国内(nèi)“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场(chǎng)风险依旧不(bù)容(róng)忽视。在(zài)美国(guó)多项重(zhòng)要(yào)经济(jì)数据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息(xī)会议(yì)，市(shì)场普遍预期将(jiāng)继续(xù)加息25BP。在(zài)利(lì)好利(lì)空消息交织下(xià)，节后(hòu)市(shì)场走势(shì)将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且多次触(chù)发停(tíng)牌(pái)，原(yuán)因是达成救助协议以维持该(gāi)银行(xíng)运营(yíng)的希望在(zài)变得(dé)渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被(bèi)美国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报(bào)道，自美(měi)国第(dì)一(yī)共和银行公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下来的两天内下跌(diē)超过60％，创下(xià)历史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司、财(cái)政部和美联储的官员正(zhèng)在与其他银行(xíng)进行协调会议，为第一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规(guī)管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部审查(chá)报告中(zhōng)，美联(lián)储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储难(nán)辞其咎，倒(dào)闭既(jì)源(yuán)于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查督(dū)导行(xíng)动拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未能采取有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越多的(de)问(wèn)题。美联(lián)储负责金(jīn)融业监(jiān)管的副主(zhǔ)席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审(shěn)查员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行(xíng)的(de)规(guī)模扩大、复(fù)杂性增(zēng)加，该行变得(dé)有多么不堪(kān)一击。他们的(de)确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的(de)错误部分源(yuán)于，特朗普执政时的金融业改革普(pǔ)遍放松了对中等(děng)银(yín)行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转变似乎导(dǎo)致联储的监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增(zēng)加复杂性(xìng)，以及监管(guǎn)方(fāng)式不够自信果断，它(tā)们阻碍了有效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联(lián)储(chǔ)认为(wèi)，其(qí)银行业审查(chá)员已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷银行(xíng)存在(zài)导致其倒闭(bì)的一(yī)大(dà)问题——利(lì)率(lǜ)相关风险，但美联(lián)储自身的流程(chéng)“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过(guò)多的证据。

　　美联(lián)储的数(shù)据显示，截至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷银(yín)行(xíng)收到(dào)31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是(shì)其他银(yín)行(xíng)的三(sān)倍。报(bào)告称，随着硅(guī)谷银(yín)行壮大，近些年(nián)美联储忽视了范围更广的(de)问题，比如该(gāi)行多年来一(yī)直突破内部风(fēng)险限(xiàn)制，其(qí)采(cǎi)用(yòng)的流动性指标却显示(shì)，存款基(jī)础稳定，其利(lì)率相关(guān)风险还(hái)被评(píng)为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新(xīn)审查，适用于资(zī)产超过千(qiān)亿(yì)美元银行的一系列规定，包括(kuò)压力测试(shì)和流动性要(yào)求，将重新评估(gū)，怎样监(jiān)督和监(jiān)管一家(jiā)银行对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对(duì)范围更(gèng)广(guǎng)泛的银行强化适(shì)用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让(ràng)更(gèng)大范围的银行(xíng)适用标准和的流(liú)动(dòng)性规(guī)定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上(shàng)限的(de)银行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联(lián)储应要求更广(guǎng)泛的(de)银行考(kǎo)虑到(dào)可出(chū)售(shòu)证券的未(wèi)实(shí)现损益，以便(biàn)让银行(xíng)的(de)资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他(tā)暗示(shì)，对资(zī)本规划和(hé)风险管理不足的公司，美联(lián)储可能增加资本或流动性(xìng)的要求，或者限(xiàn)制(zhì)股(gǔ)票回购、股(gǔ)息支付或高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛(fú)罗(luó)里达州(zhōu)重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国(guó)白宫当地(dì)时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批(pī)准内华达州重(zhòng)大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为3月8日(rì)至3月19日(rì)期(qī)间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月(yuè)14日期间受(shòu)严(yán)重风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上(shàng)提(tí)供给州政府(fǔ)和符合条件的地(dì)方政府(fǔ)以及某些(xiē)私(sī)人非营利组织，用于受灾害影响地区(qū)的(de)应急(jí)和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌(wū)克(kè)兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟委(wěi)员会执行(xíng)副(fù)主席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已(yǐ)与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农(nóng)产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员(yuán)国(guó)和(hé)乌(wū)克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农产品的单边(biān)措(cuò)施。从(cóng)欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等(děng)4种农产品实(shí)施(shī)保障措施。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国(guó)农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字保(bǎo)乌克(kè)兰农产品通过欧(ōu)盟通道(dào)出(chū)口(kǒu)到其他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务(wù)部最(zuì)新公布(bù)的数据显(xiǎn)示，美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐(lài)的通(tōng)胀指标之一(yī)。此(cǐ)次公布的数据再(zài)度印证了美国通胀的居高不下(xià)，这加大(dà)了美联储(chǔ)5月再次加(jiā)息的(de)可(kě)能性(xìng)。报告公布(bù)后(hòu)，美国(guó)短期(qī)利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天，美(měi)国商务部公布的一(yī)季度美国宏观(guān)经济数据(jù)显(xiǎn)示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及市场预(yù)期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公(gōng)布的一季(jì)度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环(huán)比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨(chén)向期货日报记者表(biǎo)示(shì)，上述数(shù)据显示出美国经(jīng)济(jì)放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从(cóng)美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一季度(dù)1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出(chū)美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市(shì)场(chǎng)对于美国(guó)经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上(shàng)目前欧美银行(xíng)信用(yòng)危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美(měi)联储货(huò)币政策的(de)紧缩预期，同时增加(jiā)了下(xià)半年美联储降息的预(yù)期。”中信(xìn)建投期货(huò)宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核心个人消费支出在(zài)内(nèi)的(de)一季(jì)度PCE通(tōng)胀数据持续(xù)上升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美(měi)联储5月份加息基本不(bù)存在悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据(jù)更多影响(xiǎng)的是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观(guān)审(shěn)慎两难的抉(jué)择。随着此前银行业危机的爆发(fā)以及一季度经济的回(huí)落，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压(yā)力(lì)已经持续(xù)增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预(yù)期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对(duì)于(yú)美联储来(lái)说，这意(yì)味着进行政策(cè)选择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月(yuè)大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更加(jiā)注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控(kòng)，且对未来加息的态度或(huò)将(jiāng)更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美联储5月加息25BP作出了(le)充(chōng)分的计价。鉴于此(cǐ)次会议(yì)并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因(yīn)此会议(yì)重点在于利率决议声明及鲍威尔的会(huì)后(hòu)发言两方面。其(qí)中，在决(jué)议(yì)声明方(fāng)面(miàn)，可重点观察措辞调整变化(huà)情况，特别是能否出现“停止加息(xī)”相关暗示(shì)。而(ér)在会(huì)后的新闻发布会(huì)上，需(xū)要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及(jí)银行(xíng)业危(wēi)机引发的信贷收缩等方面的(de)观点论述。特(tè)别是如果出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等明显鸽派暗示(shì)，则无(wú)论对(duì)于商品市(shì)场还是权(quán)益市场而言，均(jūn)构成(chéng)短期提(tí)振。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次美(měi)联(lián)储会议需(xū)要关注三个方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是(shì)否会透露其愿意(yì)容忍(rěn)更高水(shuǐ)平(píng)的(de)通胀；二是美联储对(duì)于目前金融以(yǐ)及(jí)经济(jì)风险的(de)判断，到底是短(duǎn)期(qī)风(fēng)险还(hái)是长期风险；三是美(měi)联储(chǔ)未来的货币政策预期(qī)，比如是否透露下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲(qū)线(xiàn)会(huì)加(jiā)深(shēn)倒(dào)挂的程度(dù)，对市(shì)场而言偏负面；如果(guǒ)美(měi)联(lián)储偏鸽派(pài)，那市场(chǎng)风险偏好会(huì)再(zài)度上升，美元指数预计显著下行，贵(guì)金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计(jì)价(jià)较为充分，预(yù)计加息结果(guǒ)不会(huì)引起市场较大波动，但(dàn)是对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本(běn)次会(huì)议上(shàng)需要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在记者会(huì)上对未(wèi)来(lái)政(zhèng)策(cè)路(lù)径的展望。“尤其是(shì)如果美联储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比如表现出了(le)6月仍将(jiāng)加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲击(jī)，相关风(fēng)险资产有意(yì)外(wài)下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌(diē)两难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力(lì)。张晨(chén)认为，4月以来，欧(ōu)美(měi)银行业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对(duì)于(yú)美联储货(huò)币政(zhèng)策迅(xùn)速转向(xiàng)的乐观(guān)预期出现一定修正，贵金(jīn)属(shǔ)市场出现高位振荡调整(zhěng)，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美(měi)联储加(jiā)息(xī)临近尾(wěi)声，对(duì)贵金(jīn)属价(jià)格的压制边际减弱(ruò)。同(tóng)时(shí)，美国经济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及银行业(yè)风险事(shì)件余波反复，不断(duàn)激发市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金(jīn)资产储备功(gōng)能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均(jūn)对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而(ér)利(lì)空(kōng)因(yīn)素(sù)主(zhǔ)要(yào)是，市场(chǎng)和(hé)美联储对(duì)于后续(xù)货币政策之(zhī)间(j稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字iān)的预期(qī)差，以及(jí)美(měi)国经(jīng)济层(céng)面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管(guǎn)过热态势有所缓和，但无论是新(xīn)增非农(nóng)就业(yè)人数还是(shì)失(shī)业(yè)率指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及(jí)美联储货币(bì)政策转向的阈(yù)值(zhí)区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波(bō)折反复，进而引(y稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字ǐn)发美联储货(huò)币政策前(qián)景(jǐng)预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的一(yī)段(duàn)时间内，市场仍然(rán)会(huì)延(yán)续上述的(de)修正走势(shì)，美联(lián)储还需在更多数(shù)据指引以及银(yín)行风险事件落(luò)地后，再(zài)相机(jī)作出(chū)政策调(diào)整，而在此之前预计仍会延续(xù)当前(qián)“走一步看一步”的决策思(sī)路。而市场对于年内降息的乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前贵(guì)金(jīn)属市(shì)场的逻辑(jí)有两条主线：一是(shì)美(měi)国经济是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易(yì)结算(suàn)体(tǐ)系下美(měi)元的(de)趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是(shì)美债实(shí)际利(lì)率的变化，但是最(zuì)近这(zhè)种联系(xì)正在脱(tuō)钩，央行购金以及美(měi)元结算体系(xì)的变(biàn)化使得贵金属获得了越(yuè)来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他(tā)认为目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且近期的(de)表现也是易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产配置的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经(jīng)表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一方面，美国经济(jì)下行(xíng)以及欧美银行(xíng)业风险带(dài)来(lái)的避险情(qíng)绪(xù)对(duì)贵(guì)金属价(jià)格(gé)仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一(yī)方面，美(měi)国通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能(néng)对(duì)贵金属形成有力的回(huí)落压力。因(yīn)此，他预计贵(guì)金属市(shì)场整体仍以(yǐ)高位振荡为(wèi)主，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当(dāng)前市场对于(yú)美联储降息的(de)预期仍(réng)大幅领先美联储的官(guān)方预期，预(yù)计在(zài)高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期的(de)修正(zhèng)或将带来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内(nèi)“五(wǔ)一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏(hóng)观(guān)市场关键数据(jù)较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多(duō)空交织，海(hǎi)外(wài)市场容易(yì)出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面(miàn)美(měi)联储5月利率决议落地，他预计美(měi)联储(chǔ)会议结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越(yuè)5月(yuè)美联储议息会议等(děng)重要事件，加之银行业危机及债务上(shàng)限(xiàn)问题悬而未决，投资者(zhě)要防止过分押(yā)注引(yǐn)发的(de)风险。假期后可关注贵金属回(huí)落企稳(wěn)情(qíng)况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示，由(yóu)于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这(zhè)一关键时(shí)间(jiān)节点(diǎn)，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵(guì)金属或将迎来更加明确的方(fāng)向性(xìng)行情，可根据美(měi)联储议(yì)息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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