财联(lián)社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个(gè)月后，与这(zhè)次事(shì)件有关的一个重要问题终(zhōng)于尘(chén无可厚非是什么意思)埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的信贷(dài)衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在(zài)官网(wǎng)发布公告称(chēng)，由11家买方机(jī)构、卖方(fāng)银(yín)行和做市商组(zǔ)成的委员(yuán)会一致投票通(tōng)过了上述决(jué)议。值得一提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投票的清(qīng)单上。

　　具(jù)体来说，提(tí)出这个问题的市场参(cān)与者(zhě)认(rèn)为(wèi)，AT1债(zhài)券应该与CDS合(hé)约所依据的(de)参(cān)考债(zhài)券（次(cì)级债）具有同等地位，并以一份2020年(nián)到期的瑞信英(yīng)镑次级债作为标准参(cān)考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干(gàn)预的(de)信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债(zhài)券文件中(zhōng)的排名(míng)条款和(hé)担(dān)保条件(jiàn)，次级债(zhài)的持有人是相(xiāng)较于AT1债券的优先债(zhài)权人。同时在(zài)2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券(quàn)定义了“排(pái)除义务”。周三的文(wén)件中，决(jué)策(cè)委员会没有对AT1债券是否构(gòu)成借款(kuǎn)资(zī)金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿(yì)美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引(yǐn)发了大量此类(lèi)债(zhài)券持有人的诉讼(sòng)。一些投机者(zhě)也在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作(zuò)为金(jīn)融市场(chǎng)较为常(cháng)见的金融衍生品，信贷违约掉期的作(zuò)用是(shì)在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索赔，索赔的(de)金额通(tōng)常等于参考(kǎo)资(zī)产(chǎn)的面(miàn)值减去违(wéi)约后的(de)市场价值。各个(gè)区域的(de)信贷衍生品(pǐn)决定委员会，负责决(jué)定在这个地(dì)区是否(fǒu)发生了信贷(dài)衍(yǎn)生品合约中定义(yì)的信(xìn)贷事件。

　　根据存(cún)管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相(xiāng)关(guān)的(de)CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未区分(fēn)优先级债务(wù)和次级(jí)债CDS。

　　恰(qià)好也在(zài)本周，瑞银公布(bù)了接手瑞信的最新评估。在本周二(èr)提(tí)交(jiāo)给美国SEC的监管(guǎn)文件(jiàn)中，瑞银表示(shì)紧急接手瑞信预计将无可厚非是什么意思造成170亿美元的损(sǔn)失(shī)，其(qí)中有40亿美元(yuán)为(wèi)潜在的诉讼和罚款支出(chū)。不过这部分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产(chǎn)的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资产的实(shí)际价(jià)值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就(jiù)已经开(kāi)始评估瑞信的状况，并在今(jīn)年2月(yuè)得出(chū无可厚非是什么意思)“不(bù)宜(yí)收购”的(de)决定，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完成后加(jiā)入瑞银集团的董事会，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的(de)品牌仍(réng)将独立运营。

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