金(jīn)融界5月15日消息 央(yāng)行今日进行1250亿元1年(nián)期(qī)MLF操作，中标利率(lǜ)为2.75％，与此前(qián)持(chí)平(píng)。本(běn)周有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消息面上，上(shàng)周五(wǔ)曾(céng)经有消息称本(běn)月MLF中标利(lì)率有可能(néng兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口)下调(diào)，但是机构(gòu)分析，央行行长易纲曾在3月公开表示目前实际利(lì)率的水平是比(bǐ)较合适，且4月(yuè)28日政(zhèng)治局会议对一(yī)季度的(de)经济复苏给予充分肯定。

　　5月(yuè)以来资金(jīn)面(miàn)转(zhuǎn)松，DR007中枢回(huí)落至1.8％左右，机构杠(gāng)杆率提升。5月是缴(jiǎo)税大月，需(xū)要关注下(xià)周缴税周对资(zī)金(jīn)面可能(néng)造(zào)成(chéng)的扰动。

　　此前(qián)媒体报道称，自5月15日起银行协(xié)定存款及通知存(cún)款自律上限将下调(diào)，四大国有银行协(xié)定(dìng)存款和通(tōng)知存款自律上限下(xià)调幅(fú)度(dù)为30BPS，其它金融(róng)机构降幅为(wèi)50BPS。中(zhōng)信证(zhèng)券分析，预计(jì)银行协(xié)定存(cún)款和通知存款(kuǎn)利率(lǜ)上限的下调有助(zhù)于(yú)缓解银行净(jìng)息差(chà)偏(piān)窄的问题。

　　国(guó)君宏(hóng)观研究指出，近期(qī)部(bù)分银行调降存款利率(lǜ)，严格上不算(suàn)降息，属于(yú)“利率市场化”的进一步深化。本(běn)轮(lún)存款利率调降背后的原兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口因，是(shì)储(chǔ)蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加(jiā)银(yín)行净息差收(shōu)窄。因此，存款利率客兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口观上可减(jiǎn)轻银行(xíng)负债成(chéng)本，但是这并不足以触发超额储蓄大规模转为(wèi)消(xiāo)费及向金融资产(chǎn)流(liú)入。

　　（1）近(jìn)期部分银行调降存款利(lì)率，严格(gé)上不算降(jiàng)息，属于(yú)“利率市场(chǎng)化”的推进(jìn)。2023年4月以来，河南、广东等多地中小银行（地(dì)方农(nóng)商(shāng)行(xíng)为主）发布公告下调人(rén)民(mín)币存款挂牌利率(lǜ)，下调(diào)幅度在10-45bp不(bù)等。据《经济观察网》等权威媒体报道，5月15日起银行协定存款及通(tōng)知存款自(zì)律上限将下调，引发“降息潮”的热(rè)议。不过，作为我国利率体系的“压(yā)舱石”，1年期存款基(jī)准利率(lǜ)（整存整取）依然维持在1.5％不(bù)变，因此本轮银行(xíng)存款利率调(diào)降严格(gé)意义上并非真的降息。归根(gēn)结(jié)底，本轮存(cún)款利(lì)率调降也属于“利率(lǜ)市(shì)场化(huà)”的(de)进一步(bù)深化。

　　（2）存(cún)款利(lì)率调降背后(hòu)，是(shì)储蓄偏高(gāo)、资金空(kōng)转增叠加银行净息差收窄。一、2023年初的人民币存款(kuǎn)维持高位(wèi)，居民储蓄释放速度(dù)较慢。因(yīn)此，存款利率(lǜ)调降背景下，居(jū)民储(chǔ)蓄有望进一(yī)步流出(chū)，更多(duō)流向消费、房贷、资本(běn)市场等(děng)。二(èr)、资金杠杆抬升、空转(zhuǎn)加(jiā)剧(jù)。2023年3月降准(zhǔn)以来，资金利率中枢回落(luò)，资金杠杆(gān)明显抬升(shēng)，资金空转有所(suǒ)加剧。存(cún)款利率调(diào)降(jiàng)一定程度上可以疏通流动性淤积，支撑宽信用进(jìn)程。三(sān)、MLF等政策利率接连调降后，银行净息差(chà)大幅收窄，尤其是城商行、农(nóng)商行(xíng)，因(yīn)此(cǐ)压降存款成本、规范吸储行(xíng)为也属于大势(shì)所趋。

　　（3）总(zǒng)结来(lái)看，存款利(lì)率(lǜ)调降客观(guān)上将减轻银(yín)行负债成本，但我(wǒ)们认(rèn)为，这并不(bù)足以触发超额储(chǔ)蓄(xù)大(dà)规模转为消费及向金融资产流入；回(huí)归(guī)基本(běn)面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续(xù)，仍将利(lì)好(hǎo)高股息(xī)资产和长期国债。客观上，本轮银行下降存款利率的(de)效果与2022年4月、9月的效果类似，可以降低负债端成本，保护银行净息差。当前流动(dòng)性(xìng)淤积仍未缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂(guà)仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降(jiàng)，理(lǐ)论(lùn)上可以(yǐ)促使存款搬家(jiā)，促使超额(é)储蓄(xù)流(liú)出(chū)，更(gèng)多转化为消费。但我们觉(jué)得刺激难度较大，倾(qīng)向于认(rèn)为消(xiāo)费环比修复最快的(de)时候已经过(guò)去。再回归(guī)经济基(jī)本面来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意(yì)味着长端(duān)利率仍有望(wàng)继续下探，高股息资(zī)产仍(réng)将占优。

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