4月23日，央行国际(jì)司司(sī)长金中夏对外表(biǎo)示，人民银行认真贯彻党中央、国(guó)务院决策(cè)部署，采取了(le)很多措施做(zuò)好金融支持(chí)稳外贸工(gōng)作。首先是降低实(shí)体(tǐ)经济融资成本。2022年(nián)，我国企业贷款加权(quán)平均利率(lǜ)同比下降了(le)34个基点(diǎn)，仅4.17％，这(zhè)在历史上是(shì)比较低的水平。

　　而上周(zhōu)，央行一(yī)季度金融统计数据发布会上公布的(de)数据显示，3月(yuè)份银行体系(xì)新发企(qǐ)业贷加权平均(jūn)利率同比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份(fèn)银行(xíng)体(tǐ)系(xì)新(xīn)发(fā)企业贷(dài)款加权平均利率水平，并(bìng)没有考虑区(qū)域差异。财联社记者注意(yì)到(dào)，在部分资(zī)金充裕的一线城(chéng)市(shì)利率水平下沉更快(kuài)，比如央行营(yíng)管部早在2月份(fèn)即表示，去年(nián)12月份，北京地(dì)区新发放企业贷款(kuǎn)加权(quán)平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告(gào)分(fēn)析(xī)认为，一季度(dù)的贷款需(xū)求非常(cháng)好，央行(xíng)今年(nián)一季度公布的贷款需求指数飙升(shēng)，达(dá)到78.4，还(hái)是(shì)2012年(nián)下半年以(yǐ)来(lái)的最高值。但最近贷款需求有(yǒu)下降趋(qū)势，如近期票据转贴现利率(lǜ)下降，表示银行贷款(kuǎn)需求较差，需要购买票(piào)据来填(tián)充(chōng)贷款额度(dù)。

　　与新发放贷款市(shì)场当(dāng)前(qián)的不景气形成鲜明对比的是，一季(jì)度理财市场的(de)收益率却(què)在(zài)节节回升。普益标(biāo)准数据(jù)显示(shì)，截至2023年1季度(dù)末，理财公司(sī)存续理(lǐ)财产品14892款，占(zhàn)全(quán)市(shì)场存(cún)续理财(cái)产品的44.03％。理财公司存续开放式固收类(lèi)理(lǐ)财产品（不含现金管理(lǐ)类(lèi)产(chǎn)品）的(de)近1个月年(nián)化收益(yì)率的平均水平为4.00％，环比(bǐ)上(shàng)涨5.81个(gè)百分点。

　　国(guó)金固收最新数(shù)据显示，4月24日封闭式理财平均(jūn)基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封(fēng)闭式理财(cái)基准利率与(yǔ)1年期AAA级中票、存(cún)单利差走(zǒu)阔(kuò)。

　　即便与(yǔ)新发理财产(chǎn)品收(shōu)益(yì)率相比，当前银(yín)行新(xīn)发贷款的利率也不占(zhàn)优。普益标准监(jiān)测(cè)数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场(chǎng)新发(fā)理财(cái)产品中(zhōng)，开放式产品平均业绩比(bǐ)较基(jī)准(zhǔn)为3.46％，封闭式(shì)产品平(píng)均(jūn)业(yè)绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资金出现(xiàn)空转套利(lì)可能

　　多位受访金融行业人士对(duì)记者表示(shì)，当前新发(fā)贷款利(lì)率和理财收益(yì)率之间出现(xiàn)倒(dào)挂是多(duō)年来罕见的情况。部(bù)分人士(shì)认为，应该(gāi)警(jǐng)惕当前非(fēi)对称(chēng)利率政策(cè)之(zhī)下，贷款、存款和金融(róng)市场之(zhī)间(jiān)出现收益(yì)“套(tào)利”空间的(de)可能。

　　融360数(shù)字科技研究院分析师刘银平对财联社记者表示，理财产品收(shōu)益率超(chāo)过银行贷款(kuǎn)利率，可(kě)能会(huì)给部分客户钻(zuān)空子的机会(huì)，从银行那(nà)里获取的低(dī)息贷款没有投(tóu)入实际(jì)经营，而是拿去购买收益率更高的理(lǐ)财产(chǎn)品，导致资金空转，前几年结构性存款市(shì)场曾(céng)存在这(zhè)种(zhǒng)现象。

　　不过刘(liú)银(yín)平认为(wèi)，目前理财(cái)产品业绩(jì)比较(jiào)基准不(bù)代表实(shí)际收益率，净值是不断波动的，不会一(yī)直上涨，实际(jì)上，理财(cái)产品向净值化转型之后对企业的(de)吸(xī)引力有所减弱。

　　上海金融与发展实验(yàn)室主任曾刚(gāng)对财联社记者(zhě)表示，理财收(shōu)益与金融市场利(lì)率(lǜ)相对应，出(chū)现倒挂(guà)的情况主要是即期(qī)的贷款利率与发行当期(qī)定价的理(lǐ)财(cái)收益率的(de)差异，在市场(chǎng)利率(lǜ)快速下行的时容易出现这(zhè)种(zhǒng)收益(yì)率(lǜ)不同步的脱节现象。

　　曾刚认(rèn)为(wèi)，如果(guǒ)银行贷款利(lì)率继续下行，意味(wèi)着当期发行的理财(cái)产品的收益率会(huì)同(tóng)步下(xià)降。从这一个(gè)角度来看，未来(lái)一(yī)段时(shí)间的理财(cái)产品收益率会(huì)进入下行通道。

　　这一判断得到银行(xíng)业内人士的认(rèn)同。4月25日，某(mǒu)城商行(xíng)广州(zhōu)分行负责人对(duì)财联社表(biǎo)示，该(gāi)行已经关(guān)注到(dào)理财(cái)收益和存贷(dài)款利差的(de)情况，理财(cái)与贷款利率差(chà)距过大必然(rán)引发资金空转套利(lì)，这与货币(bì)政策(cè)初衷(zhōng)不符。估计下一步理财产品收益水(shuǐ)平要降低到3％以下。

　　一家(jiā)头部银行理(lǐ)财子负责人对财(cái)联社记者(zhě)表(biǎo)示，考虑到理财(cái)产(chǎn)品底(dǐ)层(céng)资产大多数为债券，而(ér)债券市场发行人大(dà)多是大(dà)型企业(yè)，理论上(shàng)其收益(yì)率比个(gè)贷是要(yào)低(dī)一个等级。

　　“道理(lǐ)很简(jiǎn)单，个人的信用等级(jí)比(bǐ)大型企业要低，所以个贷的(de)定(dìng)价理论上要比理财收(shōu)益率高(gāo)才对。现在(zài)出(chū)现个贷(dài)定(dìng)价和理(lǐ)财产品持平，甚至出(chū)现倒挂，这只能说明个人部门当前的信贷需求不足，没(méi)有(yǒu)什么(me)人想贷款，导致(zhì)资金空转(zhuǎn)，这也(yě)是近年(nián)来比较罕见的情况(kuàng)。”该负责人表示(shì)。

　　该人(rén)士同样认为，如果贷款(kuǎn)定价持(chí)续(xù)下行未来新(xīn)发理财产品收益率也会回落(luò)。“市场对利率(lǜ)走势的预期(qī)是一致(zhì)的，新发的收(shōu)益率未(wèi)来(lái)会下来，近期整(zhěng)体的趋势也(yě)是(shì)这样。一(yī)些存量的产(chǎn)品年(nián)化收益率(lǜ)近期大幅上行，主要(yào)是因为底层资(zī)产是去年利率高位(wèi)时(shí)候拿(ná)的，在利率走(zǒu)低预期下，其净值(zhí)表现就会向(xiàng)上拉。”

　　息差承压将推(tuī)动存(cún)款利率(lǜ)进一步下行(xíng)

　　受访银(yín)行(xíng)人士(shì)对财(cái)联社记者称，当前贷(dài)款端定价(jià)疲软的现状，也是有(yǒu)关方面(miàn)不断(duàn)出手规范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型(xíng)城商行负责人对记者表示(shì)，在贷款(kuǎn)定价上不(bù)去的情况(kuàng)下，未(wèi)来存款利率持续下行应该是(shì)大(dà)趋(qū)势(shì)，否则银行(xíng)净息(xī)差承受的压(yā)力将是(shì)巨大的。“现在(zài)各行(xíng)储蓄(xù)又(yòu)多，之前理财波(bō)动(dòng)的(de)影(yǐng)响还(hái)没(méi)完(wán)全消除，很(hěn)多客户的资(zī)金还没有出来(lái)，都压在(zài)储蓄里(lǐ)。”

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)认为，一旦第(dì)二季度贷(dài)款需(xū)求(qiú)走弱得到(dào)确(què)认(rèn)，意味(wèi)着贷款利率依(yī)然(rán)有下降的可能性和空间(jiān)，银行息差水(shuǐ)平面临更艰难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一(yī)季度显示，截至3月末，该行净利(lì)息收益率和净利差(chà)从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰(fēng)团(tuán)队最(zuì)新研报(bào)认为，未来(lái)存款(kuǎn)市场成本管控仍有后手牌，“类活期”存款(kuǎn)是重要抓手。其预计，后续对于存款定(dìng)价自律管理的手段包括但不(bù)限于(yú)以下三个方面。首先，协定存款、通知存款等(děng)创新类(lèi)活期存款(ku苏州市相城区邮编是多少ǎn)有可能(néng)将纳入(rù)自律机制管理。现(xiàn)阶段，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类(lèi)活期”存款缺少政策指引，未来或(huò)将对这类产品比照活期存款进行规范；其次，同(tóng)业(yè)存款套壳协议存款需(xū)继(jì)续纠正；最(zuì)后，期权价值过低的“假”结构性存款仍(réng)须(xū)规范，后续或将结构性存(cún)款的（保(bǎo)底收益+期权价值）合计同时纳入自律机(jī)制上限，进一(yī)步压降结(jié)构性(xìng)存款利率。

　　王一峰团(tuán)队(duì)测算认为，如果全部企业活期(qī)存款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左(zuǒ)右的(de)平均水(shuǐ)平，则上市银行企业活期存款成本率加权(quán)平均降幅在30bp左右，将提(tí)振息(xī)差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市(shì)银行营(yíng)收增速2.3pct。

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