A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入白热化阶段(duàn)，中国(guó)移动股价周中创历史新(xīn)高，一度从(cóng)独(dú)占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环(huán)，引发市(shì)场热议。截至周(zhōu)五收盘(pán)，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但(dàn)地(dì)位已岌(jí)岌可危。值得注意(yì)的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市(shì)，若(ruò)按其A股股(gǔ)本计算则(zé)不过是一场(chǎng)计算上的乌龙(lóng)，但若(ruò)均按照(zhào)A股股价(jià)等(děng)数据(jù)计算(suàn)，则其总市值一度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数(shù)字经济(jì)、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化(huà)下(xià)，中国(guó)移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最(zuì)近(jìn)一年股价累计(jì)最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝(bǎo)座的争夺可能揭(jiē)示(shì)着A股未来的发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数(shù)字经济(jì)时代带来预(yù)备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多(duō)年来股王变迁(qiān)的背后似乎(hū)也反应着国(guó)内经济趋势和产业价值的(de)变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿(yì)人民币。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第(dì)一(yī)，甚至登顶全球(qiú)资(zī)本市场市值(zhí)之首，得益于当(dāng)时基建大(dà)发展时(shí)期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐了(le)八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互联网金融(róng)牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了(le)此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如(rú)今(jīn)贵州茅台股王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数据；资料来(lái)源：微信公众号市值观察(chá)4月(yuè)17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业(yè)的(de)终端动(dòng)销几乎并未达到(dào)预(yù)期(qī)，整个(gè)白酒板块经历回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开(kāi)始对(duì)其王位发出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一(yī)历史(shǐ)性事亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成件背后，除了离不开国家政策持(chí)续推(tuī)进的(de)数字经济(jì)，与最近爆(bào)火的人工智能两大概念加持，还有来自于(yú)“中特估(gū)”这个新概念(niàn)的强力催(cuī)化(huà)亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成>。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值(zhí)前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提升生(shēng)产力的重要因(yīn)素，二级(jí)市场对(duì)科技企业的(de)态度能(néng)一定程度显示出科技企业(yè)的(de)竞争力强(qiáng)度(dù)。因此，以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为(wèi)代表(biǎo)的消费(fèi)股似乎(hū)也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度(dù)转型(xíng)的(de)背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的(de)中国移动，已经逐渐成(chéng)引(yǐn)领中(zhōng)国经济(jì)潮流的主力军。信达证券研(yán)报(bào)表示，公司作为国企(qǐ)数字(zì)经济担(dān)当，积极(jí)布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新(xīn)业务，伴随算力(lì)网络的进(jìn)一步发展，将拉动(dòng)底层云(yún)计(jì)算业务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能(néng)力，正在从(cóng)传统管道运营商向数字(zì)科技领(lǐng)军(jūn)企业加快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光(guāng)大证券4月15日研报(bào)显示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过(guò)20%，其中中国(guó)电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估(gū)值分(fēn)别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低(dī)估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的(de)新魔法能(néng)否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有(yǒu)另一个故事引发市场热议。即很长一段时间(jiān)以来(lái)，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔(mó)咒”的传(chuán)说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光(guāng)散(sàn)尽之后(hòu)往往下(xià)场都不太好。本次中国(guó)移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结果(guǒ)是否会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托(tuō)船舶业(yè)景气度(dù)提升，股价超越(yuè)茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景(jǐng)不(bù)长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩(suō)水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价维(wéi)持(chí)在24元(yuán)左右。此外，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教育等(děng)多家(jiā)公(gōng)司股价均超(chāo)越茅台(tái)，但(dàn)最后的(de)结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的(de)是，上述公(gōng)司的陨落大部分主要(yào)是由于(yú)行业景(jǐng)气度变化(huà)以及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台(tái)凭(píng)借(jiè)其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短暂领先(xiān)者(zhě)。对(duì)于(yú)一家企业股(gǔ)价能否持续上(shàng)涨以及维持(chí)高位(wèi)，市(shì)场普遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什(shén)么此前市值却一直(zhí)不如茅(máo)台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一(yī)方面(miàn)，茅台(tái)越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场(chǎng)化的作(zuò)用下，一瓶(píng)茅台已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高价，而(ér)中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着大把的通信(xìn)类资源，但作为央(yāng)企需要承(chéng)担“提速降费”的(de)责(zé)任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的问题，中国移(yí)动本质作为通信(xìn)基(jī)础设施(shī)企业，需要(yào)持续(xù)不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的(de)生意，基本(běn)不(bù)需(xū)要如此沉重的资本开支，也(yě)不(bù)需要面临追赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可(kě)以(yǐ)看(kàn)出(chū)，中国(guó)移动今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更(gèng)是(shì)有着(zhe)一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不过(guò)，近期来看，一系列(liè)信号(hào)表明中国移(yí)动(dòng)可能正在(zài)迎(yíng)来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期(qī)的结束(shù)，中国(guó)移动此前表示(shì)，2022年是(shì)三年(nián)投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支(zhī)不(bù)再增长，2023年计(jì)划资(zī)本开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破(pò)1万(wàn)亿(yì)元。据业内人士测算，这意味着届时全(quán)年(nián)资(zī)本开支占收(shōu)入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加重要的(de)是，随着移动互(hù)联(lián)网进入下半场，行业重心已转向产业(yè)互联网(wǎng)和智能化(huà)，中国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达证券(quàn)研报表示，中国移动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入对主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务收入(rù)增量(liàng)贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收(shōu)入比提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司(sī)收入增长的第一驱(qū)动力(lì)。此(cǐ)外，公司移动(dòng)云收(shōu)入规模实现(xiàn)新(xīn)跨越(yuè)，去(qù)年(nián)移(yí)动云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。