射频芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增速(sù)放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频(pín)芯片厂商慧(huì)智微正式在(zài)科创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目(mù)前(qián)总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受(shòu)到(dào)资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快车道(dào)，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞(pú)华、大基(jī)金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国以(yǐ)及金沙江创投等一系列外(wài)部(bù)机构股东。截至上(shàng)市(shì)前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首(shǒu)日也走出了破发(fā)的行(xíng)情，该公司股价于去年下半年触(chù)底(dǐ)回(huí)升(shēng)，但(dàn)截(jié)至今日收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面临变局。目前，正射(shè)频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放(fàng)缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年射频前端市场年(nián)复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期等多个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于(yú)2011年(nián)，主营业务为(wèi)射(shè)频前端芯片及(jí)模组的研发、设(shè)计和(hé)销售，下游应用领(lǐng)域(yù)主要包括智能手机以及(jí)物联网(wǎng)，客(kè)户包括三星、OPPO等智(zhì)能(néng)手机品牌(pái)，闻泰(tài)科(kē)技等(děng)移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓，以及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓公司(sī)亏(kuī)损持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件(jiàn)中(zhōng)称，是由于持续进行(xíng)高额研发投入；下游(yóu)客户集(jí)中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争激(jī)烈，叠加下(xià)游去库存周期影响，公司产品毛利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年(nián)的总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合毛利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不(bù)及和慧智微产(chǎn)品结构(gòu)更(gèng)接近的唯捷(jié)创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智(zhì)微开启了对外融资之(zhī)路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前(qián)的(de)2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二(èr)期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在(zài)这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧(huì)智微的股东序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前，大(dà)基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从(cóng)当前的股价(jià)情(qíng)况看，大基金(jīn)二期在投资慧智微的近(jìn)两(liǎng)年时间里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报(bào)，而(ér)较大基金二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续加注的红杉(shān)中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域面(miàn)临变局(jú)

　　慧智微(wēi)招股书(shū)显(xiǎn)示(shì)，公司目(mù)前有超过接近67％的(de)收入来自(zì)于(yú)手(shǒu)机领域。当前，智能手机(jī)出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智(zhì)微的业绩(jì)造(zào)成(chéng)了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来(lái)增速持(chí)续放缓的预期，也让资本市(shì)场对(duì)包(bāo)括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手(shǒu)机(jī)市场(chǎng)的下滑，射频前端(duān)市场规模(mó)与2021年的市场(chǎng)相差(chà)无几。而接下来，由于智(zhì)能手(shǒu)机(jī)的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的(de)市(shì)场(chǎng)年(nián)复合增长(zhǎng)率约(yuē)为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有着相似产(chǎn)品结构，同(tóng)样在(zài)IPO前(qián)获豪华(huá)股东突击入股的(de)射频龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年(nián)4月科(kē)创板(bǎn)上市时，也(yě)遭遇了破发的行(xíng)情，上市(shì)首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年(nián)10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家(jiā)射频(pín)芯片(piàn)领域的巨头(tóu)厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了原有的(de)射频芯(xīn)片(piàn)外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射频领域(yù)正呈(chéng)现出一片红海的竞争格局(jú)，由(yóu)于(yú)入局者众(zhòng)，且产品仍(réng)集中在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价(jià)格，进一(yī)步压低了(le)自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无(wú)底线(xiàn)，而(ér)预计(jì)未来每个射频细分(fēn)赛道还会有更多(duō)竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商(shāng)将面(miàn)临更大(dà)的生存(cún)和竞争压(yā)力。

　　目(mù)前(qián)，一级(jí)市场对射频(pín)芯片(piàn)厂商的关注亦(yì)有所下降天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓，截至(zhì)目前，今年(nián)共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年(nián)上(shàng)半年，这个数据(jù)是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖(gài)了(le)中金(jīn)资(zī)本、红杉资本(běn)中(zhōng)国、小米长江(jiāng)产业(yè)基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测(cè)设(shè)中心建设、总部基地及上(shàng)海和(hé)广(guǎng)州研发中心建设以及(jí)补充流动资金。具体战(zhàn)略规划(huà)方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟(gēn)进射(shè)频前端技术(shù)迭(dié)代(dài)，优化可(kě)重构技术框架(jià)在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用(yòng)；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产(chǎn)品系列。

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