射频芯片领域面临(lín)变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加(jiā)进入竞争红(hóng)海，海(hǎi)外巨头已开(kāi)始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发(fā)行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场(chǎng)受到资本热捧(pěng)。据公司上市文件(jiàn)，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先(xiān)后引入了(le)华(huá)兴资(zī)本、元禾璞(pú)华、大基(jī)金(jīn)二期、红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等(děng)一系列外部机(jī)构股(gǔ)东。截至上(shà每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下ng)市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上(shàng)的(de)外部(bù)机构股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是，与慧智微产品结(jié)构相似的(de)唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出了(le)破(pò)发的(de)行情(qíng)，该(gāi)公司(sī)股价于去年下半年触底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于(yú)智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预(yù)计(jì每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下)到(dào)2028年射频前端(duān)市场年复合(hé)增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在响应市(shì)场变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧(huì)智微成(chéng)立于2011年，主营业务(wù)为(wèi)射频前端芯片及(jí)模组的研发、设计和销(xiāo)售(shòu)，下游应用领域(yù)主(zhǔ)要包(bāo)括智(zhì)能手机(jī)以及物联(lián)网，客(kè)户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机(jī)品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线(xiàn)通信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏(kuī)损状态(tài)，净亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的(de)原因，慧(huì)智微(wēi)在招股文件中称，是由于(yú)持续进行高(gāo)额研发投入；下游客户(hù)集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形成规模(mó)效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空(kōng)间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发(fā)投(tóu)入方(fāng)面，近三年的(de)总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三(sān)年(nián)公(gōng)司的综合毛(máo)利率分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及(jí)和慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入(rù)融资快车道(dào)，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中(zhōng)数据显示(shì)，从当前的(de)股价情况看，大(dà)基金二期在投(tóu)资慧(huì)智微的(de)近(jìn)两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二期晚3个月进(jìn)入(rù)、并在(zài)后一轮持续加注的红杉(shān)中国，平均持股成(chéng)本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局(jú)

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机(jī)领域。当前(qián)，智能手机(jī)出(chū)货量的大幅下(xià)降，已(yǐ)经对慧智微的业(yè)绩(jì)造(zào)成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来增速持续放缓的预期(qī)，也让(ràng)资本市场对包括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿(yì)美元以上，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的(de)市场相差无几。而接(jiē)下来，由(yóu)于智能手机的温和增(zēng)长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品(pǐn)结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年(nián)4月(yuè)科(kē)创板上市时(shí)，也遭(zāo)遇了破(pò)发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去(qù)年10月(yuè)跌至30元每股(gǔ)的价(jià)格后止跌回(huí)升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于(yú)66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家射频(pín)芯片领域(yù)的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯(xīn)片(piàn)外，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车(chē)、物(wù)联网、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍(réng)集中在中低(dī)端市场，各射频芯(xīn)片(piàn)厂商只能再(zài)卷价格，进一步(bù)压低了(le)自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始(shǐ)人钟林此前曾表示，国(guó)产射(shè)频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而(ér)预计未来每个射(shè)频细分(fēn)赛道还会有更多竞(jìng)争者(zhě)进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对(duì)射每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下(shè)频芯片(piàn)厂商的(de)关注亦有所下降，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融(róng)资，而(ér)在2021年(nián)上半年，这(zhè)个(gè)数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖(gài)了投资机构涵盖(gài)了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心(xīn)建设以及(jí)补充(chōng)流动资(zī)金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领域取(qǔ)得的市场地位(wèi)，增加头(tóu)部客户的(de)市场份(fèn)额(é)；技术上跟(gēn)进(jìn)射(shè)频前端技术迭代，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对上(shàng)游滤(lǜ)波(bō)器、多工器的(de)产业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产品系列(liè)。

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