昨天(tiān)深(shēn)夜(yè)，美国债(zhài)务上限谈判(pàn)突(tū)然(rán)中止！

　　当地时间周五(wǔ)上午，美国共和党债(zhài)务上(shàng)限谈(tán)判代表(biǎo)格(gé)雷夫斯与白(bái)宫代表(biǎo)举行闭门会议，但会议开始后(hòu)不(bù)久就(jiù)突然离开。格(gé)雷夫斯(sī)说：白宫(gōng)谈判代表实在不可(kě)理喻，目前谈判处于(yú)“暂停(tíng)”状态。格雷夫对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思斯强调，他不(bù)知道(dào)双方是否(fǒu)会(huì)在周五或周末再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出后，三大(dà)美股指集体转跌。

　　不过，美联(lián)储主席(xí)鲍威尔(ěr)传出(chū)了有望暂(zàn)停加(jiā)息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力(lì)可能影响联储(chǔ)的利率路径，若源于银行业危机的信贷(dài)环境收(shōu)紧导致经济放缓，美联储可能不必(bì)让利(lì)率升到原(yuán)应有的高位。

　　交(jiāo)易(yì)员(yuán)目前(qián)预计(jì)，美联储6月份加(jiā)息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交(jiāo)易员预计美(měi)联储下月将利率维持在5％至5.25％区间(jiān)的(de)可能性为(wèi)77.6％。与美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔的讲话相比，交(jiāo)易员似乎更受(shòu)债(zhài)务上限(xiàn)事(shì)态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收(shōu)窄；美(měi)债(zhài)价格跳涨、收益(yì)率跳(tiào)水，对利率前景敏感的两年期美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)迅速远离他讲(jiǎng)话前所(suǒ)创的两个月来高位，一度(dù)较高位回(huí)落(luò)超过10个基(jī)点；美元(yuán)指数(shù)刷新日低，加(jiā)速跌(diē)离(lí)周四所(suǒ)创的3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美债收益率逐步回(huí)升，全天攀升收(shōu)官(guān)，美股和美(měi)元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美股周五高开(kāi)低走，受(shòu)债务上(shàng)限谈判暂(zàn)停拖累(lèi)三大股指盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热门中概股走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转(zhuǎn)三(sān)周连(lián)跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持平一周前水平(píng)，都止住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累(lèi)计下(xià)跌1.89％，创2月(yuè)3日一周(zhōu)以来最大周跌幅，在连涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油(yóu)累(lèi)涨约2.5％，均(jūn)终结(jié)四(sì)周连跌。

　　北(běi)京时间今(jīn)晨六点(diǎn)，有最新消(xiāo)息称，美国白(bái)宫谈判代表(biǎo)已(yǐ)抵达(dá)会场，准备继续(xù)进行债务上限谈判(pàn)。

　　美国国(guó)会众议院议长麦卡锡表示，共和党人将(jiāng)于北(běi)京时(shí)间今天上午重(zhòng)返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈(tán)判(pàn)。麦(mài)卡锡称，动(dòng)用宪法第(dì)14修正案来(lái)绕开债务上限解(jiě)决(jué)不(bù)了任(rèn)何问(wèn)题，将阻(zǔ)止拜(bài)登推动(dòng)的(de)增加政府开(kāi)支行动。

　　值得注意(yì)的(de)是，美国(guó)财政部现金余额截至5月(yuè)18日进一步降至(zhì)573亿美元。截至5月(yuè)17日，美国财政部财政(zhèng)紧急措施余额还剩(shèng)下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远远高(gāo)于2％目(mù)标，鉴于信贷压力可能无需继续加(jiā)息

　　当地时间周五（北京时(shí)间今天凌晨），美联(lián)储主席鲍(bào)威尔出席名(míng)为(wèi)“货币政策观点”的小(xiǎo)组讨论。市场关注他提供的利率路(lù)径(jìng)线(xiàn)索。

　　鲍威(wēi)尔强调(diào)，“美国通胀远远高于我们2％的(de)目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力(lì)地(dì)致力(lì)于(yú)”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是(shì)经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽派信号(hào)称，自己(jǐ)倾向(xiàng)于(yú)支持(chí)6月会议(yì)暂不加息，而且银行业危机导致的信贷(dài)条件收紧(jǐn)，可能意味着美(měi)联储峰值利率将低于预(yù)期：“鉴于信贷压力可能对经济增(zēng)长、就(jiù)业和通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息至那么(me)高的水平(píng)就(jiù)能成功(gōng)打压通胀。美联储在(zài)收(shōu)紧货币政策方面已取(qǔ)得长足(zú)进步，政策立场现在是对经济增长具(jù)有限制性的。做太(tài)多与做太少的(de)风险正变(biàn)得更加(jiā)平衡(对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思héng)。我(wǒ)们面临(lín)着(zhe)迄(qì)今为止收紧政策(cè)的效应滞后(hòu)，以及近期(qī)银(yín)行(xíng)业压力导致的信贷收紧程度等多重不确(què)定性(xìng)。有鉴于此，美联储有能(néng)力(lì)观察更多数据和未来(lái)前景的(de)演变(biàn)，然后再决定可能需要提高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季(jì)度经济预测的准确度(dù)通常存在挑战，他(tā)上述提到的观点及其能实现的程度也(yě)都存在不确定性，理由是“未(wèi)来前景(jǐng)面临着历史性高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应进(jìn)一步收紧(jǐn)多少而(ér)作出(chū)决定。”

　　有分析称(chēng)，这说(shuō)明银(yín)行业(yè)危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路(lù)径信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔(ěr)点明(míng)银行业压力将影(yǐng)响货(huò)币决策。

　　产(chǎn)业供需结(jié)构预(yù)期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻(bō)璃期货继续深跌，盘(pán)中纯碱(jiǎn)2306合约(yuē)触及跌(diē)停。昨日盘(pán)后，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交易(yì)时起，纯(chún)碱(jiǎn)期(qī)货2309合(hé)约的(de)日内平今仓交易手续费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期货研究(jiū)所负责人闾振兴表(biǎo)示，主要有(yǒu)三方(fāng)面：一是产业供(gōng)需(xū)结构预期(qī)转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不乐观；三是(shì)交(jiāo)易者在(zài)对冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃作(zuò)为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏(piān)弱，但南华研(yán)究院能化分析师李嘉豪(háo)认为，各(gè)自(zì)的原因(yīn)并(bìng)不(bù)相(xiāng)同。纯碱周(zhōu)五(wǔ)跌幅较(jiào)大(dà)的主要原因在于(yú)远兴投产的消息面(miàn)刺激，使得盘面(miàn)出现较(jiào)大(dà)跌(diē)幅。除此之外，本周检(jiǎn)修量(liàng)增加，库存依旧累库，可见下游的持货意愿依旧较差。纯碱上(shàng)周到港5万(wàn)吨，对(duì)供需关(guān)系(xì)也(yě)存在一(yī)定的影响。在现(xiàn)货松动、投产(chǎn)预期、库存(cún)累(lèi)库的影响(xiǎng)下，纯(chún)碱价格持续下(xià)滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主(zhǔ)要原因在于前期（3月和(hé)4月）需(xū)求较旺，下游补库(kù)至环(huán)比高(gāo)位。”他说(shuō)，短期价格(gé)松动(dòng)，中下游的备(bèi)货情绪出现(xiàn)一定的谨慎或者(zhě)恐高的(de)情形，因此产(chǎn)销出(chū)现了较为明显的下滑(huá)。在现货松(sōng)动(dòng)、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙(zhè)商(shāng)期货分析师(shī)江文敏(mǐn)具体介绍(shào)，纯碱方面(miàn)，近期主(zhǔ)要市场交易点是远兴(xīng)能源(yuán)新增(zēng)投产(chǎn)。昨日，远(yuǎn)兴能源1号(hào)线正(zhèng)式点火，新增(zēng)天然碱产能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划于6月点(diǎn)火(huǒ)投产(chǎn)，产能为150万吨天然碱，3A号线原(yuán)计划(huà)于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原(yuán)计划于(yú)9月份(fèn)出(chū)产品，产能(néng)为100万吨(dūn)天然碱(jiǎn)和40万(wàn)吨小苏打(dǎ)。远兴能源的天(tiān)然(rán)碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大(dà)量新增产能(néng)和(hé)低成本(běn)纯碱的叠(dié)加作用下持续走低，周五又逢远兴能源点火的(de)信息落地，市(shì)场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯(chún)碱的供需结构在9月会发(fā)生变化，这是市(shì)场早已预(yù)期的，市(shì)场也已(yǐ)充分计价(jià)，这一点(diǎn)从9月合约的(de)深贴水可以得(dé)到验证。在这个供需转宽松的预期下，产业链开始形成负(fù)反(fǎn)馈，纯碱现货价格也出现崩(bēng)塌，这(zhè)一点(diǎn)从(cóng)近月合约(yuē)的跌幅和现货向(xiàng)期货回归的方式收敛基差上可以得(dé)到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏表示，近期市场主要交易点(diǎn)是需求转弱(ruò)，供应上(shàng)升。因为玻璃深加工厂缺(quē)乏强有力的订单(dān)支撑(chēng)，5月中旬订单天(tiān)数为16.4天，与4月(yuè)底(dǐ)相(xiāng)比减(jiǎn)少(shǎo)0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与(yǔ)4月底相比减少(shǎo)1.73天(tiān)。从历史数据(jù)来看，原片库存偏高，补(bǔ)库(kù)意愿相(xiāng)比4月降低。从玻璃产销数(shù)据来看，5月(yuè)沙河地区产(chǎn)销数(shù)据平均(jūn)为65％，湖北地区产销数(shù)据平均为73％，华东地区产(chǎn)销(xiāo)数(shù)据平均为(wèi)82％，相比于3月及4月的数据(jù)，5月份产销数据大幅下滑(huá)。5月还要(yào)新增日熔(róng)量3050吨(dūn)，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新增日(rì)熔(róng)量1200吨，10月(yuè)减少日熔量(liàng)1000吨。预(yù)计2023年9月份玻(bō)璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都比较弱(ruò)，主要是高库(kù)存和低需(xū)求(qiú)逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去(qù)库逻辑下出(chū)现(xiàn)过(guò)反弹，但(dàn)反(fǎn)弹后利润改(gǎi)善很多，加(jiā)之(zhī)终端表现并不(bù)乐观，因此又出现大(dà)幅回落。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振(zhèn)兴介(jiè)绍，在欧美(měi)经济衰退预期、国内(nèi)经济复(fù)苏(sū)不及预期的(de)背景下，整(zhěng)个工业品价格承压，纯碱此前强势(shì)的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分(fēn)市(shì)场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空(kōng)头配置，强化(huà)了二者的(de)弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续

　　对(duì)于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯(chún)碱主要关注检修是否能带来现货(huò)价格短期(qī)的(de)企稳，但中(zhōng)长期价格(gé)下跌至成本线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投(tóu)产(chǎn)后必(bì)然走(zǒu)向过(guò)剩，而短期检(jiǎn)修的兑现有(yǒu)限，因(yīn)此检(jiǎn)修仅为长期趋势(shì)下的扰动，商品从偏(piān)紧到过剩的周期中，价(jià)格趋势预计继续向下。”他说，对于(yú)玻璃，需要等待的则是中下(xià)游的备货意愿何(hé)时能够起(qǐ)来(lái)：一是等待下游的原料库存消耗，二是对未(wèi)来的需求(qiú)是(shì)否(fǒu)存(cún)在(zài)旺季的预期。短期来看，下游以消(xiāo)耗前期库存为主，需(xū)求缺乏弹性，价格预(yù)期(qī)偏(piān)弱。后市关(guān)注在(zài)需求存(cún)在(zài)缺口的情形下，7月订单(dān)是否(fǒu)依旧具有连续性(xìng)。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为，除非价(jià)格开始冲(chōng)击成本，或是(shì)供需上(shàng)有重大改变，否则纯碱和玻璃依然(rán)维持(chí)弱势(shì)。“短期则还是要关注(zhù)持仓的变化，短线资金(jīn)离(lí)场或(huò)使得(dé)低(dī)位波(bō)动加大。”他说，止跌可以(yǐ)关注两个指标：一是基差不再是以现货(huò)下跌方式来修复；二是月供需预期(qī)博弈(yì)相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看(kàn)，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市仍(réng)将维(wéi)持(chí)弱势，可(kě)重点关(guān)注(zhù)远兴能源(yuán)的后续投产进(jìn)展、碱(jiǎn)价降价幅度。若远兴能(néng)源(yuán)后续投产推迟，则盘面或将维(wéi)稳振(zhèn)荡；若(ruò)联碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨碱(jiǎn)厂大力挺(tǐng)价(jià)，则盘面(miàn)也或(huò)将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续保持，中长期(qī)则(zé)视终端需求变动来判断是(shì)否(fǒu)维持弱势(shì)，可重点关注下游(yóu)深加工订单情况、地产施(shī)工端情况(kuàng)。若后(hòu)期地(dì)产施工端主体封顶数量较多，那么玻璃(lí)的需求(qiú)量将抬(tái)升，下游深加工订单(dān)数量也将因此抬(tái)升，盘(pán)面(miàn)或维稳。

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