财联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的(de)涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月(yuè)8日，中信(xìn)银(yín)行(xíng)、中(zhōng)国银(yín)行也(yě)迎来涨停(tíng)，而上(shàng)一次(cì)涨停分(fēn)别是13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投(tóu)资价值促进央(yāng)企估值回归”业务交(jiāo)流会(huì)暨国华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约新央企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份(fèn)则是沪(hù)市金融(róng)业主题座谈会(huì)，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中促进金融业(yè)估(gū)值提升(shēng)和(hé)高质(zhì)量(liàng)发展”成(chéng)为(wèi)重要(yào)议(yì)题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻(luó)辑是过(guò)去的A股市场(chǎng)对(duì)部(bù)分传统(tǒng)行业(yè)国央企的严重低配(pèi)和低估。说到(dào)A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首的大金融板块(kuài)首当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会(huì)议是为此前(qián)获批的央(yāng)企(qǐ)股(gǔ)东回(huí)报ETF发行(xíng)预热，会(huì)议作用(yòng)显然被放大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通(tōng)知的推波助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来添油加醋。一(yī)则无头(tóu)无尾的所谓(wèi)指导意见，要求(qiú)“国企(qǐ)要做(zuò)到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银(yín)行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走强往往预(yù)示着行(xíng)情的结束(shù)，这一次历史是(shì)否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银行板块是(shì)作(zuò)为(wèi)“国资含量”比较(jiào)高的板块行(xíng)进，从去(qù)年底开始监管开始提出中特(tè)估后有(yǒu)比较不错的表现，中特(tè)估有望(wàng)持续为投资者带来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业银(yín)行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块(kuài)大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日(rì)涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势来(lái)看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日(rì)收盘价(jià)创一(yī)年(nián)新(xīn)高(gāo)，全天(tiān)成交(jiāo)量(liàng)飙升超(chāo)过14亿(yì)元，刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资(zī)产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不(bù)强劲情况下，原来看(kàn)不(bù)起的那些低增速(sù)的企业，现在(zài)反而(ér)显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深(shēn)度价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资(zī)一部基金(jīn)经理(lǐ)吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银(yín)行股这波快(kuài)速上涨，是其在估值(zhí)极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力(lì)、持仓极(jí)度低配、基本面预(yù)期极(jí)度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整(zhěng)体回(huí)报率预期下行(xíng)、中特估政(zhèng)策背景下的估(gū)值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升(shēng)，背后仍(réng)是中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月(yuè)8日，自今年4月以来(lái)全市(shì)场(chǎng)42家上市(shì)银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的(de)流(liú)入量(liàng)同样可观，5月(yuè)8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约量飙(biāo)升(shēng)超过14亿(yì)元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息(xī)率具(jù)备一定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本面预(yù)期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除(chú)了宁(níng)波(bō)银行和招商银行，其余银行均处(chù)于“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在这一(yī)轮估值修复中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行目标价估值最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当(dāng)前板块(kuài)交易(yì)热度之(zhī)下(xià)目(mù)标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金(jīn)对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分(fēn)红和高(gāo)股息是银(yín)行股相对(du华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约ì)于其他主(zhǔ)题板块更(gèng)强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分(fēn)红率(lǜ)基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红(hóng)符(fú)合价值投资(zī)和长期投资需要。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银(yín)行(xíng)久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息策(cè)略以(yǐ)其确(què)定(dìng)的股息(xī)收入和较高(gāo)的安全(quán)边际可以为(wèi)投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处(chù)于历史低(dī)位(wèi)的银行板块是高股息(xī)策略的理(lǐ)想增配板块。与(yǔ)此同时(shí)，银行板块(kuài)在一季度是业(yè)绩低点。随着大行重定价的(de)压力过去以及(jí)二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的(de)到来(lái)，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部(bù)基金经理余展昌(chāng)也指(zhǐ)出(chū)，与海外(wài)银行对比，在中特估背景(jǐng)下的国内银行仍然具有较好的(de)投资机会。以国有(yǒu)大(dà)行为(wèi)例，从PB角度而言，邮(yóu)储银(yín)行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外银行(xíng)还有大量(liàng)的商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏低的，本身就(jiù)有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)大的修复空间。此外，他还指出(chū)，国企改(gǎi)革有(yǒu)望(wàng)使得(dé)这些问题得到改(gǎi)善，从而提高银行的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大(dà)金融(róng)板块的走(zǒu)强，有市场观(guān)点(diǎn)开(kāi)始担忧市场行(xíng)情(qíng)告一段(duàn)落。对(duì)此(cǐ)，市(shì)场人(rén)士(shì)认为，站在中特(tè)估背景下(xià)去看金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称，大金融板块(kuài)过去被当成行情结束的(de)指标，其背后通常潜意识映射(shè)包括不限于大(dà)金融爆(bào)发(fā)往往代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入避险状态(tài)、大金融“吸血”严(yán)重(zhòng)等(děng)。但从当前的(de)金(jīn)融股(gǔ)走强(qiáng)来看，市场表现并不存在上述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当前大(dà)金融(róng)“吸(xī)血(xuè)”效应并不强，比(bǐ)如银行板块近期大(dà)幅(fú)放量，成交量约为(wèi)600亿，作(zuò)为(wèi)大(dà)市(shì)值的板(bǎn)块，这一成交(jiāo)量与(yǔ)甚至(zhì)部分(fēn)中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也不是单(dān)一(yī)的，放眼(yǎn)全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板(bǎn)块也表现(xiàn)较好，因此(cǐ)不能单(dān)一地以过去大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极(jí)端的交易(yì)结构容易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但(dàn)市场变量影(yǐng)响较多、今年行情(qíng)结构差(chà)异巨大，建议不(bù)要单一映射(shè)分析。

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