A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白热化阶段，中国(guó)移(yí)动股(gǔ)价(jià)周中创历(lì)史新高(gāo)，一(yī)度(dù)从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微(wēi)弱优(yōu)势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则不(bù)过是一(yī)场计(jì)算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价(jià)等数据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人工智能等(děng)一系列(liè)热点催化下，中(zhōng)国(guó)移动今(jīn)年股价(jià)累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年(nián)上(shàng)市以来(lái)最(zuì)近一年没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课股价(jià)累计最(zuì)大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有(yǒu)市(shì)场人士认(rèn)为，中国移(yí)动和(hé)茅台这场(chǎng)股(gǔ)王宝座(zuò)的争(zhēng)夺可能揭示(shì)着(zhe)A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带(dài)来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后似乎(hū)也反应着国内经(jīng)济趋势和产(chǎn)业价(jià)值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中国石(shí)油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值一度(dù)超(chāo)过(guò)8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第(dì)一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市(shì)值(zhí)之首，得益于(yú)当时基建大(dà)发展时期，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托(tuō)当年互联网金融牛市成为(wèi)新锐股(gǔ)王(wáng)。再后来(lái)，随着我国在2018年进(jìn)入消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了此后(hòu)三年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市(shì)值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今(jīn)年春(chūn)节后白酒行业(yè)的终端(duān)动销几(jǐ)乎并未达到预期(qī)，整个白(bái)酒板块(kuài)经(jīng)历回调，公司(sī)股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突(tū)然崛起(qǐ)更是开始对其王(wáng)位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出，中国(guó)移动一度超越(yuè)贵(guì)州茅台(tái)市值这(zhè)一历史性事件背后，除了离(lí)不开国家政(zhèng)策持(chí)续推进的数(shù)字经济，与最近爆火的人(rén)工(gōng)智能(néng)两大概念(niàn)加持，还有来(lái)自于“中特估”这(zhè)个新概(gài)念的强力催化(huà)。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据(jù)数据显示(shì)，当前美股(gǔ)市值(zhí)前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分(fēn)析认(rèn)为，科技进步(bù)已(yǐ)成(chéng)提升生产力的(de)重(zhòng)要因素(sù)，二级市场对科技企业的态(tài)度能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的科(kē)技(jì)股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的(de)消费股(gǔ)似(shì)乎也预示着市场中的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐(jiàn)向数字化(huà)深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移(yí)动，已经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中国经(jīng)济潮(cháo)流的(de)主力军。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等(děng)创新业务，伴随算力网络的进一(yī)步发展，将拉动底层(céng)云(yún)计算业(yè)务的(de)需求，公司具(jù)备较强(qiáng)的(de) IDC/云(yún)计算业(yè)务能力，正(zhèng)在从(cóng)传统管道运(yùn)营商(shāng)向数字(zì)科技领军(jūn)企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估(gū)值(zhí)修复情况来看，根据光大(dà)证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三(sān)大运营(yíng)商(shāng)股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者估(gū)值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于近(jìn)五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运营商板块(kuài)，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引发市场(chǎng)热议。即很长一(yī)段时(shí)间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅台的上市公司(sī)，在风光散尽之后(hòu)往往下场都(dōu)不太好。本次中(zhōng)国(guó)移动直接在(zài)市值上超(chāo)越茅台，结果是(shì)否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中(zhōng)国(guó)船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台并一(yī)度(dù)突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆(bào)发、船(chuán)舶(bó)业(yè)跌入(rù)冰点(diǎn)后极速(sù)缩水至30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持在(zài)24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信(xìn)息、中文(wén)在(zài)线、全通教育等多家公(gōng)司股价均超越茅台(tái)，但最(zuì)后的结果(guǒ)不是业绩(jì)暴雷就是(shì)股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的是，上(shàng)述公司的陨落大(dà)部分主要是由于行业景气(qì)度变化(huà)以及股市景气度无法维持。而茅台凭(píng)借(jiè)其产品稀(xī)缺(quē)性(xìng)以(yǐ)及长期稳稳增长(zhǎng)的利润(rùn)，最(zuì)终一次次(cì)甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企(qǐ)业股(gǔ)价(jià)能否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公(gōng)司的(de)基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台(tái)约(yuē)7倍的(de)中国移动，为什么此(cǐ)前市值(zhí)却一直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个重要原因(yīn)。一(yī)方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的(de)高价，而中国移(yí)动(dòng)虽掌握着(zhe)大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速(sù)降费”的责任，也就不能无拘(jū)束地(dì)涨价。另(lìng)一方面即是(没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课shì)成本方面的问题，中(zhōng)国(guó)移动本(běn)质(zhì)作为(wèi)通信(xìn)基(jī)础设施(shī)企业，需要持续不断的建(jiàn)设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需(xū)要(yào)如(rú)此(cǐ)沉(chén)重的资本开支，也(yě)不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国(guó)移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛(máo)利率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国(guó)移动可(kě)能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国(guó)移动此前表(biǎo)示，2022年是三(sān)年投资(zī)高峰的最后一年，2023年(nián)起(qǐ)资本开支不(bù)再增长，2023年计划(huà)资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可(kě)突破(pò)1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意味(wèi)着(zhe)届(jiè)时全年资本(běn)开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动互联(lián)网进入下半(bàn)场，行业(yè)重心已转向产业互联网和(hé)智能化，中国(guó)没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课移动加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，中(zhōng)国(guó)移动数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)收入(rù)对(duì)主营(yíng)业(yè)务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司(sī)收入增长(zhǎng)的(de)第一(yī)驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实(shí)力(lì)迈入(rù)国内业界第一阵营。

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