财联社(shè)6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)具备明显的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡季(jì)，Q2、Q3为旺季(jì)。夏(xià)天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤一定(dìng)程度上助力(lì)啤酒行业(yè)“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投资者(zhě)期待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的(de)同(tóng)比增速“一骑(qí)绝尘”，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青(qīng)岛啤酒单季度(dù)营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公司基本面(miàn)仍(réng)然堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与外资两大阵(zhèn)营的分化(huà)明显。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮(liàng)色。民生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪(tuì)去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期明显提(tí)速(sù)。国盛(shèng)证券符蓉预(yù)计2023年将(jiāng)是(shì)啤酒龙头弱势区域持续(xù)扭亏、释(shì)放利润的一年(nián)。

　　外(wài)资啤酒在中国市(shì)场颓(tuí)势(shì)明(míng)显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后(hòu)“五强(qiáng)争霸(bà)”格(gé)局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级(jí)市场(chǎng)表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者(zhě)目(mù)前总(zǒng)市值超1600亿(yì)港(gǎng)元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒和珠江啤(pí)酒股价同期累计最大(dà)涨幅(fú)分别达(dá)154%、335%和135%。值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，自2021年(nián)高点迄今重(zhòng)庆(qìng)啤酒股价跌(diē)近六(liù)成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起(qǐ)，北京的燕京、上(shàng)海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河(hé)、重庆的山城、四(sì)川的(de)蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南(nán)的金星、陕西的(de)汉斯(sī)等(děng)，几乎每座(zuò)城市(shì)都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的(de)阶段(duàn)后，2016年(nián)，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场(chǎng)五强(qiáng)争(zhēng)霸，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)的市(shì)场份额分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发布的研报罗列五大巨头(tóu)的具体市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英(yīng)博子(zi)公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头格局。

　　孙(sūn)山(shān)山指出(chū)，我国啤酒行(xíng)业(yè)CR1市占忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思率属于中(zhōng)等水平，市场集(jí)中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业将(jiāng)有望进一步提升盈利水平。分(fēn)析人士指出(chū)，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的(de)市(shì)场趋势不变，经(jīng)过(guò)一段时间的此消彼长(zhǎng)，持续多年(nián)的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英(yīng)博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外资啤酒在中国(guó)市场颓(tuí)势明显，百威英博(bó)销量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测2023年(nián)的营业(yè)利润(rùn)增长将低于去年的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤酒为嘉士(shì)伯(bó)在华运营啤酒资产唯一平台(tái)，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒(jiǔ)在中国多个地区的(de)销售权(quán)划归(guī)重庆啤(pí)酒。

　　主(zhǔ)流厂商(shāng)纷(fēn)纷(fēn)提价 占据高端如同(tóng)坐拥(yōng)印(yìn)钞机(jī)？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏(kuī)了高(gāo)端(duān)化。此前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由(yóu)外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始(shǐ)发力。以销量最(zuì)大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大(dà)江南北(běi)的大绿棒(bàng)子，现在(zài)已经很难见到了，各(gè)种纯生(shēng)、原浆、精(jīng)酿、鲜(xiān)啤大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行(xíng)业处于(yú)产(chǎn)业链中游，对上(shàng)游成(chéng)本敏感，大(dà)麦、玻(bō)璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本主(zhǔ)要材料；下游终端议(yì)价能力较强，进入存(cún)量竞争时代后(hòu)，企业为向高端化(huà)转型已多(duō)次实施提(tí)价举(jǔ)措(cuò)。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢复将(jiāng)加(jiā)速各啤酒龙(lóng)头产品结构优化、加速高端化(huà)进程，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱于成(chéng)本催生普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时(shí)有(yǒu)发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企(qǐ)业(yè)参与数量高增，提价区域由部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯(bó)等主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价，中高低档(dàng)均(jūn)有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂(láo)山(shān)啤(pí)酒零(líng)售(shòu)价从3-4元(yuán)提(tí)升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几(jǐ)年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元(yuán)价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出千(qiān)元啤酒(jiǔ)，华润啤(pí)酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大师(shī)传奇”，都是为了继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证券指出，在(zài)百(bǎi)元(yuán)级产品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品(pǐn)方(fāng)面，青(qīng)岛(dǎo)啤酒布局丰(fēng)富，产(chǎn)品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱(zhū)会振4月29日发布(bù)的(de)研报指出，青岛啤(pí)酒中档高端齐发力，高端化(huà)势能(néng)锐不(bù)可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基(jī)础上(shàng)，进(jìn)一步(bù)提升中档(dàng)崂(láo)山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品(pǐn)放量，带动整体产品(pǐn)结构持(chí)续(xù)升级。随(suí)着23年(nián)现饮场景全面复苏(sū)叠加(jiā)去年Q2以来低基(jī)数效应，预计公(gōng)司全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎(hǔ)添(tiān)翼(yì) 但(dàn)目前主要(yào)销量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国(guó)正式(shì)完(wán)成交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗下(xià)拥有(yǒu)上百(bǎi)家酒厂，连(lián)续多年跻身世界500强榜单。而(ér)收(shōu)购(gòu)方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓(tuò)展高(gāo)端市场。华鑫证券(quàn)指出，华(huá)润啤酒高端及超(chāo)高端产品仅占其收入占比(bǐ)17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入占比达(dá)47%，表(biǎo)明目前市场(chǎng)更加认可、熟悉(xī)其(qí)经济型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其高端(duān)产品认知度或接受度相对偏低。公(gōng)司提(tí)价空(kōng)间较大，高端化完(wán)成后利(lì)润可期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二(èr)次创(chuàng)业(yè)”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业(yè)的老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年(nián)风光不在。不(bù)仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆啤酒(jiǔ)反超(chāo)。但燕京啤酒去年(nián)业绩爆(bào)发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高(gāo)增，净利(lì)同比增(zēng)长(zhǎng)近74倍。

　　分(fēn)析(xī)人士(shì)认(rèn)为，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘(mì)诀(jué)，是高(gāo)端(duān)新品燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零售(shòu)业态的落地生根。中邮证(z忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思hèng)券(quàn)分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能(néng)持(chí)续开拓市场，推(tuī)动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时(shí)带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称(chēng)，改革红利释放正处起步阶段，旺季(jì)动销加速、成本(běn)优化之下，公司业绩弹(dàn)性将进一步(bù)加速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空间(jiān)，且目前行业格局未定，企业拥有(yǒu)弯道(dào)超车机会；基于精酿啤酒多元风味发(fā)展趋势，产品风味及应(yīng)用场景(jǐng)布局(jú)多元(yuán)化企业(yè)，将更(gèng)加能够顺应精酿(niàng)市场(chǎng)发展趋势，拥(yōng)有长期可(kě)持续发(fā)展潜力(lì)，并(bìng)有望成为行业新(xīn)引领者。

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