国(guó)内“五一(yī)”假期来了，但(dàn)海(hǎi)外市(shì)场风险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽视(shì)。在美国(guó)多项(xiàng)重要(yào)经济数(shù)据出炉(lú)后，美联储也将召开5月议息会议(yì)，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在(zài)利好利空消息(xī)交织(zhī)下，节后市(shì)场走势(shì)将如何(hé)演绎？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银行股价已累计下(xià)跌(diē)90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第(dì)一(yī)共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成(chéng)救助协议以维(wéi)持该银行运营(yíng)的希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下(xià)跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人(rén)士称，该银行很(hěn)有可能(néng)会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道(dào)，自美国第一共和银行公布其第一季度(dù)存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储的(de)官员(yuán)正在(zài)与其他银行进(jìn)行协调(diào)会议(yì)，为第一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强银行规(guī)管

　　在当地(dì)时间4月(yuè)28日公布的(de)内部审查报(bào)告中，美联储承认，对于(yú)上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的倒闭(bì)案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也(yě)和美(měi)联储(chǔ)的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行(xíng)业审(shěn)查员未能采取有力(lì)行动(dòng)解决硅谷银行越来越多的问题。美联(lián)储负(fù)责金融(róng)业(yè)监(jiān)管的(de)副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分认识到(dào)，随着(zhe)硅谷银行(xíng)的规模(mó)扩大、复(fù)杂(zá)性(xìng)增加(jiā)，该行变得(dé)有多么(me)不堪(kān)一击(jī)。他们(men)的(de)确发现了(le)风险，却(què)没有采取足够的(de)措施，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因，其(qí)中三点(diǎn)都和美联(lián)储监管不力有关(guān)。他说(shuō)，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政时的(de)金(jīn)融业(yè)改(gǎi)革普遍放松了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联储的文化转变似(shì)乎导致联储的监(jiān)管(guǎn)变(biàn)得更宽松。这(zhè)些变化体现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监(jiān)管(guǎn)方式(shì)不够自信果断，它们阻碍(ài)了有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查(chá)员(yuán)已经确定(dìng)了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一大(dà)问(wèn)题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过多的证据。

　　美联(lián)储的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监(jiān)管机构(gòu)的公开审查报告或警告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美联储忽视了范围更广(guǎng)的(de)问题(tí)，比如该行多年来一直(zhí)突破(pò)内(nèi)部风险限制，其采用的流(liú)动性(xìng)指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资(zī)产(chǎn)超过千(qiān)亿美元银行的一系列(liè)规定，包括(kuò)压力测试和流动性要求(qiú)，将重(zhòng)新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银(yín)行对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)表明，需要(yào)对(duì)范围更广泛的银行强化适用(yòng)的标准，联(lián)储应考虑，让更(gèng)大范(fàn)围的银行适用(yòng)标准(zhǔn)和(hé)的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超(chāo)过25万美元(yuán)联邦保险(xiǎn)上限的银(yín)行存款，监(jiān)管方(fāng)的(de)处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广(guǎng)泛的(de)银(yín)行(xíng)考虑到可(kě)出售证券的(de)未实(shí)现损(sǔn)益(yì)，以便(biàn)让银行的资本要求(qiú)更好地匹配其财务状况(kuàng)和风(fēng)险。他暗示，对资本规(guī)划和风(fēng)险管理(lǐ)不足的公司，美(měi)联储可能(néng)增(zēng)加资本或流动性(xìng)的要求(qiú)，或(huò)者限(xiàn)制股票回购(gòu)、股息(xī)支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和(hé)佛罗里达(dá)州重大灾难(nán)声明

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，根(gēn)据(jù)美国白宫当地(dì)时间4月(yuè)28日(rì)的声明，美(měi)国总统拜登批准内华达(dá)州重大(dà)灾难声(shēng)明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地(dì)区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦援助资金可(kě)在(zài)成本(běn)分担(dān)的基础上提供(gōng)给州政(zhèng)府(fǔ)和符(fú)合条件的地(dì)方政(zhèng)府以及某些私人非营利组织(zhī)，用于(yú)受灾害(hài)影响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克(kè)兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议(yì)

　　据(jù)央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行副(fù)主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧(ōu)委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括(kuò)推动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚(yà)等国撤(chè)回针对乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农(nóng)民提(tí)供1亿欧元(yuán)的(de)一揽子支持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油等(děng)产(chǎn)品的倾(qīng)销调查。欧盟将进(jìn)一(yī)步确保乌(wū)克(kè)兰(lán)农(nóng)产品通过(guò)欧盟通道出(chū)口到(dào)其他(tā)国(guó)家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布的数据显(xiǎn)示(shì)，美国(guó)3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数是(shì)美联储青(qīng)睐(lài)的通胀指标之一。此次公布的数(shù)据再度(dù)印证了美国通(tōng)胀的(de)居高不下，这加大了美(měi)联储5月再次加(jiā)息的可能性。报告公布(bù)后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反(fǎn)映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公(gōng)布(bù)的(de)一季度美国宏观经(jīng)济数据显示(shì)，美国一(yī)季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场(chǎng)预期(qī)的(de)2％，且增速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而同日公布的一(yī)季度核(hé)心PCE物(wù)价指数年化(huà)环比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师(shī)张晨向期货日报记者表(biǎo)示，上述数据显示出美国经(jīng)济放缓(huǎn)但(dàn)通胀水(shuǐ)平依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来(lái)看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年(nián)四季(jì)度0.9％的增速出(chū)现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美(měi)银行信用危机的(de)尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上(shàng)削弱了(le)美联储货币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年美(měi)联储(chǔ)降息的(de)预期。”中信建投(tóu)期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师罗亮认(rèn)为。<自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗/p>

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核心个人(rén)消费支(zhī)出在内的(de)一季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核(hé)心PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因此美(měi)联储5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据更(gèng)多影响的是年中美联(lián)储的政策(cè)变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美(měi)联储(chǔ)货币政策面临抑(yì)制(zhì)通胀(zhàng)以(yǐ)及宏(hóng)观审慎两难(nán)的抉择。随着此(cǐ)前(qián)银行业危机的爆发以及一季度经济(jì)的回落，美国当前经济的脆弱性以及(jí)下行压力已经持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示(shì)出(chū)核心通胀黏性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进(jìn)行政策选择(zé)时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰(jié)预(yù)计，美联储(chǔ)5月(yuè)大概率将会保(bǎo)持加息25BP的(de)节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的(de)把控，且对未来(lái)加息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵图和经济展望公布，因此会(huì)议重(zhòng)点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威尔的会后发(fā)言两方面。其(qí)中，在(zài)决议(yì)声明方面，可重(zhòng)点观(guān)察措辞(cí)调(diào)整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后的新(xīn)闻发布会(huì)上，需要重点关注(zhù)鲍威尔(ěr)对于经(jīng)济与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后(hòu)续(xù)货(huò)币政(zhèng)策以及银(yín)行业危机引(yǐn)发的信(xìn)贷收缩等方面的(de)观点论述(shù)。特别是如果出现(xiàn)“停止加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗(àn)示，则无论对于商(shāng)品市场(chǎng)还是权益(yì)市场而(ér)言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要关注三个(gè)方面：一是(shì)考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是否会透露其愿意(yì)容忍更高水平的(de)通胀；二是美联储对(duì)于(yú)目前金融以及经济风(fēng)险(xiǎn)的判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币政策预期(qī)，比如是否透露(lù)下半年将(jiāng)降息(xī)或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏(piān)鹰派(pài)，则预(yù)期风险资产将(jiāng)继(jì)续回调，美(měi)债利率曲线会加深(shēn)倒挂的(de)程度，对市场而(ér)言偏负面；如(rú)果(guǒ)美联储(chǔ)偏鸽派，那市(shì)场风(fēng)险偏(piān)好会再(zài)度上(shàng)升(shēng)，美元(yuán)指数(shù)预计显(xiǎn)著下行，贵(guì)金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计(jì)价较为(wèi)充分，预计加(jiā)息结果不会(huì)引(yǐn)起市场较(jiào)大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足(zú)。因(yīn)此(cǐ)，他认为本次会议上需要(yào)重点关注美联储声明(míng)以及鲍威(wēi)尔在记者(zhě)会上对未来政(zhèng)策路(lù)径(jìng)的展望。“尤其(qí)是如(rú)果美联(lián)储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比如表(biǎo)现(xiàn)出了(le)6月仍将加息(xī)的(de)倾向，则市场或将面临(lín)较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意(yì)外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行(xíng)情则表(biǎo)现乏力(lì)。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美(měi)银行业风险(xiǎn)事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政策迅速(sù)转向的乐观预(yù)期出现一定(dìng)修正，贵金属市场出现高(gāo)位(wèi)振荡(dàng)调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多(duō)因素(sù)方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格(gé)的(de)压制(zhì)边际(jì)减弱(ruò)。同(tóng)时，美国(guó)经济(jì)前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以及银行(xíng)业风险事件(jiàn)余波反复，不断(duàn)激发市场避险(xiǎn)情绪(xù)。从更(gèng)为(wèi)宏观的角度来看，全(quán)球(qiú)“去美(měi)元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资产储(chǔ)备功能，使(shǐ)得(dé)央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均对贵金属(shǔ)价格形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和(hé)美联储(chǔ)对于后续货币政策之间的预(yù)期差(chà)，以(yǐ)及美(měi)国经(jīng)济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过(guò)热态势(shì)有所缓和，但无(wú)论是新增(zēng)非农就(jiù)业人数还是(shì)失业率指标(biāo)，还远未触及经济衰退以及美(měi)联储货币政(zhèng)策转向(xiàng)的(de)阈值区(qū)间(jiān)，这极有可能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而引发美联储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息(xī)会(huì)议落(luò)地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正(zhèng)走(zǒu)势，美联(lián)储(chǔ)还需在更多数据指引(yǐn)以及银行风险事(shì)件落地(dì)后，再相机作出(chū)政策调整，而在此(cǐ)之前(qián)预计仍会延(yán)续当前“走(zǒu)一步看一(yī)步(bù)”的(de)决策思路。而市场对于(yú)年内降息的乐观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金(jīn)属市场(chǎng)的逻辑(jí)有两条主线(xiàn)：一(yī)是美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二(èr)是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美债实际利(lì)率的变化，但是最(zuì)近这(zhè)种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的(de)变化使得贵金属获(huò)得了越来越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期(qī)的表(biǎo)现(xiàn)也(yě)是易涨难跌。从资产配(pèi)置(zhì)的角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出(chū)了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)表示，一方面(miàn)，美(měi)国经济(jì)下行以及欧美银行业风险带来(lái)的避(bì)险情绪对贵金属价格仍(réng)有一(yī)定(dìng)支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一(yī)方面，美(měi)国通胀高位带来(lái)的(de)加(jiā)息预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的(de)回落压力(lì)。因此，他(tā)预计贵金属市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)仍以高位(wèi)振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归(guī)通胀(zhàng)逻(luó)辑(jí)。他认为(wèi)，当前市(shì)场对于美联储降息的预期仍(réng)大幅领先美(měi)联储的(de)官方预期，预计(jì)在高通胀压(yā)力(lì)下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的进(jìn)一步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人(rén)士(shì)提示(shì)，随着国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期(qī)宏(hóng)观市场关键数据较多，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪波(bō)澜起伏(fú)，同(tóng)时基本(běn)面因(yīn)素也多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五(wǔ)一”假期结束后(hòu)，市场(chǎng)将直面美(měi)联储5月利率决(jué)议落地，他预(yù)计美(měi)联储(chǔ)会议结(jié)果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联(lián)储议息会议等重要事(shì)件(jiàn)，加之银行业危机及债(zhài)务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止(zhǐ)过(guò)分(fēn)押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低(dī)布局(jú)多单(dān)。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表(biǎo)示，由于国(guó)内(nèi)“五一”假期恰(qià)逢海外(wài)美联储会(huì)议这一关键时间节点，投资者(zhě)若(ruò)保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示(shì)，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明(míng)确的方(fāng)向性(xìng)行情，可根据美联储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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