终(zhōng)端(duān)设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋(fù)能(néng)消费电(diàn)子趋势(shì)明(míng)确，估(gū)值重塑逻(luó)辑逐(zhú)步验证，关注消费电子(zi)景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持(chí)续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备及服务器(qì)产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗备(bèi)产(chǎn)业链，包括(kuò)海康(kāng)威视、传音控股、视源(yuán)股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益(yì)于全球算(suàn)力(lì)需求爆发(fā)式增长的AI服务器产业链(liàn)，包(bāo)括(kuò)工业富(fù)联(lián)、沪电股份、环(huán)旭(xù)电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发(fā)催(cuī)化的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创(chuàng)维数(shù)字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机(jī)产业(yè)链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山(shān)精密等。

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