近(jìn)日，有(yǒu)焦(jiāo)化企业发告知函称，因亏损严重(zhòng)，对于(yú)钢(gāng)企提降50元(yuán)/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到(dào)，从(cóng)今年4月(yuè)1日起，焦炭开启(qǐ)首(shǒu)轮(lún)降(jiàng)价(jià)，并正(zhèng)式进入降价通道，5月17日(rì)，河北(běi)部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后(hòu)山东主流(liú)钢厂跟(gēn)进。截至目(mù)前(qián)，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口准一级(jí)湿熄焦(jiāo)平仓(cāng)价累计(jì)下调670元/吨(dūn)，跌幅达(dá)24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期货(huò)的下跌是宏(hóng)观、产(chǎn)业等多(duō)因素共(gòng)同作(zuò)用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国(guó)内宏观强预期(qī)在(zài)经过1—2月的(de)反复发(fā)酵后(hòu)，市场对今年的定性(xìng)逐渐转(zhuǎn)向“弱复(fù)苏(sū)”，这也使得黑色(sè)系(xì)商(shāng)品(pǐn)交易需(xū)求利多的信心不(bù)足。其次(cì)，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年(nián)来首次(cì)通(tōng)关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也出现(xiàn)较(jiào)大增长。根据海(hǎi)关(guān)总署统计，今(jīn)年(nián)3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占3月(yuè)焦煤总(zǒng)供(gōng)应(yīng)的17.5％，去(qù)年同(tóng)期仅(jǐn)为7.8％。同(tóng)时(shí)，该进(jìn)口量也几(jǐ)乎是近10年来的(de)最(zuì)高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦煤的大量释放(fàng)削弱(ruò)了国内煤企(qǐ)的(de)议(yì)价能力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的(de)同时，黑色终(zhōng)端需求表现(xiàn)一(yī)般(bān)，国家统(tǒng)计局公布的房屋(wū)新开工、施工(gōng)面积同比(bǐ)大幅回落，继而引(yǐn)发了市场对(duì)煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭(tàn)成(chéng)本端(duān)、需求端均有明(míng)显利空驱(qū)动，叠加宏观支撑不足(zú)，多因(yīn)素共振带动焦炭期货(huò)主力合约持续(xù)下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需(xū)矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累(lèi)。焦煤(méi)因(yīn)国内产量稳(wěn)增和(hé)进口(kǒu)量大增，供需关(guān)系逐步向宽松转变(biàn)，致使煤价自(zì)年初就(jiù)开(kāi)始呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始(shǐ)加速回落。另外，下游钢材需求表现不及(jí)预期(qī)，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求(qiú)压力向原材料(liào)端传导。因此，在失去(qù)成本支撑(chēng)、下游施压的(de)双重作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤(méi)焦(jiāo)研究员冯(féng)艳成说。

　　记(jì)者从受访人士处获悉(xī)，本周焦煤价(jià)格率先出(chū)现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地(dì)区(qū)焦企(qǐ)出现(xiàn)亏损。同(tóng)时，近期焦(jiāo)炭期价(jià)的反弹给出升水现货(huò)空间，买现卖期套利需求增加对现货市场信心有所提振，刺激(jī)焦企有(yǒu)提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落(luò)地的概率较(jiào)小，主要原(yuán)因是目前焦企整(zhěng)体盈利情况尚(shàng)可，焦(jiāo)炭主产区(qū)山西省焦企平均吨焦盈(yíng)利接近(jìn)140元，而下游钢(gāng)材需求并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保(bǎo)持按(àn)需采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化企业开(kāi)始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认(rèn)为，提(tí)涨的是内蒙古某焦(jiāo)企(qǐ)，国内焦企(qǐ)生产(chǎn)成本和(hé)焦化(huà)利润会因(yīn)为地区、设(shè)备区别而(ér)存(cún)在很大差异。相对而言，内蒙(méng)古(gǔ)非(fēi)主流焦化企(qǐ)业(yè)的副(fù)产品(pǐn)较少，整体产线的(de)经济(jì)性一般，对(duì)降(jiàng)价(jià)的(de)承受(shòu)能力(lì)偏低，也因此(cǐ)率先开始提(tí)涨(zhǎng)，不过(guò)对(duì)整体市(shì)场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在(zài)焦企未出(chū)现大(dà)幅亏损(sǔn)或需(xū)求明(míng)显增加的(de)情况下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记(jì)者了解(jiě)到，5月(yuè)下半月以来(lái)钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复(fù)产，日均铁水产量尚保持(chí)在偏高水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原料库存策(cè)略，致(zhì)使目前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦(jiāo)炭库(kù)存均(jūn)处于往年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤(méi)焦近期供应也有适当的减(jiǎn)量，以(yǐ)缓解自身(shēn)高库(kù)存的压力(lì)。基于此种库存(cún)格局(jú)，煤焦(jiāo)的议(yì)价主动(dòng)权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提(tí)涨，期货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近期(qī)由于国(guó)内外焦煤价(jià)格倒挂，贸(mào)易商(shāng)进打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗口积(jī)极性(xìng)较低，导致焦(jiāo)煤供应短期打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗内有收缩趋势，不过(guò)焦企也处于主动(dòng)限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本(běn)周供减(jiǎn)需增，基本面边际改善，但钢联(lián)公布的铁水日产量依然维持(chí)接近240万吨的水平，在(zài)终端(duān)需(xū)求(qiú)表现一般的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期(qī)。中(zhōng)长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要(yào)求，今年全年焦煤供需格局大(dà)概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成本(běn)较(jiào)低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协(xié)重(zhòng)新定价(jià)后(hòu)，预计进口量(liàng)会得到改善。因(yīn)此，虽然焦(jiāo)煤现(xiàn)货(huò)价格因(yīn)蒙煤减量而有(yǒu)所企稳(wěn)，但期货(huò)市场氛(fēn)围仍难(nán)言乐观(guān)，导致期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤焦跌幅(fú)明显大于板(bǎn)块内其(qí)他品种，估值(zhí)相对偏低，这也使得继续杀估(gū)值的驱动明(míng)显减弱，而估值(zhí)修(xiū)复配合近期焦煤(méi)进口减量(liàng)、钢厂(chǎng)复(fù)产等消息(xī)，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材需(xū)求(qiú)依然乏力，钢(gāng)厂复产将会再次(cì)加重其供(gōng)需(xū)压力，需(xū)求负反馈仍(réng)将会向原材料端(duān)传导(dǎo)，对(duì)煤焦价格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻(luó)辑(jí)变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以(yǐ)底部(bù)区(qū)间振荡走(zǒu)势(shì)为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于(yú)宽(kuān)松的预(yù)期未变，在估值回升后仍将是板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊(jùn)涛(tāo)认(rèn)为，目前煤焦打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗有三条(tiáo)主线：一是焦煤(méi)供应(yīng)宽松(sōng)，并给焦炭(tàn)带来成本端(duān)压力；二(èr)是终端(duān)需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退(tuì)预期如何演绎(yì)。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)是大概率事(shì)件，且4月地(dì)产数据表(biǎo)现依然(rán)一般，负反馈以及粗钢平控都是压(yā)低铁水产量的可能因(yīn)素，因此煤焦即(jí)便出(chū)现超跌反弹，中长期来看(kàn)也(yě)是易跌难涨。

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