金融(róng)界(jiè)4月27日消(xiāo)息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股”光环(huán)的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘(pán)直(zhí)接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩(suō)水超(chāo)过60亿港(gǎng)元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所(suǒ)后，至今没(méi)有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资本上市(shì)的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国(guó)台等均止(zhǐ)步于(yú)A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得(dé)注意的是(shì)，不知道是出于何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没(méi)有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮(lún)投资者，分别是有着“华(huá)尔街之狼”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资(zī)3亿美(měi)元、5亿美元，两次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这(zhè)意味着(zhe)私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时(shí)间(jiān)狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提(tí)供(gōng)以酱香型为主的次(cì)高端白(bái)酒产品的(de)中(zhōng)国(guó)白酒公(gōng)司(sī)。珍(zhēn)酒李渡集(jí)团旗(qí)下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型(xíng)三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年(nián)收(shōu)入计算，珍酒李渡(dù)是(shì)中(zhōng)国第四(sì)大民营(yíng)白酒公司，以(yǐ)及(jí)中国(guó)白酒行业(yè)中提供三种香型白(bái)酒的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润(rùn)表现来(lái)看(kàn)，珍酒李(lǐ)渡的增(zēng)速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子窖等(děng)企业(yè)毛利率也超(chāo)过(guò)了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原(yuán)因之一就是珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告(gào)支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司总(zǒng)收(shōu)入(rù)的16.8%、20.0女生工资多少算正常，女生工资多少算正常%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时(shí)间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步增加(jiā)。报(bào)告期(qī)内，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元(yuán)和51.39亿元(yuán)，呈逐年增(zēng)长趋势，存(cún)货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天。招(zhāo)股书解释(shì)称大部(bù)分存货为基(jī)酒，但(dàn)仍然有不(bù)少针对其产(chǎn)销失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利(lì)女生工资多少算正常，女生工资多少算正常率和“豪横”的广告支(zhī)出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东(dōng)的(de)操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父”——吴向东是一(yī)名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南(nán)醴陵的一个普(pǔ)通农村(cūn)家庭(tíng)，1992年，在湖南(nán)省外(wài)贸学校毕业(yè)的吴向东，进入其姐夫(fū)傅军旗(qí)下(xià)新华联集(jí)团(tuán)工作(zuò)。此后四年，他升至新(xīn)华联集团(tuán)董(dǒng)事、董事局副主席。也是在此，吴向东正(zhèng)式开启(qǐ)了(le)他的白酒事(shì)业。

　　在傅(fù)军的(de)帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒王的(de)代理权，仅一年就将川酒王(wáng)销量做到湖南第一(yī)。川酒王热销(xiāo)之后，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争(zhēng)白热化，下游经销商的(de)日(rì)子越(yuè)来越(yuè)难，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签订(dìng)了OEM代(dài)工协(xié)议，这(zhè)是(shì)他在白酒业首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这(zhè)一(yī)年诞生了。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国男足冲进(jìn)世界杯，媒体将时任男足主教(jiào)练的米卢誉(yù)为神奇(qí)教练和好(hǎo)运(yùn)福星。深(shēn)谙营销(xiāo)的吴(wú)向东找来米(mǐ)卢担任金六福形象代言(yán)人。米卢穿着唐(táng)装(zhuāng)，面(miàn)带微笑地说(shuō)“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时间，金六(liù)福的广(guǎng)告投放量都是全国第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福(fú)迅速(sù)成为国(guó)民白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在(zài)吴向(xiàng)东的操(cāo)盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖(hú)南知名白酒品牌湘窖和开(kāi)口(kǒu)笑正式(shì)合(hé)并——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际(jì)控制的金(jīn)东集团旗下共(gòng)有华(huá)致酒行、华泽酒(jiǔ)业集(jí)团(tuán)（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三个产业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联(lián)网、酒业(yè)等多(duō)个产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖白(bái)酒，吴(wú)向东(dōng)也一(yī)举成(chéng)为(wèi)湖南省株(zhū)洲市首(shǒu)富。2023年(nián)3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还(hái)是会更(gèng)好生意吗(ma)？

　　在前不(bù)久的第(dì)108届(jiè)全国糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵(zhèn)阵寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖(táng)酒会的相关论(lùn)坛上，在酒水(shuǐ)行(xíng)业(yè)颇为(wèi)知名的盛初咨询(xún)董事长王朝成放(fàng)出“重磅(bàng)观点(diǎn)”：酒业整(zhěng)体将(jiāng)长期(qī)进(jìn)入销量(liàng)负(fù)增长、收入低(dī)增长或0增长(zhǎng)、利润低(dī)增长的内(nèi)卷时代，并(bìng)且很(hěn)可能(néng)刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的(de)分(fēn)水岭，从场(chǎng)景-量价-集中度看趋(qū)势，真(zhēn)正的(de)高端消费在(zài)疫情场(chǎng)景中(zhōn女生工资多少算正常，女生工资多少算正常g)并没有太受影响，次高端库存(cún)仍未消化，区域(yù)酒借助消费恢(huī)复较快。高端的恢复没有看(kàn)到更强的动力，仍然在低(dī)位徘(pái)徊，一二季度上市(shì)公司业绩会(huì)出现(xiàn)增(zēng)速(sù)放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存周期看(kàn)趋(qū)势，现在存在三个(gè)矛盾：一是产区和(hé)供需的矛盾(dùn)，大(dà)产区都在(zài)扩(kuò)产能(néng)，但销(xiāo)量(liàng)在下降；二是名酒企业都在向下扩展(zhǎn)产品线，和(hé)地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其原因在(zài)于(yú)城市化，大部分劳动(dòng)人(rén)口从(cóng)农村转移到城(chéng)市后(hòu)，消费习惯变了，导致未来升级空(kōng)间基数变(biàn)小；超(chāo)高(gāo)端(duān)从(cóng)5万吨上涨(zhǎng)到10万吨(dūn)，次(cì)高(gāo)端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价(jià)格带白酒(jiǔ)节前和节后的终端进货量(liàng)数据。其(qí)中：2000元以上(shàng)相关产(chǎn)品下降(jiàng)19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高线次高(gāo)端相(xiāng)关(guān)产(chǎn)品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前(qián)下(xià)降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未(wèi)来(lái)走向何方让我们拭目以待(dài)。

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