5月以来，港股市(shì)场仍在持续下跌(diē)，最(zuì)近一个交易日即5月25日(rì)主要指数更是创出年内收市新低。不过，虽然多只(zhǐ)投(tóu)资港股的ETF产品年内收益告负，但资(zī)金越跌越(yuè)买，多(duō)只港股ETF产品年内(nèi)份额增(zēng)幅(fú)明显，纷纷创(chuàng)下历史新高。如广发基金两只港股ETF年内份额(é)分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持续增长，最(zuì)新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此(cǐ)表示，港股作为(wèi)离岸市场，基(jī)本(běn)面(miàn)主(zhǔ)要跟随(suí)国内市场，而(ér)流动性与(yǔ)海外流动(dòng)性相关度(dù)较(jiào)高，在(zài)基本(běn)面及流(liú)动性双重压力下，5月市场走(zǒu)势(shì)较弱(ruò)。不(bù)过，当前(qián)港股(gǔ)市场(chǎng)估值(zhí)水平(píng)已处于历史偏低水平，具备(bèi)一(yī)定的投资性价比，看好(hǎo)人工智能、互(hù)联网科技、创新药等细分领域的投资(zī)机会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多(duō)只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月26日，港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内份额合(hé)计达(dá)2284.37亿份，相较于年初(chū)增幅超37％，年内(nèi)资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创历史新高。其中(zhōng)，广发恒生科(kē)技ETF、广发港股创(chuàng)新药ETF年内份(fèn)额增(zēng)幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅(fú)不仅领涨港股(gǔ)ETF产品(pǐn)，亦在(zài)跨境(jìng)ETF产(chǎn)品中位列前二。而易方达、富国基金等(děng)旗下5只港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品份额(é)也实现倍(bèi)数(shù)增幅(fú)。

　　此外(wài)，华(huá)夏恒生(shēng)互联(lián)网ETF份(fèn)额也持续(xù)增长，年内份(fèn)额增幅超31％，最新份额(é)已站上699.71亿份(fèn)的高位，再创历史(shǐ)新高，并继续蝉联市场(chǎng)规模最大(dà)的港(gǎng)股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至(zhì)5月26日(rì)，仍有超(chāo)九(jiǔ)成港股ETF产品年(nián)内收益为负，产品平均收益(yì)率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港(gǎng)股(gǔ)市场持续震荡下跌，3月下(xià)旬(xún)虽(suī)有小(xiǎo)幅回调，但4月下(xià)旬之后又转跌，5月25日，港(gǎng)股再度(dù)缩量下跌，恒生指数(shù)、恒生科技(jì)指数在同日创下年内收市新低(dī)；而整体看，5月港(gǎng)股市场(chǎng)跌多(duō)涨(zhǎng)少(shǎo)，波(bō)动中(zhōng)枢朝(cháo)下(xià)移(yí)动(dòng)。

　　对于近(jìn)期港(gǎng)股市(shì)场波动下跌，广发恒生(shēng)科技ETF基金经理刘(liú)杰分析系受多个因素影(yǐng)响。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预(yù)期和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外核心通(tōng)胀仍(réng)存韧性，美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)到期(qī)带来的(de)债务违约风险(xiǎn)也对市场风险偏好形成(chéng)扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内地互(hù)联网以及新经济领域上市公司，5月(yuè)份日本正式出台了制(zhì)造设(shè)备管制措施(shī)，加大(dà)了市场(chǎng)对于(yú)国内科(kē)技领(lǐng)域的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影(yǐng)响了5月(yuè)份港股市场(chǎng)的表(biǎo)现。

　　诺德基金基金经理(lǐ)张昳泓认(rèn)为(wèi)，港股近期波动较(jiào)大主要有基(jī)本面以及资金面两(liǎng)方面的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年(nián)防疫政(zhèng)策转向后市场对于国内疫后复苏有(yǒu)较高(gāo)的预(yù)期，“从春节前(qián)后(hòu)的复苏情况，我们(men)确实看到由(yóu)于(yú)线下场景的修(xiū)复，消费(fèi)需求出现了(le)比(bǐ)较(jiào)好的(de)恢复。而(ér)进入4、5月份，国内经济整体相较一季度环(huán)比有所减(jiǎn)弱，这(zhè)也使(shǐ)得市场对于国内经济复苏(sū)预期开始修正，整体盈利(lì)端预(yù)期(qī)有(yǒu)所下修。”

　　其次(cì)，从资(zī)金流(liú)动性的(de)角度来(lái)看，张昳泓表示，海外对于(yú)暂停加(jiā)息的节奏出现反复(fù)，人民币汇(huì)率也在持续走弱，近期跌破7的关口。港(gǎng)股作为离岸(àn)市(shì)场，基(jī)本面主要跟随国内市(shì)场，而流动(dòng)性(xìng)与(yǔ)海外(wài)流动性相关(guān)度较(jiào)高(gāo)，在基(jī)本(běn)面及流动性双(shuāng)重压力下(xià)，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中美(měi)经济相对强弱关系的直接反(fǎn)馈，“放开国门之后我们(men)预期中国经济向上，美国经济进入衰退(tuì)，所以港股表现很亢(kàng)奋，但实际结果中(zhōng)美(měi)两边(biān)的状态变化(huà)还是需要更长时间，但大概率还(hái)是会(huì)发(fā)生(shēng)的，在这个过程中的波折就对应着(zhe)人民币汇率和港股的大幅波(bō)动。”太深是一种什么体验，太深是不是不好

　　看好AI、创新药等(děng)细分领域投(tóu)资(zī)机会

　　尽管年内(nèi)持续下跌，但多位业(yè)内人士认为，当前(qián)港股(gǔ)市场估(gū)值水平已处于历史偏低水平，具备一(yī)定的投资性价(jià)比，并看好人工(gōng)智能、互(hù)联网科技、创新药等细分领域(yù)的投资机会。

　　广(guǎng)发基金(jīn)刘(liú)杰(jié)表示，受欧美银行业危机(jī)影响(xiǎng)和主要(yào)经济体政策变化扰动，今(jīn)年以来港股(gǔ)持续回(huí)调，整(zhěng)体表现不如A股。但随着(zhe)国内外流动性压力持(chí)续缓解，未来(lái)港股资金面或有机会得到改善，结(jié)合当(dāng)前的低估值(zhí)水平，港股吸引(yǐn)力(lì)或许(xǔ)逐(zhú)步(bù)凸显。“某些波动较大且回调较(jiào)多的(de)细(xì)分板块或许是值得关注的方向，例如恒生科(kē)技以及港股创(chuàng)新药等，若未来(lái)市场进一步回暖，科技领域、港(gǎng)股创(chuàng)新药以(yǐ)及消费(fèi)复苏或者更能调(diào)动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基(jī)金刘杰认为港股波动性较大，建议投资者通过定投分(fēn)散(sàn)参与(yǔ)，较好平衡风(fēng)险和机会。同(tóng)时，选(xuǎn)择更有价值的(de)细分(fēn)赛道，或许更(gèng)符(fú)合未来市场的(de)表现。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，首先，人工智能有望成(chéng)为(wèi)全(quán)球投资的主线，推动了中(zhōng)美(měi)股市的表(biǎo)现，未来人(rén)工智能应用或利好(hǎo)科技(jì)相关细分(fēn)领域。其(qí)次，港股(gǔ)创(chuàng)新(xīn)药是国内医药领域长期具备相(xiāng)对优势的(de)细分赛道(dào)，对比美国创新(xīn)药占比(bǐ)医药(yào)市场(chǎng)80％的占比(bǐ)，国内占(zhàn)比仅为10％左右(yòu)，未来肿(zhǒng)瘤等(děng)方向需要更多更先进的(de)疗法和(hé)创新药，长期投(tóu)资价值值得关注。此(cǐ)外，港股消费(fèi)行业也有望上行。因为(wèi)目前我国(guó)经济总量数据回(huí)暖，国内经济长远发(fā)展的(de)确定性增强(qiáng)，居民可支配收(shōu)入增加，消费信心(xīn)正逐步恢复(fù)。

　　中融基金表示，港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场是以(yǐ)机构和外资为主导(dǎo)的市场，因此海外经济数据对港(gǎng)股资金面会(huì)产(chǎn)生(shēng)较大(dà)影(yǐng)响(xiǎng)。在当前流动性持续承压(yā)和较弱的(de)国际宏(hóng)观环(huán)境背景下，短期港股或是震荡行情，投(tóu)资者可以关注高稳定性且具(jù)备估(gū)值(zhí)性价比的标的(de)。

　　“当(dāng)中国经(jīng)济(jì)恢复比预(yù)期更强或(huò)者美国经(jīng)济下滑比预(yù)期(qī)更快这二者中任(rèn)一情景发生甚至同时(shí)发生(shēng)时，我们可能就会看到人民币汇率的走强(qiáng)，同时(shí)港股整体(tǐ)表现(xiàn)也会走(zǒu)强。”中融基金进一步指(zhǐ)出，可以先重点关(guān)注运营商等高股息资产，而随着市场(chǎng)预(yù)期更进一(yī)步强化，可以更多关(guān)注互联网、创新药等(děng)高弹性板块。因为消(xiāo)费品的业(yè)绩差异很(hěn)大(dà)，建议更多关注个(gè)股的性价比(bǐ)与成长的确定(dìng)性。

　　诺(nuò)德基(jī)金张昳泓(hóng)直言，从长期维(wéi)度来看，当下港股市(shì)场(chǎng)具备一定(dìng)的(de)投(tóu)资(zī)性价比，当前估值水(shuǐ)平仍然(rán)位于历史偏低水平。从(cóng)基本面角度来说，他们认为国(guó)内经济的(de)复苏节奏(zòu)可(kě)能大概(gài)率是一波三折趋势向上的弱(ruò)复苏态势，当下港股市场(chǎng)已经price in经济(jì)复苏(sū)较弱的相对悲观的预期，往后看随着(zhe)经济(jì)的(de)缓慢(màn)复(fù)苏，预计盈利预(yù)期也(yě)会逐步上修。而从流动性(xìng)角度来看，美(měi)联储暂停加息虽在节奏上较难判断，但往未来看是大概率事件，预(yù)计人民币汇率的压力也会(huì)逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期(qī)受(shòu)益(yì)于国(guó)内经济复(fù)苏的消费、互联网(wǎng)、医药等板(bǎn)块仍(réng)然值得重点(diǎn)关注。”张(zhāng)昳泓表示，港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)由于其离岸市场(chǎng)特性，海外(wài)投资人占比较(jiào)高(gāo)，受国内及海外多(duō)重因素影响，市场(chǎng)整体波动(dòng)性(xìng)较大，建(jiàn)议投资人可(kě)以(yǐ)逢低布局(jú)，太深是一种什么体验，太深是不是不好更多可以(yǐ)采取基金定投的方式投(tóu)资于(yú)港股市场。

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