四大国(guó)有银行的(de)集体降息惊动市场，存款利率正迎(yíng)来新一轮“降息(xī)潮”？

　　消(xiāo)息显示(shì)，5月15日(rì)（下周一(yī)）起银行协定存款及通知存款自律上限(xiàn)将下(xià)调(diào)，四大国有银行协定存款和通(tōng)知存款自律上限下调幅度为30BP，其它金融机构(gòu)降幅为50BP。

　　记者注意(yì)到，今年(nián)以来银行业已有(yǒu)三波(bō)存款利率下调，此前两次分别是(shì)：4月(yuè)，多家中小银行人民币存款利率下(xià)调；5月5日，浙商、渤(bó)海(hǎi)、恒(héng)丰三家股份行跟进“补(bǔ)降”。至此，4月(yuè)以来已有至少20家中小银行（含农村信(xìn)用合作联社(shè)）下(xià)调人民币存款利率，调降幅度不一。

　　货币政策牵(qiān)一发而动全身，与经(jīng)济、就(jiù)业(yè)、投(tóu)资以及老百姓“钱袋子”都息息(xī)相关(guān)。那么，如(rú)何(hé)理解此(cǐ)次下调通(tōng)知和协定存款利率？今年“降息潮”迭起是否等同于经济(jì)增速放缓(huǎn)的信号？市(shì)场上(shàng)关于企业、老百姓手中(zhōng)的钱变(biàn)“毛”的担忧(yōu)何解？

　　从推出背景来看，多方观点认为，本次存(cún)款利率(lǜ)新规主要基(jī)于(yú)三重考(kǎo)量。一是符合推进(jìn)利率市场(chǎng)化改(gǎi)革深化大背景；二是对(duì)银(yín)行而言，存款利率下调有(yǒu)助于减(jiǎn)少存款定价的无序竞争，降低(dī)银(yín)行负债成本；三(sān)是(shì)促进(jìn)投资、消(xiāo)费(fèi)，本(běn)次降息也被看作(zuò)是促进宏观经济(jì)复(fù)苏的表现。

　　不(bù)过也需要看到(dào)的是(shì)，本(běn)次调降中协定存(cún)款(kuǎn)更(gèng)多是对公业务，通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)则(zé)集中于短(duǎn)期存款，都是针对(duì)特定存(cún)取(qǔ)需求(qiú)的(de)客户，面向(xiàng)范围(wéi)有限。据民(mín)生证(zhèng)券宏观团(tuán)队测(cè)算，通知存款和协定存款(kuǎn)在银(yín)行存(cún)款(kuǎn)中占比不高，以四大行的(de)单位(wèi)通知(zhī)存款为例，常年只占企业存款总规模的3％-4％；招商(shāng)证券银行团队的数据(jù)显示，协(xié)定存款等规模预计为(wèi)20-30万亿，占比约为10％。

　　关注(zhù)一：如何理解此次下调通知和协(xié)定存款(kuǎn)利(lì)率？

　　中(zhōng)国人(rén)民(mín)银行行长易纲在(zài)近期公开讲话(huà)中提(tí)到，从(cóng)过去(qù)二十(shí)年的(de)数据看，我国实际利率总体保持在略低于潜在经济(jì)增速这一“黄金法则”水平上，与(yǔ)潜在经济(jì)增长水平基(jī)本(běn)匹(pǐ)配。在经济复苏(sū)的关键时点上，如何理解此次下(xià)调通(tōng)知(zhī)和协定存款利率(lǜ)？

　　目前，多方观点都(dōu)提及的是，本轮调降更多是出(chū)于推进利率市场化(huà)改革(gé)深化(huà)大(dà)背景(jǐng)的考(kǎo)虑。

　　招商基金研(yán)究部首席(xí)经济学(xué)家李湛梳理了这一市场化(huà)改革的过程。2022年4月，央行指导利率自律机制建立(lì)了存款利率市(shì)场化调整(zhěng)机制，随后，国有(yǒu)大(dà)行同年(nián)9月下调存款(kuǎn)利率，中小银行陆续跟进下调(diào)存款利率。

　　2023年(nián)4月，市(shì)场利率定价自律机制发(fā)布《合(hé)格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相(xiāng)关指标中引(yǐn)入了(le)存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价惩罚措施(shī)。随之而来的是，此(cǐ)前4月部分中小银行、农(nóng)商行存款利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份行挂牌(pái)利率下调。李湛认为，这均是在利率市场化改革推进背景下，银行出于(yú)自身(shēn)经(jīng)营考虑(lǜ)的(de)自(zì)发行(xíng)为。

　　此(cǐ)外，从减轻银行(xíng)息差压(yā)力(lì)的(de)必要(yào)性来看，民(mín)生证券宏(hóng)观团队(duì)也(yě)倾向于认为(wèi)，本次调整更多(duō)仍是延续去(qù)年9月这一轮(lún)存款利率(lǜ)下调，并(bìng)且完成(chéng)存款利率调整的(de)闭环，改善银行利润空间(jiān)。存款(kuǎn)利率(lǜ)机制创设以来，两轮利率调降(jiàng)都集中在活期和定期存款，实际上忽略了这(zhè)些介于活期和(hé)定(dìng)期(qī)存款之间的存款的利率调整，“当下(xià)有(yǒu)必要(yào)一次性调整通知存款和协定(dìng)存款利率(lǜ)，保(bǎo)证(zhèng)存款利率(lǜ)下调的有(yǒu)效性。此外，数据显示，国(guó)有银行一季度净息(xī)差水(shuǐ)平(píng)均创历(lì)史(shǐ)新低(dī)，当下调利(lì)率有助于降低(dī)银行负债成本，推动银(yín)行投放信贷的积极(jí)性(xìng)。”民生证券(quàn)认为。

　　除利率(lǜ)市场(chǎng)化改(gǎi)革(gé)及银行净(jìng)息差压力增大(dà)外，某大型银行金融市场研(yán)究员还关注(zhù)到的(de)是国(guó)内存款市(shì)场的供(gōng)需变化——近(jìn)年(nián)来国内经(jīng)济受(shòu)多重因素(sù)冲击，居民消费场景受制约，预防性(xìng)储蓄有所(suǒ)增加及风险偏好下降(jiàng)等，导(dǎo)致(zhì)居民储蓄存款上升较快(kuài)，部分银行根(gēn)据市场供(gōng)需(xū)变化(huà)，综合(hé)指(zhǐ)数(shù)经营情况，灵活调节(jié)存款(kuǎn)利率，只是不同银(yín)行在调整节奏、时(shí)机方面(miàn)存在差异。

　　关注二：本次存款利率(lǜ)下调(diào)带来哪些影响？

　　4月28日(rì)中央政治局(jú)会议强(qiáng)调，要(yào)有效(xiào)防范化解重点领(lǐng)域风(fēng)险，统筹做(zuò)好(hǎo)中小银行、保险和信托机构(gòu)改革化险(xiǎn)工作。一(yī)锤定音(yīn)之(zhī)下，本次(cì)调降利率也被认为(wèi)维护金融稳定的一大(dà)举措。

　　呵护(hù)动作具体(tǐ)体现(xiàn)在哪些方面？招(zhāo)商基(jī)金李(lǐ)湛认(rèn)为(wèi)，本次调降通知主要(yào)释放了两大信号，一(yī)是减轻银行息差压力(lì)。本次下调将引导(dǎo)银(yín)行的对公活(huó)期成本(běn)下降，存(cún)款降价叠加资产端(duān)让利压力趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利(lì)于增强(qiáng)银(yín)行内生(shēng)资本补充能力；二是减少企业及居(jū)民的短期存款(kuǎn)意(yì)愿、促进(jìn)企业投资(zī)、居民消费。

　　粤开证券(quàn)首席经济学(xué)家(jiā)罗志恒的(de)观(guān)点是(shì)，调降协(xié)定(dìng)存款和通知存款的利率(lǜ)上限，主要(yào)目的(de)是规范银行业存款定价(jià)秩序，减少存(cún)款(kuǎn)定价的无序竞争(zhēng)，合力压降(jiàng)银(yín)行负债(zhài)成(chéng)本。当(dāng)前银行(xíng)净(jìng)利差空间较(jiào)小，压(yā)降负债(zhài)端(duān)成本，有助于改善(shàn)银行盈利、补充净资本、降(jiàng)低(dī)金(jīn)融风险。此外(wài)，银行负债端(duān)成本下降，也为资(zī)产(chǎn)端(duān)的(de)贷款利率下调、降低(dī)实体经(jīng)济融(róng)资成本进一步打(dǎ)开空间。

　　国泰君安宏观首席分析师董琦也(yě)认(rèn)为，存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)降(jiàng)，既有助于(yú)缓解商业银行净息差(chà)收窄趋势，特(tè)别是中(zhōng)小(xiǎo)行高息揽储的成本压力(lì)，又有利(lì)于引(yǐn)导超(chāo)额储蓄向消费投资转化(huà)，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招商(shāng)证券银行团队同样(yàng)提到，新规对(duì)于规范协定(dìng)存(cún)款定价秩序作(zuò)用较大，减少存款定价的无序竞争，合力压降银行负债成本。该团队预计，协定存(cún)款等规模20-30万亿(yì)，占总存款比例(lì)10％左右，由(yóu)此来(lái)看(kàn)，新规(guī)将降(jiàng)低银(yín)行总(zǒng)存款(kuǎn)付(fù)息率2BP左右。

　　对于股(gǔ)债市场的影响方面，民生证券宏观团队表示，现(xiàn)实中，存款(kuǎn)利率下调有助于压低全社会利(lì)率水平，利好债券；同时股票市场中，对流动性敏感的股票也(yě)将(jiāng)因此(cǐ)受益。

　　川财证(zhèng)券(quàn)首席经济学家陈雳则表(biǎo)示，在当前整个经济复苏的大背景下，进一步释(shì)放(fàng)市场流动性、活跃(yuè)消(xiāo)费是(shì)一个重要(yào)的、阶段性(xìng)目标，存款降(jiàng)息(xī)调(diào)节，对促销费无疑有(yǒu)一定的引导作用。

　　关注(zhù)三：压降银(yín)行存款成本是否大势所(suǒ)趋(qū)？

　　2022年四季度(dù)货币政(zhèng)策执(zhí)行报告以(yǐ)及2023年一(yī)季度货政例(lì)会均表明(míng)，当前货币政(zhèng)策(cè)华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约基调未变，“精准有力”仍是第一(yī)要(yào)求，而(ér)在此基础上(shàng)也强调“着力支持扩大内需，为实体经济提供更有力支(zhī)持”。从本次降息释(shì)放的(de)信号来看，是否意味(wèi)着货(huò)币(bì)政策进一步宽松？

　　对此，招商基金李湛的(de)看(kàn)法是，货币(bì)政策充裕延续，但解读为(wèi)边(biān)际再宽松为时尚早。“本次调降意味着当前长端利率仍有下行空间(jiān)，但(dàn)这一调降是针对银行协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)利率自律上限，而非直接调降挂(guà)牌存款利率，存款(kuǎn)利率下调(diào)并不等(děng)于政(zhèng)策(cè)利率就必须进行(xíng)对(duì)等下调，市场不应(yīng)视为降(jiàng)息的确定性信号。”李湛称。

　　在“精准有(yǒu)力”的货币政策(cè)之(zhī)下，也(yě)有(yǒu)多方观点提到，压降存款(kuǎn)成本仍是大(dà)势所趋(qū)。国泰(tài)君安(ān)董(dǒng)琦关注到，当前经济(jì)修复内(nèi)生(shēng)动力(lì)依(yī)然不强，外需压(yā)力没有完全缓解(jiě)，货币政策将继续对经济(jì)修(xiū)复带来支撑作(zuò)用(yòng)，未来伴(bàn)随(suí)经济修复(fù)，利(lì)率水(shuǐ)平的调(diào)降还没有结束。

　　招商证(zhèng)券银行团队的观点(diǎn)也不谋(móu)而合(hé)——长(zhǎng)期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是(shì)大势所(suǒ)趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降(jiàng)低(dī)贷款利(lì)率的紧迫性(xìng)不(bù)高，但银(yín)行普遍以量补(bǔ)价，使得贷款价(jià)格战激烈(liè)，贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率很难上行(xíng)。考虑到存(cún)量贷款重(zhòng)定价等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)，2023年(nián)银行息差压(yā)力增大，控制(zhì)存款成本成为当务之急。中小银行或有动力主(zhǔ)动跟(gēn)进下调存款(kuǎn)利(lì)率。

　　展望未(wèi)来货币政策的走向，上述大型银(yín)行金融市场研究员认(rèn)为(wèi)，需要看到的是，目前经济处于修复性复苏阶段，经济恢复仍(réng)需要适度(dù)货币环(huán)境支持(chí)，同(tóng)时，国内经(jīng)济复(fù)苏(sū)不平(píng)衡(héng)问题依(yī)然突出(chū)，要求货币政策支持精准有力。预计下半(bàn)年货(huò)币政策不会出现急转(zhuǎn)弯，延(yán)续(xù)稳健货币政策基调，在保持信贷(dài)总量适度增长，市场流动性(xìng)合理充(chōng)裕情况下，更(gèng)加倚重结构性(xìng)工(gōng)具，加大实(shí)体经(jīng)济薄弱(ruò)环(huán)节，重点新兴领域支持，提升政策精准质效。

　　关(guān)注四：老百姓(xìng)和企业(yè)手中的钱(qián)会(huì)不会变“毛(máo)”？

　　协定存(cún)款、通知存款利(lì)率自律上限将迎调整的同时，有市场观点担(dān)心，降息一方面有利于刺激(jī)消(xiāo)费以及缓和银行经营压力，但(dàn)另(lìng)一(yī)方面老百姓、企业手里(lǐ)的(de)存款收益缩水了(le)。在评价(jià)双(shuāng)方(fāng)博弈观点之前，不妨(fáng)先厘(lí)清通知存款及(jí)协定(dìng)存款两个概念的定义。

　　通知和协定存款介于定(dìng)活(huó)期存款之间，利率高(gāo)于(yú)活期存(cún)款，但比定期(qī)存款(kuǎn)存取(qǔ)灵活，两者(zhě)的共同(tóng)优点是，在保持(chí)资金(jīn)灵活使用的同时(shí)，提高(gāo)利(lì)息回(huí)报。其中：

　　通知(zhī)存款(kuǎn)是活期存款的一种，主要有1天和7天两个期(qī)限，支取(qǔ)时需提前1天或(huò)7天通知银行(xíng)，即(jí)可(kě)按实际存期及支取日相应币种档次利率计付利(lì)息，个人(rén)和企业均可以(yǐ)办(bàn)理。当前1天(tiān)和(hé)7天期通知存款(kuǎn)的基准利(lì)率分别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业单位在银(yín)行(xíng)开立一个具(jù)有(yǒu)结算(suàn)和(hé)协定存款双华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约重功能的协(xié)定(dìng)存款账户，并约(yuē)定基本(běn)存款(kuǎn)额度，由(yóu)银行(xíng)将协定(dìng)存款账(zhàng)户中超过(guò)该额(é)度(dù)的(de)部分(fēn)按(àn)协(xié)定存款利率单独(dú)计息的一种存(cún)款方式。协(xié)定存款性(xìng)质介于(yú)活期和定期存款(kuǎn)之(zhī)间，只面(miàn)向企业办理，期限最长(zhǎng)为1年。当前(qián)，协定存款的基准利(lì)率为1.15％。

　　协定存(cún)款属于对(duì)公业务，通(tōng)知存款既有对公业务，也有个人业(yè)务(wù)，但(dàn)都有(yǒu)一定(dìng)的存(cún)款(kuǎn)门(mén)槛。基于此，粤开证券首席经(jīng)济学家罗志(zhì)恒(héng)提出的(de)观点是，总体(tǐ)来看，协定存款和通知存款基本(běn)上(shàng)以对公活期存款为主(zhǔ)，对一(yī)般老百姓的(de)影(yǐng)响不大。对于企业来说，会有一定的(de)利息损失，但若存贷款(kuǎn)利率都能有所下调，也(yě)有助于刺(cì)激企(qǐ)业投资并降低融资成本(běn)。

　　此(cǐ)外记者也注意到，央行最新数据显示，4月份(fèn)人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元(yuán)，其中，住(zhù)户存款(kuǎn)减少1.2万(wàn)亿(yì)元，非金融(róng)企业存款减(jiǎn)少1408亿元。进一步来看(kàn)，存款利率调降是否会刺激超额储蓄流出？

　　国泰君(jūn)安董琦表(biǎo)示(shì)，这一传导过程并非一(yī)蹴(cù)而就，且(qiě)需(xū)要总量政策继续支撑。经济当(dāng)前依然需要休养生息，特别是在前期服务业修复后(hòu)，与制造业产生循环，带动收(shōu)入预期改善，最终才会带动居民与企业储(chǔ)蓄流出。

　　长远来看，招商基(jī)金李湛的建(jiàn)议是，应辩(biàn)证看待本次降(jiàng)息。疫(yì)情以(yǐ)来(lái)，企(qǐ)业(yè)及居民形成了一(yī)定规(guī)模的超(chāo)额储蓄(xù)，降(jiàng)息可以降低(dī)企业、居民的(de)储蓄(xù)意(yì)愿，引(yǐn)导企业加大投(tóu)资、居民增加消费(fèi)，促(cù)进经济复(fù)苏。“只有经(jīng)济复(fù)苏斜(xié)率提升(shēng)，企业(yè)、居(jū)民(mín)对后续的收入信心才会回升，进而形(xíng)成储蓄(xù)转化为投资、消费，再形成增厚企(qǐ)业、居(jū)民收入(rù)的良性循(xún)环。”李湛表示。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约