近日，有焦化企业发告知函称，因(yīn)亏损(sǔn)严(yán)重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降价，并正式进入降价通(tōng)道(dào)，5月17日，河(hé)北部分(fēn)钢(gāng)厂开(kāi)启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时(shí)起执行，而(ér)后山东主流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦(jiāo)炭(tàn)已有8轮降价落地(dì)，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛(tāo)认(rèn)为，近两个月来(lái)，焦(jiāo)炭期货(huò)的下跌是宏观、产业等多因素(sù)共同作用的结果。首(shǒu)先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国(guó)硅谷(gǔ)银行暴(bào)雷，多数大宗商品价格(gé)下跌，同(tóng)时国内(nèi)宏观(guān)强预(yù)期在(zài)经过(guò)1—2月的(de)反复发酵后(hòu)，市场对(duì)今(jīn)年(nián)的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系商品交易需(xū)求利多的信(xìn)心(xīn)不足。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦最(zuì)大产业(yè)利空(kōng)来(lái)自(zì)焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦(jiāo)煤(méi)近2年来首(shǒu)次通关，并于4月(yuè)进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出现较大(dà)增长。根据海关总署(s拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些hǔ)统计，今年(nián)3月我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是近10年来的(de)最高水平(píng)，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放削(xuē)弱(ruò)了(le)国内煤企的议价能力，焦炭成(chéng)本支(zhī)撑坍(tān)塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最后(hòu)，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断走高的(de)同(tóng)时(shí)，黑色终端拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些需(xū)求(qiú)表现一般，国家统(tǒng)计局公布的房屋新开工、施工面(miàn)积同比大幅回落，继而(ér)引发了(le)市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的(de)负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦(jiāo)炭(tàn)成本端、需求端(duān)均有(yǒu)明显利(lì)空驱动，叠加(jiā)宏观支(zhī)撑不足，多因素共振带动焦(jiāo)炭期货(huò)主力合(hé)约持续(xù)下(xià)行。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此(cǐ)轮下跌，并不是自(zì)身的供(gōng)需(xū)矛(máo)盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进(jìn)口量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽(kuān)松(sōng)转变，致使煤价自(zì)年初就开(kāi)始呈(chéng)偏弱走(zǒu)势(shì)运(yùn)行(xíng)。其间，受内(nèi)蒙(méng)古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速(sù)回(huí)落。另外，下游钢材(cái)需求表现不及预期，钢价(jià)承压回调致(zhì)使钢厂利润收缩(suō)，遂通过调降焦价将需(xū)求压力向原材料端传导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游(yóu)施压的双(shuāng)重作用下，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦(jiāo)研(yán)究员冯艳(yàn)成说(shuō)。

　　记者从(cóng)受访人士(shì)处获悉，本周焦(jiāo)煤价(jià)格率先出现触底反(fǎn)弹(dàn)，而焦价(jià)连跌(diē)8轮后，个别地(dì)区焦企出(chū)现亏(kuī)损。同时，近(jìn)期(qī)焦炭期(qī)价的反弹(dàn)给出升水现货空间，买(mǎi)现(xiàn)卖期套利需求增加(jiā)对现货市场信心有所提(tí)振，刺激焦(jiāo)企有(yǒu)提涨意愿，但(dàn)短期(qī)全面提(tí)涨并成(chéng)功落地的概率较小，主要原因是(shì)目前焦企整(zhěng)体盈利情况尚可(kě)，焦炭主产(chǎn)区(qū)山西省焦企平均吨焦盈利(lì)接近140元，而(ér)下(xià)游钢材(cái)需求并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈利(lì)情况(kuàng)一(yī)般，对焦炭则保(bǎo)持按(àn)需采购(gòu)节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨，能否(fǒu)提涨成功(gōng)？冯艳(yàn)成认(rèn)为，提涨(zhǎng)的是内(nèi)蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产成本和焦化利(lì)润会因为地区、设备区别而(ér)存(cún)在很大差异。相对(duì)而言，内蒙古非主流焦化企业(yè)的副产品较少，整(zhěng)体产线的经济性一般，对降价的承受(shòu)能力偏低(dī)，也因(yīn)此率先开始(shǐ)提涨，不过对整体市(shì)场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦(jiāo)企(qǐ)未(wèi)出现大(dà)幅亏损或(huò)需(xū)求明显增(zēng)加的情况(kuàng)下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以来钢(gāng)厂检(jiǎn)修减(jiǎn)产(chǎn)节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平(píng)，这意味着煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂持续采取低原料(liào)库存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端(duān)焦炭(tàn)库存均处于往年同(tóng)期高位，钢(gāng)厂端焦煤(méi)、焦炭库存则处(chù)于(yú)较低水(shuǐ)平，煤(méi)焦近期供应也有适当的减(jiǎn)量，以缓解(jiě)自身高库存的压力(lì)。基(jī)于此种库存格局，煤(méi)焦的议价主动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货(huò)提(tí)涨，期货(huò)为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国(guó)内外焦煤价(jià)格倒(dào)挂，贸(mào)易商进口积极性较低，导致焦煤供应短期(qī)内有收缩趋势，不过焦企也处(chù)于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供(gōng)减需增，基(jī)本面边际改善，但钢联公布(bù)的(de)铁水日产量(liàng)依然(rán)维持接(jiē)近240万吨(dūn)的水平，在终端需求(qiú)表现一般(bān)的(de)背(bèi)景(jǐng)下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预(yù)期。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢平控要(yào)求，今年全年(nián)焦(jiāo)煤供需格局大概率仍将明(míng)显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成本较低(dī)，三季度蒙煤中(zhōng)长(zhǎng)协重新(xīn)定价(jià)后，预计(jì)进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格(gé)因(yīn)蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期货市(shì)场氛(fēn)围仍难言乐观，导(dǎo)致期(qī)货和现货(huò)短暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从价(jià)格表现(xiàn)上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显大于(yú)板(bǎn)块(kuài)内其(qí)他品种，估值(zhí)相对偏(piān)低(dī)，这(zhè)也使得继续杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而估值(zhí)修复配合近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次加重(zhòng)其供需(xū)压力，需求负反馈仍将会(huì)向原材料端传导(dǎo)，对煤(méi)焦价格形成压力(lì)。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑(jí)变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区间振(zhèn)荡走势为主；中长期来(lái)看(kàn)，煤焦供(gōng)需趋于(yú)宽松的预期未变，在估值回升后仍将是板块(kuài)内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是终端需(xū)求存疑，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并(bìng)未(wèi)化(huà)解；三是(shì)海外(wài)衰退预期如何演绎。目前(qián)来(lái)看，焦煤供应宽松是大(dà)概率(lǜ)事(shì)件，且4月地(dì)产数据(jù)表现依(yī)然(rán)一般，负反馈以及粗(cū)钢平控都是压低铁水产量的可能(néng)因素，因(yīn)此煤焦即便出现(xiàn)超(chāo)跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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