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　　美联储布拉德(dé)：利率可(kě)能需要(yào)进一步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易斯联(lián)储行(xíng)长(zhǎng)布拉德(dé)表示(shì)，决(jué)策者可能不得不(bù)进一(yī)步提(tí)高利率(lǜ)以给通(tōng)胀降温(wēn)，但他补充称，自己将(jiāng)观望一定(dìng)时间，看看经(jīng)济数据表(biǎo)现(xiàn)再决定(dìng)6月应该(gāi)采(cǎi)取何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去15个月采(cǎi)取的激进政策(cè)遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不(bù)触发经济(jì)严(yán)重下滑的(de)情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰退，但这不是基(jī)线情景。我(wǒ)认为基线情境是经济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德(dé)是(shì)美联储决(jué)策者中鹰(yīng)派官员(yuán)的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开(kāi)市场委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市场互联互通(tōng)合作15日(rì)正式启动

　　中(zhōng)国人(rén)民银行5月(yuè)5日表示(shì)，香港与内地利率互换市场互联(l凝神静气的意思 凝神静气是成语吗ián)互通合作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的各(gè)项(xiàng)准备工(gōng)作进展顺利(lì)，初期先行开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年(nián)5凝神静气的意思 凝神静气是成语吗月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其(qí)他国家和地区的境外(wài)投(tóu)资(zī)者经由(yóu)香港与内地基础(chǔ)设施机构之间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互(hù)通(tōng)的机制安排，参与内地银行(xíng)间(jiān)金融衍生(shēng)品市场(chǎng)。初期可交易品(pǐn)种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内(nèi)投资者(zhě)需与外汇交易(yì)中(zhōng)心签署报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务的清算(suàn)会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境外投(tóu)资者为(wèi)符合人民银(yín)行(xíng)要求(qiú)并完成内(nèi)地银行间债券市场准(zhǔn)入备案的(de)境外机(jī)构投资者(zhě)，并经(jīng)外(wài)汇交易(yì)中心开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权(quán)限(xiàn)。拟申请(qǐng)开通“北(běi)向互换通”交易(yì)权限(xiàn)的境(jìng)外投资者需同时申(shēn)请成为(wèi)场外结算公司的清(qīng)算(suàn)会(huì)员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额为(wèi)200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场情况适时调整额(é)度(dù)。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“凝神静气的意思 凝神静气是成语吗大乌(wū)龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度(dù)上(shàng)涨近15％。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发(fā)布关于(yú)嵘泰转债停牌及(jí)相(xiāng)关交易处(chù)理情况的公告。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘(róng)泰工业(yè)股份有限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司）在(zài)上交(jiāo)所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰(tài)转债最后(hòu)一个交易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起(qǐ)将停(tíng)止交易。公(gōng)司后(hòu)续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布4次提(tí)示性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转债在匹配(pèi)成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债(zhài)券交(jiāo)易(yì)规则(zé)》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取(qǔ)消，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏(hóng)观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期间，伴(bàn)随美联(lián)储(chǔ)继(jì)续加息预期以(yǐ)及欧(ōu)美银行业危机(jī)的(de)继续(xù)发(fā)酵，国际原油价(jià)格(gé)大幅下挫，外(wài)围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基(jī)点(diǎn)，这是本轮加息周(zhōu)期的第(dì)十次(cì)加息(xī)，也可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在外(wài)围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分析师巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏紧(jǐn)，同时(shí)国内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘(pán)面走(zǒu)强，菜(cài)油紧随其(qí)后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到港压力(lì)涨幅相对(duì)有限。

　　在(zài)光大期货研(yán)究所油脂油(yóu)料分析师侯雪(xuě)玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹是由基本面(miàn)的改善推动的。她(tā)表(biǎo)示，一方面源于餐饮(yǐn)端(duān)的利(lì)多预期。油脂相关(guān)上(shàng)市企业一季度业绩(jì)大(dà)增(zēng)，多因(yīn)为销量上(shàng)涨和毛利率(lǜ)提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输部数据(jù)显示，假期(qī)前三天日(rì)均(jūn)发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持(chí)续成为支(zhī)撑(chēng)油脂需求的重要力(lì)量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨(zhà)企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况(kuàng)，豆油累(lèi)库(kù)速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地(dì)库(kù)存(cún)出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产(chǎn)量(liàng)425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼(ní)国内消费(fèi)180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推(tuī)算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方(fāng)面，受到(dào)马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)减少的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价(jià)格在(zài)本周累(lèi)计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来西亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏弱，出口月(yuè)度环比(bǐ)下(xià)降，且产量降幅(fú)不足，导致(zhì)市场情绪(xù)略显悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利空(kōng)落(luò)地效应以(yǐ)及机构(gòu)对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期下降的乐观情(qíng)绪(xù)，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预估下降的原(yuán)因来自于马(mǎ)来西亚(yà)国内消(xiāo)费需(xū)求的增加。”中辉期(qī)货油(yóu)脂油料(liào)分(fēn)析师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘带动内(nèi)盘油脂(zhī)价格(gé)上行，而(ér)豆(dòu)油及菜(cài)油自身基本(běn)面供应增加的(de)利空因素(sù)逐(zhú)步(bù)弱(ruò)化也对盘面带来(lái)一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面，谁将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一(yī)项(xiàng)调查显示，全球第二(èr)大(dà)棕榈油生(shēng)产(chǎn)国——马(mǎ)来(lái)西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因(yīn)产量持(chí)平且马来西(xī)亚(yà)国内(nèi)使(shǐ)用量(liàng)增加。受访的九位分析师和(hé)贸易商预(yù)估中值显示(shì)，棕榈油(yóu)库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第(dì)三个月减少并触及2022年5月以来(lái)最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此同时(shí)，国内棕(zōng)榈油库(kù)存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个(gè)半(bàn)月的最低水平。中国粮油商(shāng)务网监测数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周增加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因(yīn)各有不同。马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)下降的主(zhǔ)要原因来(lái)自(zì)于(yú)产(chǎn)量(liàng)的(de)季节性减产(chǎn)以(yǐ)及印(yìn)尼国(guó)内出(chū)口政(zhèng)策限制导(dǎo)致(zhì)的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下(xià)降，主要是(shì)受到年初国(guó)内疫(yì)情防控措(cuò)施优(yōu)化(huà)调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货价差(chà)高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大大(dà)增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西(xī)亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月(yuè)出口政策出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数(shù)据保持谨(jǐn)慎态度。中国和(hé)印度作(zuò)为全球主要的棕(zōng)榈(lǘ)油进(jìn)口国，虽然库(kù)存都不同程度下降，但都仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和(hé)进口(kǒu)积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因(yīn)产量(liàng)处于年内低位(wèi)，无法(fǎ)满(mǎn)足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂(guà)以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平(píng)低(dī)是去(qù)库的主(zhǔ)要(yào)原因。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是(shì)供需双(shuāng)重(zhòng)推动的(de)结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利(lì)润差(chà)，棕榈油(yóu)到港压力下降(jiàng)，月均(jūn)到港量30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费(fèi)同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新累(lèi)库(kù)，需(xū)要进口增加，也就(jiù)是说进口利润打开，产地让利(lì)，这至少需要产地库存压力明(míng)显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必将早于(yú)国内，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来(lái)看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明(míng)显利多因(yīn)素驱动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长的(de)年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼(ní)诺气(qì)候的预(yù)期下，棕(zōng)榈油(yóu)有望逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续(xù)需要(yào)密切关注厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对(duì)于(yú)大宗商(shāng)品的影响仍然起(qǐ)到主导作(zuò)用。那(nà)么，对于油脂(zhī)市(shì)场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四(sì)也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不(bù)过(guò)，随(suí)着美联储会议的结束(shù)，市场焦点仍(réng)将(jiāng)集中(zhōng)在美国银行业(yè)的(de)任何(hé)可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎(shèn)态(tài)度。对于油(yóu)脂来(lái)说，目前基本面(miàn)仍然多(duō)空交织(zhī)。当前年度加拿(ná)大(dà)油菜(cài)籽的丰(fēng)产对国(guó)内市(shì)场(chǎng)的(de)压力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量(liàng)到港的预期对(duì)豆系品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库(kù)存偏(piān)高也使得油脂(zhī)整体的行情(qíng)难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏(piān)低的油粕比和(hé)当前年度南(nán)美大豆的减产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表现出(chū)独立走势，单(dān)边(biān)行情仍将比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来，由于美(měi)联(lián)储加息已(yǐ)经(jīng)在(zài)市场预(yù)期当中，因此对大宗商品市场的(de)利空影响有限。对于油脂市(shì)场来说(shuō)，虽然(rán)生物(wù)柴油消费(fèi)占比不(bù)低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到(dào)产(chǎn)量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物(wù)柴油政策比例一段时期内(nèi)是固定的，不(bù)会因为原油及(jí)宏观市场的波动，而出现生(shēng)物(wù)柴油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂(zhī)食(shí)用作为消费(fèi)必需品，宏观(guān)因素(sù)影响(xiǎng)有限，因此油脂自身(shēn)基本(běn)面(miàn)对价格波动(dòng)仍然将(jiāng)起到主导作用。

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